وول ستريت متفائلة بشأن شركة بايدو، المنافس الرئيسي لشركة إنفيديا في مجال صناعة الرقائق في الصين

أخيرًا، باتت شركة بايدو تحظى بالاهتمام الذي كانت تنتظره بهدوء، وبدأت وول ستريت فجأة بالانخراط فيها.

قال محللون في غولدمان ساكس وماكواري سيكيوريتيز في قاعة التداول هذا الأسبوع إن شركة كونلونكسين، وحدة رقائق بايدو، ستطلق قيمة كبيرة إذا طرحت أسهمها للاكتتاب العام، ونصحوا المستثمرين بالبدء في التفكير في ذلك.

وقد ارتفع متوسط ​​السعر المستهدف لأسهم شركة بايدو المدرجة في بورصة هونغ كونغ بنحو 60% منذ أواخر أغسطس، أي قبل ما يزيد قليلاً عن 3 أشهر، وهو ثالث أكبر ارتفاع في تاريخ مؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا بأكمله.

وافقت الهيئة التنظيمية الحكومية الصينية على الإدراج العام لشركة كونلونكسين في هونغ كونغ، مما يعني أن وحدة رقائق الذكاء الاصطناعي التي يديرها الحزب الشيوعي الصيني سيكون لها أسهمها الخاصة بحلول هذا الوقت من العام المقبل.

الأمر برمته خطير للغاية.

وحدة رقائق بايدو تجذب طلبات كبيرة ورهانات أكبر

منذ أن قدمت شركة تشاينا موبايل، عملاق الاتصالات المملوكة للدولة، أول طلبية كبيرة لرقائقها إلى شركة كونلونكسين، ارتفع سهم بايدو بنسبة 45٪، وكان ذلك قبل حتى أن تبدأ أحاديث الاكتتاب العام الأولي.

وقالت إيلي جيانغ، المحللة في ماكواري، إن قيمة شركة كونلونكسين تبلغ الآن حوالي 16.5 مليار دولار بناءً على ملكية بايدو البالغة 59٪، والتي تمثل حوالي 30٪ من إجمالي تقييمها للشركة.

تتوقع إيلي أن تتضاعف إيرادات شركة كونلونكسين لتصل إلى 1.4 مليار دولار العام المقبل، مما يجعلها على قدم المساواة مع شركة كامبريكون تكنولوجيز، وهي شركة تصنيع الرقائق المحلية التي يحب المستثمرون الأفراد العالميون تسميتها "إنفيديا الصينية".

لكن مهلاً، تواجه كامبريكون اختناقات في الطاقة الإنتاجية، ولا تزال هواوي تعاني من قيود التكنولوجيا الأجنبية، لذا فهما غير مستعدتين لمنافسة إنفيديا حاليًا. أما كونلونكسين، فلديها بالفعل قاعدة عملاء حقيقية، وهي مندمجة بعمق في منصة بايدو السحابية، حيث تدعم نماذج الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية والتطبيقات الخاصة بها.

أكدت غولدمان ساكس أن ميزة بايدو التنافسية تتنامى مع تحول الطلب نحو رقائق الاستدلال. وذكر البنك في مذكرة بحثية يوم الخميس: "بإمكان بايدو كلاود تقديم خيارات بديلة لاستدلال نماذج الذكاء الاصطناعي، وحتى مهام التدريب، بأسعار تنافسية. ومع ازدياد الطلب على الرقائق لاستخدامها في الاستدلال بمرور الوقت، قد يكون معالج كونلون من بايدو خيارًا مناسبًا للمستخدمين نظرًا لكفاءته العالية في الاستدلال."

تواجه شركة إنفيديا عقبة كبيرة مع تعزيز الصين للاعبيها المحليين.

رغم موافقة دونالد ترامب مؤخراً على تقييد وصول الصين إلى رقائق H200 من شركة إنفيديا بعد تأخير دام قرابة عام، إلا أن هذه الموافقة لم تكن كافية. فقد رد شي جين بينغ فوراً بأنه سيواصل تقييد واردات رقائق إنفيديا.

قال إن أولويته هي دعم الشركات المحلية مثل كونلونشين. لم يكن هذا متوقعًا، ولكنه كان متوقعًا نوعًا ما. فهذه هي حروب الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف، وعلى الرغم من أن ترامب يحب أن يقول ذلك، إلا أن شي جين بينغ ليس صديقه في الواقع. بالنسبة للصين، تبقى الأولوية هي الهيمنة التكنولوجية العالمية. لقد كانوا يقولون ذلك منذ عقد على الأقل.

على أي حال، هذا يجعل شركة إنفيديا أكثر عرضة للخطر، لأنه كما صرّح جنسن هوانغ مرارًا وتكرارًا، لا تزال شركته بحاجة إلى السوق الصينية. وبدونها، تتوقف جميع خطط الشركة تقريبًا.

ويمكننا إثبات ذلك أيضاً. ففي الربع الثالث، قفزت حسابات القبض لشركة إنفيديا (الأموال المستحقة على العملاء) بمقدار 16 مليار دولار لتصل إلى 33 مليار دولار. أما حسابات الدفع، أي الأموال التي تدين بها إنفيديا، فلم ترتفع إلا بمقدار 3 مليارات دولار لتصل إلى 8 مليارات دولار. ويتعين الآن تمويل هذا الفارق الهائل ريثما تحصل إنفيديا على مستحقاتها.

ويا للعجب، فالأمور لا تسير على ما يرام في الأسواق أيضاً. صندوق Invesco المتداول في البورصة SPHQ، الذي تخلص من أسهم Nvidia في يونيو، كان يتفوق على صندوق iShares QUAL طوال العام... حتى الآن.

على مدى الأشهر الستة الماضية، كان أداء SPHQ أقل من المتوقع بأكبر هامش منذ عام 2013، باستثناء فترة إطلاق QUAL.

حتى بين ما يسمى بالأسهم "الجيدة"، فإن الوضع المالي الحالي لشركة Nvidia يتسبب في تقلبات تعرقل استراتيجيات الصناديق التقليدية.

في غضون ذلك، يتزايد إقبال المستثمرين المؤسسيين على الاستثمار في التكنولوجيا الصينية. فقد قامت شركات فانغارد وبلاك روك وفيديليتي بزيادة حيازاتها من أسهم علي بابا في هونغ كونغ بهدوء.

هذا ليس كل شيء.

شهدت أسهم شركتي Tencent و Baidu، اللتين تعملان على بناء نماذج لغات كبيرة للذكاء الاصطناعي التوليدي، ارتفاعاً بنسبة تقارب 50%.

لا يزال هذا الاتجاه مستمراً. تتوقع كل من أموندي، وبي إن بي باريبا، وفيديليتي إنترناشونال، ومان جروب، أن تستمر الأسهم الصينية في الصعود حتى عام 2026. وقد رفعت جيه بي مورغان تشيس تصنيفها للسوق إلى "زيادة الوزن".

ووصف غاري تان، مدير الصناديق في شركة Allspring Global Investments، فئة الأصول بأنها "لا غنى عنها" لمديري الأموال الأجانب الذين يسعون الآن وراء النمو خارج الولايات المتحدة.