Wall Street devient optimiste sur Baidu, le principal concurrent de Nvidia en matière de puces en Chine

Baidu obtient enfin le genre d'attention qu'il attendait silencieusement, et Wall Street s'y précipite soudainement.

Les analystes de Goldman Sachs et Macquarie Securities ont tous deux indiqué à la salle de trading cette semaine que Kunlunxin, l'unité de puces de Baidu, libérerait une valeur sérieuse si elle entrait en bourse, conseillant aux investisseurs de commencer à y prêter attention.

Les actions de Baidu cotées à Hong Kong ont vu leur objectif de prix moyen augmenté d'environ 60 % depuis la fin août, il y a à peine un peu plus de 3 mois, marquant la troisième plus forte hausse de toute l'histoire de l'indice Hang Seng Tech.

Le régulateur d'État chinois a approuvé la cotation en bourse de Kunlunxin à Hong Kong, ce qui signifie qu'une unité de puces IA dirigée par le PCC aura sa propre action d'ici l'année prochaine.

Tout cela est très sérieux.

L'unité de puces de Baidu attire de grosses commandes et des paris encore plus importants

Depuis que China Mobile, un géant des télécommunications d'État, a remis à Kunlunxin sa première grosse commande de puces, l'action de Baidu a bondi de 45 %, et ce, avant même que les discussions sur l'introduction en bourse ne commencent.

Ellie Jiang, une analyste chez Macquarie, a déclaré que Kunlunxin vaut désormais environ 16,5 milliards de dollars sur la base de la participation de 59 % de Baidu, ce qui représente environ 30 % de sa valorisation totale de l'entreprise.

Ellie prévoit que les revenus de Kunlunxin doubleront pour atteindre 1,4 milliard de dollars l'année prochaine, le mettant au coude à coude avec Cambricon Technologies, le fabricant de puces national que les investisseurs de détail mondiaux aiment appeler « la Nvidia de la Chine ».

Mais bon, Cambricon fait face à des goulots d'étranglement de capacité, et Huawei fait toujours face aux restrictions technologiques étrangères, donc ils ne sont pas vraiment prêts à affronter Nvidia pour le moment. Kunlunxin, en revanche, dispose déjà d'une véritable base de clients et est profondément intégré à la plateforme cloud de Baidu, alimentant ses modèles d'IA, son infrastructure et ses applications.

Goldman Sachs a fait valoir que l'avantage de Baidu s'accroît à mesure que la demande se déplace vers les puces d'inférence. « Baidu Cloud peut offrir des options alternatives pour l'inférence des modèles d'IA et même les tâches d'entraînement, à des prix compétitifs », a déclaré la banque dans une note de recherche jeudi. « À mesure que la demande de puces se tourne vers l'utilisation de l'inférence au fil du temps, le Kunlun de Baidu pourrait être un bon choix pour les utilisateurs compte tenu de sa haute efficacité d'inférence ».

Nvidia heurte un mur alors que la Chine renforce les acteurs locaux

Alors que Donald Trump vient d'approuver l'accès restreint aux puces H200 de Nvidia pour la Chine après près d'un an de retards, ce feu vert n'a pas eu beaucoup d'impact. Xi Jinping a immédiatement répondu qu'il limiterait toujours les importations de puces Nvidia.

Sa priorité, a-t-il dit, était de pousser les entreprises nationales comme Kunlunxin. Ce n'était pas attendu, mais c'était aussi un peu prévisible. C'est la guerre de l'IA après tout, et autant Trump aime le dire, Jinping n'est pas vraiment son ami. Pour la Chine, la priorité reste la domination technologique mondiale. Ils le disent depuis au moins une décennie.

Bref, cela laisse Nvidia plus exposé, car comme Jensen Huang l'a dit maintes et maintes fois, son entreprise a toujours besoin du marché chinois. Sans lui, tous les plans de l'entreprise s'arrêtent un peu.

Nous pouvons le prouver aussi. Au T3, les comptes clients de Nvidia (l'argent que les clients doivent) ont bondi de 16 milliards de dollars à 33 milliards. Mais les comptes créditeurs, l'argent que Nvidia doit, n'ont augmenté que de 3 milliards de dollars à 8 milliards. Cet écart massif doit maintenant être financé pendant que Nvidia attend d'être payé.

Et oh là là, les choses ne se passent pas non plus sans encombre sur les marchés. Le ETF SPHQ d'Invesco, qui a vendu Nvidia en juin, battait le fonds QUAL d'iShares toute l'année… jusqu'à présent.

Au cours des six derniers mois, SPHQ a sous-performé avec la plus grande marge depuis 2013, à l'exception de la période de lancement de QUAL.

Même parmi les actions dites « de qualité », la configuration financière actuelle de Nvidia déclenche une volatilité qui perturbe les stratégies traditionnelles de fonds.

Pendant ce temps, les investisseurs institutionnels accumulent des actions technologiques chinoises. Vanguard, BlackRock et Fidelity ont tous augmenté discrètement leurs participations dans les actions de Alibaba cotées à Hong Kong.

Ce n'est pas tout.

Tencent et Baidu, tous deux en train de développer des modèles de langage large pour l'IA générative, ont vu leurs actions augmenter de près de 50 %.

La tendance ne ralentit pas. Amundi, BNP Paribas, Fidelity International et Man Group s'attendent tous à ce que les actions chinoises continuent d'augmenter jusqu'en 2026. JPMorgan Chase vient d'élever sa cote sur le marché à surpondéré.

Et Gary Tan, un gestionnaire de fonds chez Allspring Global Investments, a qualifié cette classe d'actifs d'« indispensable » pour les gestionnaires de capitaux étrangers qui recherchent désormais la croissance en dehors des États-Unis.