Wall Street se muestra optimista con Baidu, el principal competidor de Nvidia en chips en China

Baidu finalmente está recibiendo el tipo de atención que ha estado esperando en silencio, y Wall Street de repente se está sumando.

Los analistas de Goldman Sachs y Macquarie Securities le dijeron a la sala de operaciones esta semana que Kunlunxin, la unidad de chips de Baidu, desbloqueará un valor serio si sale a bolsa, aconsejando a los inversores que comiencen a considerarlo.

Las acciones de Baidu cotizadas en Hong Kong han visto aumentar su objetivo de precio promedio en aproximadamente un 60 % desde finales de agosto, hace poco más de 3 meses, y es el tercer mayor rally en toda la historia del índice Hang Seng Tech.

El regulador estatal de China ha aprobado la cotización pública de Kunlunxin en Hong Kong, lo que significa que una unidad de chips de IA dirigida por el PCCh tendrá su propia acción para este momento el próximo año.

Todo es tan serio.

La unidad de chips de Baidu obtiene grandes pedidos y apuestas aún mayores

Desde que China Mobile, un gigante de telecomunicaciones estatal, entregó a Kunlunxin su primer gran pedido de chips, las acciones de Baidu han subido un 45 %, y eso fue antes de que ni siquiera comenzaran los rumores de la oferta pública inicial.

Ellie Jiang, analista en Macquarie, dijo que Kunlunxin ahora vale alrededor de 16.500 millones de dólares basándose en la propiedad del 59 % de Baidu, lo que representa aproximadamente el 30 % de su valoración total de la empresa.

Ellie predice que los ingresos de Kunlunxin se duplicarán hasta alcanzar los 1.400 millones de dólares el próximo año, poniéndola a la par con Cambricon Technologies, la fabricante de chips nacional que los inversores minoristas globales adoran llamar "la Nvidia de China".

Pero bueno, Cambricon está lidiando con cuellos de botella de capacidad, y Huawei aún está lidiando con restricciones tecnológicas extranjeras, por lo que realmente no están listas para enfrentarse a Nvidia ahora. Kunlunxin, por otro lado, ya tiene una base de clientes real y está profundamente integrada en la plataforma en la nube de Baidu, impulsando sus modelos de IA, infraestructura y aplicaciones.

Goldman Sachs argumentó que la ventaja de Baidu está creciendo a medida que la demanda se desplaza hacia chips de inferencia. "Baidu Cloud puede ofrecer opciones alternativas para la inferencia de modelos de IA e incluso tareas de entrenamiento, a precios competitivos", dijo el banco en una nota de investigación el jueves. "A medida que la demanda de chips se mueve hacia el uso de inferencia con el tiempo, el Kunlun de Baidu podría ser una buena opción para los usuarios dada su alta eficiencia de inferencia".

Nvidia se topa con un muro mientras China impulsa a los jugadores locales

Mientras Donald Trump acaba de aprobar el acceso restringido a los chips H200 de Nvidia para China después de casi un año de retrasos, esa luz verde no llegó muy lejos. Xi Jinping respondió inmediatamente que aún limitaría las importaciones de los chips de Nvidia.

Su prioridad, dijo, era impulsar a las empresas nacionales como Kunlunxin. No se esperaba, pero también era algo predecible. Después de todo, esta es la Guerra de la IA, y por mucho que a Trump le guste decirlo, Jinping no es realmente su amigo. Para China, la prioridad sigue siendo el dominio tecnológico global. Llevan diciendo eso desde hace al menos una década.

De todos modos, esto deja a Nvidia más expuesta, porque, como Jensen Huang ha dicho una y otra vez, su empresa aún necesita el mercado chino. Sin él, todos los planes de la empresa se detienen un poco.

También podemos demostrarlo. En el tercer trimestre, las cuentas por cobrar de Nvidia (dinero que deben los clientes) aumentaron 16.000 millones de dólares hasta alcanzar los 33.000 millones. Pero las cuentas por pagar, el dinero que debe Nvidia, solo aumentaron 3.000 millones de dólares hasta los 8.000 millones. Esa enorme brecha ahora debe financiarse mientras Nvidia espera ser pagada.

Y, oh Dios, las cosas tampoco van sin problemas en los mercados. El ETF SPHQ de Invesco, que vendió Nvidia en junio, había estado superando al fondo QUAL de iShares todo el año... hasta ahora.

En los últimos seis meses, SPHQ ha tenido un rendimiento inferior con el mayor margen desde 2013, excepto durante el período de lanzamiento de QUAL.

Incluso entre las llamadas acciones "de calidad", la configuración financiera actual de Nvidia está desencadenando volatilidad que está desbaratando las estrategias tradicionales de los fondos.

Mientras tanto, los inversores institucionales están acumulando tecnología china. Vanguard, BlackRock y Fidelity han estado aumentando silenciosamente sus participaciones en las acciones de Alibaba cotizadas en Hong Kong.

Eso no es todo.

Tencent y Baidu, ambas construyendo modelos de lenguaje grande para IA generativa, han visto subir sus acciones casi un 50 %.

La tendencia no se está frenando. Amundi, BNP Paribas, Fidelity International y Man Group esperan que las acciones chinas sigan subiendo hasta 2026. JPMorgan Chase acaba de subir su calificación del mercado a sobrepeso.

Y Gary Tan, gestor de fondos en Allspring Global Investments, calificó a esta clase de activos como "imprescindible" para los gestores de dinero extranjeros que ahora persiguen el crecimiento fuera de EE. UU.