A queda errática e a alta da prata provocam novas perguntas sobre onde o suporte finalmente se sustenta

A prata ficou completamente louca. Depois de subir para seu nível mais alto este ano, o metal despencou quase 30% na última sexta-feira. Em seguida, recuperou, caiu novamente e recuperou novamente.

Na noite de quinta-feira, os preços à vista da prata caíram até 10%, depois saltaram mais de 2%, atingindo US$ 73 por onça às 23h30 (ET). Os futuros da prata de Nova York ainda estavam mais baixos, negociando a US$ 72,34, uma queda superior a 5%.

Não foi só isso. A semana foi marcada por oscilações violentas. A prata caiu na segunda-feira, subiu na terça e quarta, e depois despencou novamente na quinta-feira, mais 19%.

Desde o início de janeiro, o metal teve 11 dias separados em que os preços saltaram ou caíram pelo menos 5%, segundo dados da LSEG. O UBS classificou isso como um pânico de 'risco-off', não um colapso nos fundamentos. Mas eles também disseram que é perigoso demais apostar nisso agora.

UBS alerta investidores a manterem cautela enquanto a volatilidade explode

Analistas do UBS disseram aos clientes que a volatilidade agora ultrapassa 100% para contratos de prata de um mês. "Significativas oscilações de preço são prováveis no curto prazo", disseram eles em uma nota na quinta-feira.

Deixaram claro que não recomendam comprar prata nos níveis atuais. Eles também disseram que o metal provavelmente não permanecerá acima de US$ 85 por onça, a menos que os investidores continuem acumulando.

Embora estejam cautelosos por enquanto, a UBS ainda acredita que o panorama geral está bem. Eles esperam que a economia mundial se recupere até 2026, e disseram que taxas de juros mais baixas e preocupações sobre a dívida global e a queda do dólar podem apoiar a prata mais adiante.

Eles também estão prevendo um déficit de oferta de 300 milhões de onças este ano, enquanto a demanda de investimento pode atingir 400 milhões de onças. Mas os preços altos podem levar os fabricantes a usar menos do metal.

O UBS apontou que os preços das opções estão ficando caros, e alguns traders agora estão apenas apostando que a prata não cairá muito. Com a volatilidade próxima de 80%, o banco disse que operações que lucram se a prata permanecer acima de US$ 65 por onça estão parecendo mais atraentes do que aquelas que buscam ganhos.

Venda em massa de AGQ desencadeia maior crash intraday na história da prata

O maior dano ocorreu em 30 de janeiro, desencadeado pelo ETF AGQ, também conhecido como 2x ProShares Ultra Silver ETF. O fundo é projetado para dobrar o ganho ou perda diária nos futuros de prata, portanto, ele se rebalanceia todos os dias às 13h25 (ET), com base em quanto ele está para cima ou para baixo.

Naquele dia, a prata já havia caído quase 33% quando a AGQ precisou se ajustar. Por estar segurando muito, o fundo despejou quase US$ 4 bilhões em futuros de prata no mercado.

Ole Hansen, do Saxo Bank, confirmou isso, dizendo que o fundo foi forçado a desovar sua posição longa como parte de seu reset diário.

Essa venda ocorreu quando os preços já estavam caindo rapidamente. Todo o mercado estava saturado. A ordem de venda apenas piorou as coisas. A prata caiu mais do que nunca.

Antes desse caos, a prata vinha subindo durante todo o mês de janeiro, impulsionada por forte compra de investidores de varejo na China e no Ocidente, junto com uma onda de compras de opções de compra (calls).

Demanda de varejo e ETFs alavancados distorcem padrões de negociação

Produtos como AGQ e o WisdomTree Silver 3x Daily Leveraged ETF agora são tão grandes que podem afetar os preços durante as horas de negociação.

A Bloomberg Intelligence relatou que quase um terço de todos os novos ETFs do ano passado tinham alavancagem embutida. Para um metal tão instável quanto a prata, esse tipo de alavancagem adiciona combustível a cada pico ou crash.

Nicky Shiels da MKS Pamp disse que isso transformou a prata em algo que não parece uma commodity normal. “A prata está certamente sendo rotulada como uma ação meme ou commodity dada sua volatilidade desproporcional”, disse ela.

Nicky também apontou que a prata nem mesmo está barata, mas o acesso de varejo abriu as comportas para a especulação. Shiels não espera uma recuperação rápida e alertou que o metal pode cair para US$ 60 por onça enquanto os traders digerem as consequências.

Vasu Menon, do OCBC, concordou que a volatilidade danificou a confiança de curto prazo. Mas ele ainda vê um caso para a prata para investidores que podem lidar com ações de preços selvagens.

"A prata pode ser vista como um ativo híbrido com características de metal precioso, metal industrial e elementos de especulação", disse Menon. Ele reconheceu que parece um ativo de meme agora, mas disse que ainda há razões reais por trás de seu preço. Seu alvo de longo prazo é US$ 134 por onça até março de 2027.

A prata ainda é usada em tecnologia solar, eletrônicos e catalisadores, mas nada disso impediu o caos atual. Até que os produtos alavancados esfriem e os fluxos de varejo se acalmem, ela continuará instável.