وول ستريت تتحول إلى تفاؤل بشأن بايدو، أكبر منافس لإنفيديا في مجال الرقائق في الصين

بايدو تحصل أخيرًا على نوع الاهتمام الذي كانت تنتظره بصمت، وول ستريت تتدفق فجأة.

أخبر محللو غولدمان ساكس وماكواري للأوراق المالية ساحة التداول هذا الأسبوع بأن وحدة الرقائق في بايدو، كونلونشين، ستطلق قيمة جادة إذا طرحت للاكتتاب العام، ونصحوا المستثمرين بالبدء في النظر فيها.

ارتفع متوسط سعر سهم بايدو المدرج في هونغ كونح الآن بنسبة 60٪ تقريبًا منذ أواخر أغسطس، أي قبل أكثر من 3 أشهر فقط، وهو ثالث أكبر ارتفاع في تاريخ مؤشر هانغ سينغ للتقنية بأكمله.

وافقت الهيئة التنظيمية الصينية على الطرح العام لكونلونشين في هونغ كونغ، مما يعني أن وحدة الرقائق للذكاء الاصطناعي التي تديرها اللجنة المركزية للحزب الشيوعي الصيني ستحصل على سهم خاص بها بحلول هذا الوقت من العام المقبل.

الأمر جاد للغاية.

وحدة الرقائق في بايدو تجذب طلبات كبيرة ومراهنات أكبر

منذ أن منحت شركة الصين للاتصالات، العملاق الحكومي للاتصالات، كونلونشين أول طلب كبير للرقائق، ارتفع سهم بايدو بنسبة 45٪، وكان ذلك قبل حتى بدء الحديث عن الطرح العام.

قالت إلي جيانغ، المحللة في ماكواري، إن قيمة كونلونشين تبلغ حوالي 16.5 مليار دولار بناءً على حيازة بايدو بنسبة 59٪، وهو ما يمثل حوالي 30٪ من تقييمها الإجمالي للشركة.

تتوقع إلي أن تتضاعف إيرادات كونلونشين لتصل إلى 1.4 مليار دولار في العام المقبل، مما يضعها في صدارة منافستها كامبريكون تكنولوجيز، الشركة المصنعة المحلية للرقائق التي يحب المستثمرون بالتجزئة العالميون تسميتها «إنفيديا الصين».

ولكن، كامبريكون تتعامل مع اختناقات في السعة، وهواوي لا تزال تتعامل مع قيود التكنولوجيا الأجنبية، لذا فهي ليست مستعدة حقًا لمواجهة إنفيديا في الوقت الحالي. من ناحية أخرى، لدى كونلونشين بالفعل قاعدة عملاء حقيقية وهي مدمجة بعمق عبر منصة بايدو السحابية، مما يدعم نماذج الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية والتطبيقات.

جادل غولدمان ساكس بأن ميزة بايدو تتزايد مع تحول الطلب نحو رقائق الاستدلال. «يمكن لسحابة بايدو أن تقدم خيارات بديلة لاستدلال نماذج الذكاء الاصطناعي وحتى مهام التدريب، بأسعار تنافسية»، قال البنك في مذكرة بحثية يوم الخميس. «مع تحول طلب الرقائق نحو استخدام الاستدلال بمرور الوقت، قد تكون كونلونشين من بايدو خيارًا جيدًا للمستخدمين نظرًا لكفاءتها العالية في الاستدلال.»

إنفيديا تصطدم بجدار بينما تعزز الصين اللاعبين المحليين

بينما وافق دونالد ترامب مؤخرًا على الوصول المقيد إلى رقائق إنفيديا H200 للصين بعد تأخير استمر عامًا تقريبًا، لم يذهب الضوء الأخضر بعيدًا جدًا. رد شي جينبينغ على الفور بأنه سيستمر في تقييد استيراد رقائق إنفيديا.

وقال إن أولويته كانت دفع الشركات المحلية مثل كونلونشين. لم يكن متوقعًا، ولكن أيضًا كان متوقعًا إلى حد ما. هذا هو حرب الذكاء الاصطناعي في النهاية، وكم يحب ترامب أن يقول ذلك، جينبينغ ليس صديقه حقًا. بالنسبة للصين، تظل الأولوية هي الهيمنة التكنولوجية العالمية. لقد قالوا ذلك منذ أكثر من عقد من الزمان على الأقل.

وأيًا كان الأمر، هذا يترك إنفيديا أكثر عرضة للخطر، لأنه كما قال جينسن هوانغ مرارًا وتكرارًا، لا تزال شركته بحاجة إلى السوق الصيني. بدونها، تتوقف جميع خطط الشركة نوعًا ما.

يمكننا إثبات ذلك أيضًا. في الربع الثالث، قفزت حسابات المستحقة لشركة إنفيديا (المال الذي يدين به العملاء) بمقدار 16 مليار دولار لتصل إلى 33 مليار دولار. لكن حسابات الدائنات، وهي المال الذي تدين به إنفيديا، ارتفعت فقط بمقدار 3 مليارات دولار لتصل إلى 8 مليارات دولار. يجب الآن تمويل هذا الفارق الهائل بينما تنتظر إنفيديا الحصول على المدفوعات.

وآه يا إلهي، الأمور لا تسير بسلاسة في الأسواق أيضًا. كان صندوق Invesco SPHQ ETF، الذي تخلّى عن إنفيديا في يونيو، يتفوق على صندوق iShares QUAL طوال العام... حتى الآن.

على مدى الأشهر الستة الماضية، كان أداء SPHQ أدنى من الأداء بأوسع هامش منذ عام 2013، باستثناء فترة إطلاق QUAL.

حتى بين ما يُسمى بأسهم «الجودة»، فإن الوضع المالي الحالي لإنفيديا يثير تقلبات تعطل استراتيجيات الصناديق التقليدية.

وفي الوقت نفسه، يزدحم المستثمرون المؤسسيون بتقنيات التكنولوجيا الصينية. فقد زادت فانغارد وبلاك روك وفيدليتي جميعها بشكل هادئ من حيازاتها في أسهم علي بابا المدرجة في هونغ كونغ.

هذا ليس كل شيء.

شهدت أسهم تينسنت وبايدو، وكلاهما يبني نماذج لغوية كبيرة للذكاء الاصطناعي التوليدي، ارتفاعًا بنسبة 50٪ تقريبًا.

الاتجاه لا يتباطأ. تتوقع أموندي وBNP Paribas وFidelity International وMan Group أن تستمر الأسهم الصينية في الصعود إلى عام 2026. رفعت JPMorgan Chase مؤخرًا تصنيفها للسوق إلى فوق المتوسط.

وجاري تان، مدير صندوق في شركة Allspring Global Investments، وصف فئة الأصول بأنها «لا غنى عنها» لمديري الأموال الأجانب الذين يسعون حاليًا وراء النمو خارج الولايات المتحدة.