Posição da Strategy supera pressão dos mineradores na previsão do Bitcoin, diz JPMorgan

Em 4 de dezembro, o JPMorgan afirmou que a estabilidade da MicroStrategy (MSTR) é mais crítica para determinar o curso de curto prazo do Bitcoin do que o recente aumento nas vendas por mineradores. De acordo com o relatório do JPMorgan, a força do balanço patrimonial da MSTR continua a tranquilizar os mercados, apesar da queda na taxa de hash e do aumento da pressão operacional sobre os mineradores.

Os analistas do JPMorgan, liderados pelo Diretor Gerente Nikolaos Panigirtzoglou, afirmaram em um relatório publicado na quarta-feira que a recente queda na taxa de hash do BTC e os desafios de mineração refletem a retaliação da China à sua proibição da mineração de BTC, após um aumento na atividade de mineração privada. Os analistas afirmaram ainda que a queda reflete a retirada de mineradores de alto custo fora da China, à medida que preços mais baixos e custos de energia mais elevados pressionam a lucratividade.  

JPM vê ações de mineradores rompendo a correlação com o Bitcoin

O Bitcoin poderia teoricamente atingir $170.000 se os investidores começarem a valorizá-lo como o ouro, de acordo com o estrategista do JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou.

Após uma recuperação de 12% a partir dos mínimos de novembro, o bitcoin voltou brevemente a ficar positivo no ano em $93.500, embora os traders permaneçam alertas como… pic.twitter.com/oGCnU1HQ6R

— U.S. Global Investors (@USFunds) Dezembro 4, 2025

Especialistas do JPM revelaram que a relação entre o valor empresarial da Strategy e suas reservas de bitcoin, determinada dividindo o valor de mercado de sua dívida, preferenciais e ações ordinárias pelo valor de mercado de seu bitcoin, está atualmente em 1,13. Os especialistas afirmaram ainda que o valor de mercado do BTC de 1,13 segue uma diminuição significativa no segundo semestre deste ano.

Notavelmente, os analistas argumentaram que, se a relação permanecer acima de 1,0, a MSTR acabará evitando vender bitcoins, e os investidores provavelmente se sentirão mais confortáveis.

Os especialistas do JPM afirmaram que “o preço do bitcoin continua oscilando abaixo de seu custo de produção”, o que está causando pressão de venda na primeira e maior criptomoeda, embora uma diminuição na taxa de hash normalmente aumente os ganhos dos mineradores.

Os analistas do JPM afirmaram que o custo de produção do Bitcoin agora é estimado em $90.000, abaixo dos $94.000 do mês anterior. A estimativa revisada baseia-se na suposição de que a energia custará $0,05 por kWh. Os analistas preveem que, para empresas de alto custo, um aumento de $0,01 por kWh resultará em um aumento de $18.000 nos custos de produção.

De acordo com o relatório do JPM, alguns mineradores de alto custo foram obrigados a vender bitcoins nas últimas semanas, pois os lucros estão sendo comprimidos devido ao aumento dos custos de eletricidade e à queda no preço do BTC. No entanto, o JPM afirmou que os mineradores não são a força principal por trás do desenvolvimento futuro do bitcoin. Em vez disso, citaram o balanço patrimonial da Strategy e sua capacidade de se abster de vender BTC.

Em outubro, analistas do JPM observaram que as empresas de mineração de BTC negociadas publicamente se desviaram do desempenho de preço do Bitcoin nos últimos meses. De acordo com o JPM, a mudança indica uma “clara ruptura” na relação entre o preço da criptomoeda e as ações que mineram Bitcoin.

De acordo com os analistas, a mudança para a IA está fornecendo aos mineradores fluxos de receita mais consistentes e de margem mais alta, em oposição à indústria de mineração de bitcoin, que é mais errática e cada vez menos lucrativa. Os especialistas disseram que os mercados de ações começaram a desacoplar das mudanças no preço do bitcoin, reavaliando essas empresas com base em seu potencial de IA, em vez de sua exposição ao bitcoin.

A Strategy constrói uma grande reserva em USD para estabilidade

Em 3 de dezembro, a MSTR anunciou que estabeleceu uma reserva em dólar americano de $1,44 bilhão para cobrir os juros de sua dívida pendente e os pagamentos de dividendos de suas ações preferenciais. De acordo com a empresa de análise on-chain CryptoQuant, a ação indica que a Strategy está se preparando para futuras situações de mercado em queda.

O objetivo da reserva em USD da Strategy, que foi financiada por seu mais recente programa de emissão de ações MSTR at-the-market, é pagar dividendos por pelo menos um ano. A corporação afirmou que pretende aumentar gradualmente a reserva para cobrir pelo menos 24 meses de despesas.

De acordo com a CryptoQuant, essa estratégia de reserva dupla reduz a probabilidade de vendas forçadas de bitcoin durante as quedas, mantendo reservas tanto em USD quanto em bitcoin. No entanto, a CryptoQuant afirmou que a reserva em USD também representa uma “mudança tática” em relação ao plano da Strategy de 2020 a novembro de 2025, que era comprar mais bitcoin emitindo dívida conversível e ações.

Em 1º de dezembro, Michael Saylor, cofundador e presidente executivo da MicroStrategy, declarou que a Empresa atualmente possui 650.000 BTC, ou mais de $56 bilhões. Ele acrescentou que a empresa comprou os BTCs a um preço médio de $87.000 por BTC, por um custo total de aproximadamente $56,4 bilhões, incluindo taxas e despesas.