Wall Street wird bullisch auf Baidu, Nvidias Top-Chip-Konkurrenten in China

Baidu bekommt endlich die Aufmerksamkeit, auf die es leise gewartet hat, und Wall Street steigt plötzlich massiv ein.

Analysten von Goldman Sachs und Macquarie Securities teilten der Handelsbörse in dieser Woche mit, dass Kunlunxin, Nvidias Chip-Einheit, erheblichen Wert freisetzen wird, wenn sie an die Börse geht, und rieten Anlegern, damit zu beginnen, sie zu berücksichtigen.

Die in Hongkong notierten Aktien von Baidu haben ihren durchschnittlichen Kurszielwert seit Ende August, also vor etwas mehr als 3 Monaten, um rund 60 % erhöht, was die drittgrößte Rallye in der gesamten Geschichte des Hang Seng Tech Index ist.

Chinas staatlicher Regulierer hat die öffentliche Notierung von Kunlunxin in Hongkong genehmigt, was bedeutet, dass eine von der KPCh betriebene KI-Chip-Einheit bis zur nächsten Jahreszeit ihre eigene Aktie haben wird.

Es ist alles so ernst.

Baidus Chip-Einheit zieht große Bestellungen und größere Wetten an

Seit China Mobile, ein staatlicher Telekommunikationsriese, Kunlunxin seinen ersten großen Chip-Bestellung gab, ist Baidus Aktie um 45 % gestiegen, und das war, bevor die IPO-Gespräche überhaupt begannen.

Ellie Jiang, Analystin bei Macquarie, sagte, Kunlunxin sei basierend auf Baidus 59-prozentigem Besitzanteil jetzt rund 16,5 Milliarden US-Dollar wert, was etwa 30 % ihrer gesamten Bewertung des Unternehmens entspricht.

Ellie prognostiziert, dass Kunlunxins Umsatz nächstes Jahr auf 1,4 Milliarden US-Dollar verdoppeln wird, was es auf Augenhöhe mit Cambricon Technologies bringt, dem inländischen Chip-Hersteller, den globale Privatanleger gerne „Chinas Nvidia“ nennen.

Aber hey, Cambricon hat mit Kapazitätsengpässen zu kämpfen, und Huawei hat immer noch mit ausländischen Technologiebeschränkungen zu kämpfen, also sind sie nicht wirklich bereit, sich Nvidia zu stellen. Kunlunxin hingegen hat bereits eine echte Kundenbasis und ist tief in Baides Cloud-Plattform integriert, die seine KI-Modelle, Infrastruktur und Anwendungen antreibt.

Goldman Sachs argumentierte, dass Baidus Vorteil wächst, da die Nachfrage sich auf Inferenz-Chips verlagert. „Baidu Cloud kann alternative Optionen für KI-Modell-Inferenz und sogar Trainingsaufgaben zu wettbewerbsfähigen Preisen anbieten“, sagte die Bank in einem Forschungsbericht am Donnerstag. „Da sich die Chip-Nachfrage im Laufe der Zeit auf Inferenz-Nutzung verlagert, könnte Baides Kunlun für Nutzer aufgrund seiner hohen Inferenzeffizienz eine gute Wahl sein.“

Nvidia trifft auf eine Wand, während China lokale Akteure stärkt

Während Donald Trump gerade den eingeschränkten Zugang zu Nvidias H200-Chips für China nach fast einem Jahr Verzögerung genehmigte, ging dieses grüne Licht nicht weit. Xi Jinping reagierte sofort damit, dass er den Import von Nvidias Chips weiterhin einschränken werde.

Seine Priorität, so sagte er, sei es, inländische Firmen wie Kunlunxin voranzutreiben. Es war nicht erwartet, aber auch irgendwie schon. Dies sind schließlich die KI-Kriege, und so sehr Trump es auch sagen mag, Jinping ist nicht wirklich sein Freund. Für China bleibt die Priorität die globale technologische Dominanz. Das sagen sie seit mindestens einem Jahrzehnt.

Wie auch immer, dies lässt Nvidia verwundbarer zurück, denn wie Jensen Huang immer wieder gesagt hat, braucht sein Unternehmen den chinesischen Markt immer noch. Ohne ihn kommen alle Pläne des Unternehmens irgendwie zum Stillstand.

Wir können es auch beweisen. Im dritten Quartal stiegen die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen von Nvidia (Geld, das Kunden schulden) um 16 Milliarden US-Dollar auf 33 Milliarden US-Dollar. Die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, das Geld, das Nvidia schuldet, stiegen jedoch nur um 3 Milliarden US-Dollar auf 8 Milliarden US-Dollar. Diese massive Lücke muss nun finanziert werden, während Nvidia auf die Zahlung wartet.

Und oh je, die Dinge laufen auf den Märkten auch nicht reibungslos. Invescos SPHQ-ETF, der Nvidia im Juni verkauft hatte, hatte das ganze Jahr über iShares’ QUAL-Fund geschlagen… bis jetzt.

In den letzten sechs Monaten hat SPHQ die größte Unterperformance seit 2013 verzeichnet, mit Ausnahme der Launch-Periode von QUAL.

Sogar unter den sogenannten „Qualitäts“-Aktien löst Nvidias aktuelle finanzielle Struktur Volatilität aus, die traditionelle Fondsstrategien durcheinander bringt.

Inzwischen laden institutionelle Anleger in chinesische Tech-Unternehmen ein. Vanguard, BlackRock und Fidelity haben alle leise ihre Beteiligungen an Alibaba-Aktien in Hongkong erhöht.

Das ist nicht alles.

Tencent und Baidu, die beide große Sprachmodelle für generative KI aufbauen, haben gesehen, wie ihre Aktien um fast 50 % gestiegen sind.

Der Trend verlangsamt sich nicht. Amundi, BNP Paribas, Fidelity International und Man Group erwarten alle, dass chinesische Aktien bis 2026 weiter steigen werden. JPMorgan Chase hat seine Bewertung des Marktes kürzlich auf „übergewichtet“ angehoben.

Und Gary Tan, ein Fondsmanager bei Allspring Global Investments, nannte die Anlageklasse „unverzichtbar“ für ausländische Geldmanager, die jetzt außerhalb der USA nach Wachstum suchen.