La chute erratique et la remontée soudaine de l'argent suscitent de nouvelles questions sur l'endroit où le soutien finira par se stabiliser

L'argent a complètement perdu le contrôle. Après avoir atteint son niveau le plus élevé cette année, le métal a chuté de près de 30 % vendredi dernier. Puis il a rebondi, a de nouveau baissé, et a rebondi à nouveau.

Jeudi soir, les prix au comptant de l'argent avaient chuté jusqu'à 10 %, puis ont bondi de plus de 2 %, se stabilisant à 73 dollars l'once à 23 h 30 HNE. Les contrats à terme sur l'argent de New York étaient toujours en baisse, négociés à 72,34 dollars, en baisse de plus de 5 %.

Cela ne s'est pas arrêté là. La semaine a été marquée par des swings violents. L'argent a chuté lundi, a bondi mardi et mercredi, puis a de nouveau sombré jeudi avec une nouvelle baisse de 19 %.

Depuis le début du mois de janvier, le métal a connu 11 jours distincts où les prix ont bondi ou chuté d'au moins 5 %, selon les données de LSEG. UBS a qualifié cela d'effondrement de panique « risk-off », et non d'un effondrement des fondamentaux. Mais ils ont également ajouté qu'il est trop dangereux de parier sur ce produit pour le moment.

UBS met en garde les investisseurs : restez prudents alors que la volatilité explose

Les analystes d'UBS ont indiqué aux clients que la volatilité dépasse désormais 100 % pour les contrats à terme sur l'argent à un mois. « Des fluctuations de prix importantes sont probables à court terme », ont-ils déclaré dans une note publiée jeudi.

Ils ont clairement indiqué qu'ils ne recommandent pas l'achat d'argent aux niveaux actuels. Ils ont également précisé que le métal ne restera probablement pas au-dessus de 85 dollars l'once à moins que les investisseurs ne continuent d'investir massivement.

Même s'ils font preuve de prudence pour l'instant, UBS estime néanmoins que le tableau d'ensemble reste satisfaisant. Ils s'attendent à ce que l'économie mondiale se redresse d'ici 2026, et ont indiqué que la baisse des taux d'intérêt, ainsi que les craintes concernant la dette mondiale et le dollar en baisse, pourraient soutenir le cours de l'argent plus tard.

Ils prévoient également un déficit de l'offre de 300 millions d'onces cette année, tandis que la demande d'investissement pourrait atteindre 400 millions d'onces. Cependant, les prix élevés pourraient pousser les fabricants à en utiliser moins.

UBS a souligné que les prix des options deviennent coûteux, et certains traders parient désormais que l'argent ne chutera pas trop bas. Avec une volatilité proche de 80 %, la banque indique que les trades qui génèrent des gains si l'argent reste au-dessus de 65 dollars l'once semblent plus attractifs que ceux qui cherchent à poursuivre les gains.

La vente en masse d'AGQ provoque le plus grand crash intraday de l'histoire de l'argent

Les dégâts les plus importants ont eu lieu le 30 janvier, déclenchés par le ETF AGQ, également connu sous le nom de 2x ProShares Ultra Silver ETF. Ce fonds est conçu pour doubler le gain ou la perte quotidienne des contrats à terme sur l'argent, il se rééquilibre donc chaque jour à 13 h 25 HNE, en fonction de sa performance.

Ce jour-là, l'argent avait déjà perdu près de 33 % lorsque l'AGQ a dû s'ajuster. Étant donné qu'il détenait trop de positions, le fonds a déversé près de 4 milliards de dollars de contrats à terme sur l'argent sur le marché.

Ole Hansen de Saxo Bank a confirmé cela, affirmant que le fonds a été contraint de se délester de sa position longue dans le cadre de sa réinitialisation quotidienne.

Cette vente est intervenue alors que les prix chutaient déjà rapidement. L'ensemble du marché était saturé. L'ordre de vente a simplement aggravé la situation. L'argent a chuté plus fortement que jamais auparavant.

Avant ce chaos, l'argent avait connu une hausse continue tout au long du mois de janvier, soutenue par un fort achat des investisseurs particuliers en Chine et en Occident, ainsi que par une vague d'achats d'options d'achat (call options).

La demande des investisseurs particuliers et les ETF à effet de levier déforment les schémas de trading

Des produits comme l'AGQ et le WisdomTree Silver 3x Daily Leveraged ETF sont désormais si importants qu'ils peuvent influencer les prix pendant les heures de trading.

Bloomberg Intelligence a rapporté que près d'un tiers de tous les nouveaux ETF de l'année dernière intégraient un effet de levier. Pour un métal aussi instable que l'argent, ce type d'effet de levier ajoute du carburant à chaque pic ou crash.

Nicky Shiels de MKS Pamp a déclaré que cela a transformé l'argent en quelque chose qui ne ressemble plus à une matière première normale. « L'argent est certainement étiqueté comme une action ou une matière première « meme » compte tenu de sa volatilité disproportionnée », a-t-elle ajouté.

Nicky a également souligné que l'argent n'est même pas bon marché, mais que l'accès des investisseurs particuliers a ouvert les vannes à la spéculation. Shiels ne s'attend pas à un rebond rapide et a mis en garde en disant que le métal pourrait chuter à 60 dollars l'once pendant que les traders digèrent les conséquences.

Vasu Menon d'OCBC a convenu que la volatilité a endommagé la confiance à court terme. Mais il voit toujours un cas pour l'argent destiné aux investisseurs capables de gérer des fluctuations de prix sauvages.

« L'argent peut être considéré comme un actif hybride présentant des caractéristiques de métal précieux, de métal industriel et d'éléments de spéculation », a déclaré Menon. Il a reconnu qu'il ressemble désormais à un actif « meme », mais a affirmé qu'il existe toujours de réelles raisons derrière son prix. Son objectif à long terme est de 134 dollars l'once d'ici mars 2027.

L'argent est toujours utilisé dans les technologies solaires, l'électronique et les catalyseurs, mais rien de tout cela n'a arrêté le chaos actuel. Tant que les produits à effet de levier ne se calmeront pas et que les flux des investisseurs particuliers ne se stabiliseront pas, le marché restera instable.