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ウォール街のアナリストは、同社のチップ部門である昆仑芯（クンルンシン）のIPOの可能性を背景に百度を支持している。
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ゴールドマン・サックスとマッコーリーは、需要が推論向けへシフトする中、百度のチップはNvidiaと対等に戦えると述べている。
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トランプ氏はNvidiaのH200を中国への輸出を許可したが、習近平主席は国内チップの開発に注力している。
バイドゥは、静かに待ち望んでいたような注目をようやく得ており、ウォール街が突然殺到している。
ゴールドマン・サックスとマックアリーの証券アナリストたちは、今週、取引所に対し、バイドゥのチップ部門である昆仑芯（クンルンシン）が上場すれば重大な価値を解き放つと伝え、投資家に対し検討を開始するよう助言した。
香港上場のバイドゥ株式の平均目標株価は、わずか3ヶ月以上前の8月下旬以降、約60%引き上げられており、これは恒生テクノロジー指数の歴史上、3番目に大きな上昇率である。
中国の国家規制当局は、香港での昆仑芯の公開上場を承認した。これは、中国共産党（CCP）が運営するAIチップ部門が、来年の今頃には独自の株式を持つことになることを意味する。
すべてが非常に深刻だ。
バイドゥのチップ部門は大口注文と大きな賭けを引き寄せている
国有通信大手の中国移動が昆仑芯に最初の大口チップ注文を与えて以来、バイドゥの株価は45%上昇しており、これはIPOの話題が始まる前からのことだった。
マックアリーのアナリストであるEllie Jiangは、バイドゥの59%の保有率に基づき、昆仑芯の価値は約165億ドルであると述べており、これは同社に対する彼女の総評価額の約30%に相当する。
Ellieは、昆仑芯の収益が来年14億ドルに倍増すると予測しており、これはグローバルな小売投資家から「中国のNvidia」と呼ばれる国内チップメーカーである寒武紀（カンブリコン）テクノロジーズと肩を並べる水準になる。
だが、寒武紀は生産能力のボトルネックに直面しており、華為技術（ファーウェイ）は依然として外国製技術の制限と戦っているため、現時点でNvidiaと対峙する準備はできていない。一方、昆仑芯はすでに実顧客基盤を持ち、バイドゥのクラウドプラットフォーム全体に深く統合されており、そのAIモデル、インフラ、アプリケーションを駆動している。
ゴールドマン・サックスは、需要が推論用チップへシフトするにつれて、バイドゥの優位性が高まっていると主張した。「バイドゥクラウドは、競争力のある価格で、AIモデルの推論、さらにはトレーニングタスクに対する代替オプションを提供できる」と、同銀行は木曜日のリサーチノートで述べた。「チップ需要が時間とともに推論用途へ向かっていくにつれて、バイドゥの昆仑芯は高い推論効率を備えているため、ユーザーにとって適した選択肢となり得る。」
中国が地元企業を支援する中、Nvidiaは壁にぶつかる
ドナルド・トランプがほぼ1年の遅延の末、中国向けにNvidiaのH200チップへの制限付きアクセスを承認した直後、その許可はそれほど長くは続かなかった。習近平は直ちに、Nvidiaのチップの輸入制限を維持すると応じた。
彼が優先すべきだと述べたのは、昆仑芯のような国内企業の推進だった。これは予想外ではあったが、ある意味で予想通りでもあった。これがAI戦争なのだから。トランプがそれを言うのを好むとしても、習近平は実際には彼の友人ではない。中国にとっての優先事項は、依然としてグローバルなテック覇権だ。彼らは少なくとも10年間、それを言い続けてきている。
とにかく、これはNvidiaをより脆弱にしている。ジェンセン・ホアンが繰り返し述べてきたように、同社はまだ中国市場を必要としているからだ。中国市場がなければ、同社のすべての計画は少し停滞してしまう。
私たちもそれを証明できます。第3四半期、Nvidiaの売掛金（顧客が未払いの金額）は160億ドル増加し、330億ドルとなりました。しかし、Nvidiaが支払うべき買掛金は30億ドル増加しただけで80億ドルでした。この大きな差額は、Nvidiaが支払いを受けるまで資金調達する必要があります。
そして、市場でもスムーズにいかない。6月にNvidiaを売却したインベスコのSPHQ ETFは、今年初めからアイシェアーズのQUALファンドを上回っていたが、今ではその状況が変わった。
過去6ヶ月間、SPHQは2013年以降、QUALの設立期間を除けば最大の差でパフォーマンスを下回っている。
いわゆる「クオリティ」株の中でも、Nvidiaの現在の財務状況は、伝統的なファンド戦略を狂わせるほどのボラティリティを引き起こしている。
一方で、機関投資家は中国テック株に殺到している。ヴァンガード、ブラックロック、フィデリティはすべて、アリババの香港株式の保有を静かに増やしてきた。
それだけではない。
生成AI向けの大型言語モデルを構築している騰訊（テンセント）とバイドゥの株価は、ともに約50%上昇した。
この傾向は鈍化していない。AMUNDI、BNPパリバ、フィデリティ・インターナショナル、マン・グループはすべて、中国株式が2026年まで上昇し続けると見込んでいる。JPモルガンチェースは最近、市場に対する格付けをオーバーウェイトに引き上げた。
そして、Allspring Global InvestmentsのファンドマネージャーであるGary Tanは、この資産クラスを、米国以外の成長を追う外国のマネージャーにとって「不可欠なもの」と 呼んだ。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
