JPMorgan、ビットコイン予測においてマイナーの圧力よりもStrategyのポジションが重要と指摘

12月4日、JPMorganは、MicroStrategy (MSTR) の安定性が、マイナーの売りが最近増加したことを考慮しても、ビットコインの短期的な方向性を決定する上でより重要であると述べました。JPMorganのレポートによると、ハッシュレートの低下とマイナーの運用上の圧力増大にもかかわらず、MSTRのバランスシート強化は市場を安心させ続けています。

Nikolaos Panigirtzoglou管理ディレクター率いるJPMorganアナリストは、水曜日に発表されたレポートで、BTCのハッシュレートの最近の低下とマイニングの課題は、プライベートマイニング活動の増加に伴い、BTCマイニング禁止に対する中国の報復を反映していると述べました。アナリストはさらに、この低下は、低い価格と高いエネルギーコストが収益性に圧力をかける中、中国以外の高コストマイナーの撤退を反映していると述べました。  

JPM、マイナー株式のビットコイン相関の崩れを見る

JPMorganストラテジストのNikolaos Panigirtzoglou氏によると、投資家がビットコインをゴールドのように評価し始めれば、ビットコインは理論的に17万ドルに達する可能性があります。

11月の安値から12%反発した後、ビットコインは93,500ドルで年間 briefly ポジティブになりましたが、トレーダーは警戒を続けています… pic.twitter.com/oGCnU1HQ6R

— U.S. Global Investors (@USFunds) 12月 4日、 2025

JPMの専門家は、Strategyの企業価値対ビットコイン保有高比率（負債、優先株、株式の市場価値をビットコインの市場価値で除算して算出）が現在1.13であると明らかにしました。専門家はさらに、BTCの市場価値1.13は、今年後半に大幅な減少が続いた後に達成されたものだと述べました。

特筆すべきは、アナリストが比率が1.0を超えて維持されれば、MSTRは最終的にビットコインを売却することを避け、投資家はより安心感を持つようになるだろうと主張した点です。

JPMの専門家は、「ビットコイン価格は生産コストを下回ってうろうろしており」、ハッシュレートの低下が通常マイナーの収益を増加させるにもかかわらず、最初のそして最大の暗号通貨であるビットコインに売り圧力を与えていると述べました。

JPMアナリストは、ビットコインの生産コストは現在9万ドルと推定されており、前月の9万4,000ドルから低下したと述べました。この改訂された推定は、電力コストが1kWhあたり0.05ドルになると仮定しています。アナリストは、高コスト企業の場合、1kWhあたり0.01ドルの上昇が生産コストを1万8,000ドル増加させると予測しています。

JPMレポートによると、一部の低コストマイナーは、電気料金の上昇とBTC価格の下落により利益が圧迫される中、最近数週間にわたってビットコインを売却せざるを得なくなりました。それでもなお、JPMはマイナーがビットコインの今後の発展における主要な力ではないと述べています。代わりに、StrategyのバランスシートとBTC売却を回避する能力を指摘しました。

10月、JPMアナリストは、上場済みのBTCマイニング企業が最近数ヶ月でビットコインの価格パフォーマンスから逸脱したと指摘しました。JPMによると、この変化は、暗号通貨の価格とビットコインをマイニングする株式との関係における「明確な崩壊」を示しています。

アナリストによると、AIへの移行は、より erratic で次第に収益性が低下しているビットコインマイニング業界とは対照的に、マイナーにより一貫性が高くマージン率の高い収益源を提供しています。専門家は、株式市場がこれらの企業のビットコインへの曝露ではなく、AIポテンシャルに基づいて再評価を行うことで、ビットコイン価格の変動から分離し始めていると述べました。

Strategy、安定性のために主要な米ドル準備高を構築

12月 3日、MSTRは ブラジルで 14億4,000万米ドルの準備高を保有し、発行済み債務の利息と優先株の配当支払いに充てることを発表しました。オンチェーン分析会社CryptoQuantによると、この行動は、Strategyが将来の市場下落局面に備えていることを示しています。

最も最近のMSTR市場売却株発行プログラムによって資金調達されたStrategyの米ドル準備高の目的は、少なくとも1年分の配当を支払うことです。同社は、準備高を段階的に増加させ、少なくとも24ヶ月分の費用をカバーする意向であると述べています。

CryptoQuantによると、この二重準備戦略は 減少 米ドルとビットコインの両方の準備高を維持することで、下落局面における強制ビットコイン売却の可能性を低減します。しかし、CryptoQuantは、米ドル準備高が、2020年から2025年11月まで続いた、転換社債と株式の発行によるビットコイン購入を増やすというStrategyの計画からの「戦術的シフト」を表していると述べています。

12月1日、MicroStrategyの共同創設者兼執行役員会長のマイケル・サロイ 述べた 同社が現在65万BTC、または560億ドル以上を保有していると述べました。彼は、同社が手数料と支出を含めて総額約564億ドルで、BTC1つあたり平均8万7,000ドルで購入したBTCを追加したと付け加えました。