Компания Baidu наконец-то привлекает к себе то внимание, которого тихонько ждала, и Уолл-стрит внезапно начала активно вкладывать в нее средства.
Аналитики Goldman Sachs и Macquarie Securities на этой неделе заявили на торговой площадке, что Kunlunxin, подразделение Baidu по производству чипов, значительно вырастет в цене в случае выхода на биржу, и посоветовали инвесторам начать рассматривать этот вариант.
Средняя целевая цена акций Baidu, котирующихся на Гонконгской бирже, с конца августа (чуть более 3 месяцев назад) выросла примерно на 60%, что стало третьим по величине ростом за всю историю индекса Hang Seng Tech Index.
Китайский государственный регулятор одобрил размещение акций компании Kunlunxin на Гонконгской фондовой бирже, а это значит, что подразделение по производству чипов для искусственного интеллекта, находящееся под управлением КПК, к этому времени в следующем году получит собственные акции.
Всё это очень серьёзно.
Подразделение Baidu по производству чипов получает крупные заказы и делает еще более крупные ставки.
С тех пор как China Mobile, государственный телекоммуникационный гигант, разместил у Kunlunxin первый крупный заказ на чипы, акции Baidu выросли на 45%, и это еще до начала переговоров об IPO.
Элли Цзян, аналитик Macquarie, заявила, что стоимость компании Kunlunxin в настоящее время составляет около 16,5 миллиардов долларов, исходя из 59% доли Baidu, что составляет примерно 30% от ее общей оценки компании.
Элли прогнозирует, что выручка Kunlunxin удвоится и достигнет 1,4 миллиарда долларов в следующем году, что поставит компанию на один уровень с Cambricon Technologies, отечественным производителем микросхем, которого мировые розничные инвесторы любят называть «китайской Nvidia».
Но знаете что? Cambricon сталкивается с проблемами нехватки производственных мощностей, а Huawei всё ещё борется с ограничениями на поставки иностранных технологий, поэтому они пока не готовы конкурировать с Nvidia. Kunlunxin, с другой стороны, уже имеет реальную клиентскую базу и глубоко интегрирована в облачную платформу Baidu, обеспечивая работу её моделей искусственного интеллекта, инфраструктуры и приложений.
Goldman Sachs утверждает, что преимущество Baidu растет по мере того, как спрос смещается в сторону чипов для выполнения задач вывода. «Baidu Cloud может предложить альтернативные варианты для задач вывода и даже обучения моделей ИИ по конкурентоспособным ценам», — говорится в аналитической записке банка, опубликованной в четверг. «По мере того, как спрос на чипы со временем смещается в сторону использования для вывода, Kunlun от Baidu может хорошо подойти пользователям, учитывая его высокую эффективность в задачах вывода».
Компания Nvidia столкнулась с трудностями, поскольку Китай наращивает поддержку местных игроков.
Хотя Дональд Трамп только что одобрил ограниченный доступ Китая к чипам Nvidia H200 после почти года задержек, этот зеленый свет не получил широкого распространения. Си Цзиньпин немедленно ответил, что он по-прежнему будет ограничивать импорт чипов Nvidia.
По его словам, его приоритетом было продвижение отечественных компаний, таких как Kunlunxin. Это было неожиданно, но в то же время и ожидаемо. В конце концов, это война искусственного интеллекта, и, как бы Трамп ни любил это говорить, Цзиньпин на самом деле не его друг. Для Китая приоритетом остается глобальное технологическое доминирование. Они говорят об этом уже как минимум десять лет.
В любом случае, это делает Nvidia более уязвимой, потому что, как неоднократно заявлял Дженсен Хуанг, его компании по-прежнему необходим китайский рынок. Без него все планы компании фактически останавливаются.
Мы тоже можем это доказать. В третьем квартале дебиторская задолженность Nvidia (сумма, которую должны клиенты) выросла на 16 миллиардов долларов, достигнув 33 миллиардов долларов. Но кредиторская задолженность, то есть деньги, которые Nvidia должна, увеличилась всего на 3 миллиарда долларов, до 8 миллиардов долларов. Этот огромный дефицит теперь необходимо покрыть, пока Nvidia ждет оплаты.
И, надо сказать, на рынках дела тоже идут неважно. ETF SPHQ от Invesco, который в июне продал акции Nvidia, весь год опережал фонд QUAL от iShares… до настоящего момента.
За последние шесть месяцев показатели SPHQ оказались хуже, чем в 2013 году, за исключением периода запуска QUAL.
Даже среди так называемых «качественных» акций текущее финансовое положение Nvidia вызывает волатильность, которая нарушает традиционные стратегии инвестирования в фонды.
Тем временем институциональные инвесторы активно скупают китайские технологические компании. Vanguard, BlackRock и Fidelity незаметно увеличивают свои позиции в акциях Alibaba, котирующихся на Гонконгской бирже.
Это еще не все.
Акции компаний Tencent и Baidu, разрабатывающих модели обработки больших языков для генеративного ИИ, выросли почти на 50%.
Тенденция не замедляется. Amundi, BNP Paribas, Fidelity International и Man Group ожидают, что китайские акции продолжат расти до 2026 года. JPMorgan Chase только что повысил свой рейтинг на рынке до уровня «выше рынка».
А Гэри Тан, управляющий фондом в Allspring Global Investments, назвал этот класс активов «незаменимым» для иностранных управляющих активами, стремящихся к росту за пределами США.
