موقف استراتيجية يتفوق على ضغط miners في توقعات البيتكوين، حسب جيه بي مورغان

في 4 ديسمبر، ذكرت جيه بي مورغان أن استقرار مايكروستراتيجي (MSTR) أكثر حسمًا في تحديد المسار قصير الأجل للبيتكوين من الزيادة الأخيرة في بيع miners. ووفقًا لتقرير جيه بي مورغان، تستمر قوة الميزانية العمومية لـ MSTR في طمأنة الأسواق على الرغم من انخفاض معدل التجزئة وزيادة الضغط التشغيلي على miners.

أشار محللو جيه بي مورغان، بقيادة المدير الإداري نيكولاوس بانيجيرتسوجلو، في تقرير صدر يوم الأربعاء إلى أن الانخفاض الأخير في معدل التجزئة وتحديات التعدين في BTC تعكس انتقام الصين من حظرها لتعدين BTC، بعد زيادة في نشاط التعدين الخاص. وأشار المحللون أيضًا إلى أن الانخفاض يعكس انسحاب miners ذوي التكاليف العالية خارج الصين حيث تضع الأسعار المنخفضة وتكاليف الطاقة المرتفعة ضغطًا على الربحية.  

جيه بي ترى أسهم miners تكسر ارتباطها بالبيتكوين

يمكن أن تصل البيتكوين نظريًا إلى 170,000 دولار إذا بدأ المستثمرون في تقييمها مثل الذهب، وفقًا لاستراتيجي جيه بي مورغان نيكولاوس بانيجيرتسوجلو.

بعد التعافي بنسبة 12% من أدنى مستويات نوفمبر، تحولت بيتكوين إيجابياً لفترة وجيزة للعام عند 93,500 دولار، على الرغم من بقاء المتداولين في حالة تأهب لـ… pic.twitter.com/oGCnU1HQ6R

— مستثمرون عالميون أمريكيون (@USFunds) ديسمبر 4، 2025

كشف خبراء جيه بي أن نسبة قيمة الشركة إلى احتياطيات البيتكوين في استراتيجية، والتي يتم تحديدها بقسمة القيمة السوقية لديونها والأسهم المفضلة والأسهم العادية على القيمة السوقية لبيتكوينها، تبلغ حاليًا 1.13. وأشار الخبراء أيضًا إلى أن القيمة السوقية لـ BTC البالغة 1.13 تأتي بعد انخفاض كبير في النصف الثاني من هذا العام.

جدير بالذكر أن المحللين جادلوا بأنه إذا ظلت النسبة فوق 1.0، فسيتجنب MSTR في النهاية بيع عملات البيتكوين، ومن المرجح أن يشعر المستثمرون براحة أكبر.

أشار خبراء جيه بي إلى أن

أشار محللو جيه بي إلى أن تكلفة إنتاج البيتكوين تقدر الآن بـ 90,000 دولار، مقارنة بـ 94,000 دولار في الشهر السابق. يعتمد التقدير المحدث على افتراض أن تكلفة الطاقة ستكون 0.05 دولار لكل كيلوواط ساعة. يتوقع المحللون أنه بالنسبة للشركات ذات التكاليف العالية، سيؤدي زيادة قدرها 0.01 دولار لكل كيلوواط ساعة إلى زيادة تكاليف الإنتاج بمقدار 18,000 دولار.

وفقًا لتقرير جيه بي، اضطر بعض miners ذوي التكاليف العالية إلى بيع عملات البيتكوين في الأسابيع الأخيرة حيث تم ضغط الأرباح بسبب ارتفاع تكاليف الكهرباء وانخفاض سعر BTC. ومع ذلك، ذكرت جيه بي أن miners ليسوا القوة الرئيسية وراء التطور القادم للبيتكوين. وبدلاً من ذلك، استشهدوا بالميزانية العمومية لاستراتيجية وقدرتها على الامتناع عن بيع BTC.

في أكتوبر، لاحظ محللو جيه بي أن شركات التعدين العامة المدرجة في البورصة قد انحرفت عن أداء سعر البيتكوين في الأشهر الأخيرة. ووفقًا لجيه بي، يشير التغيير إلى

وفقًا للمحللين، يوفر التحول إلى الذكاء الاصطناعي لـ miners تدفقات إيرادات أكثر اتساقًا وهامش ربح أعلى، على عكس صناعة تعدين البيتكوين الأكثر تقلبًا والأقل ربحية بشكل متزايد. قال الخبراء إن أسهم الشركات بدأت في الانفصال عن تغيرات سعر البيتكوين من خلال إعادة تقييم هذه الشركات بناءً على إمكاناتها في الذكاء الاصطناعي بدلاً من تعرضها للبيتكوين.

استراتيجية تبني احتياطيًا رئيسيًا بالدولار الأمريكي للاستقرار

في ديسمبر 3، أعلنت MSTR أنها تمتلك بتأسيس احتياطيًا بالدولار الأمريكي بقيمة 1.44 مليار دولار لتغطية فوائد ديونها المستحقة ودفعات الأرباح على أسهمها المفضلة. وفقًا لشركة تحليل البيانات على السلسلة CryptoQuant، يشير هذا الإجراء إلى أن استراتيجية تستعد لسيناريوهات السوق الهابطة المستقبلية.

هدف احتياطي الدولار الأمريكي لاستراتيجية، الذي تم تمويله من خلال برنامج إصدار أسهم MSTR الأحدث في السوق، هو دفع الأرباح لمدة عام على الأقل. أعلنت الشركة أنها تنوي زيادة الاحتياطي تدريجيًا لتغطية نفقات لمدة 24 شهرًا على الأقل.

وفقًا لـ CryptoQuant، فإن استراتيجية الاحتياطي المزدوج هذه تقلل من احتمالية بيع البيتكوين القسري خلال فترات الركود من خلال الحفاظ على كل من احتياطيات الدولار الأمريكي والبيتكوين. ومع ذلك، ذكرت CryptoQuant أن احتياطي الدولار الأمريكي يمثل أيضًا

في 1 ديسمبر، مايكل سايلور، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy، أوضحت أن الشركة تمتلك حاليًا 650,000 BTC، أو ما يزيد عن 56 مليار دولار. وأضاف أن الشركة اشترت عملات BTC بسعر متوسط قدره 87,000 دولار لكل BTC، بإجمالي تكلفة حوالي 56.4 مليار دولار، بما في ذلك الرسوم والمصروفات.