Kalshi franchit pour la première fois la barre des 4 milliards de dollars de volume hebdomadaire

La semaine dernière, Kalshi a franchi un cap important en dépassant les 4 milliards de dollars de volume notionnel hebdomadaire. À titre de comparaison, ce chiffre s'élevait à 54,5 millions de dollars l'année dernière. Cela représente une croissance d'environ 7 424 %. Mais au-delà de cette croissance fulgurante, le plus impressionnant est la rapidité avec laquelle Kalshi a comblé son retard sur sa concurrente Polymarket. En mars dernier, les deux principales plateformes de marchés prédictifs affichaient un volume hebdomadaire quasiment équivalent. Aujourd'hui, Kalshi traite 2,05 fois plus de volume que Polymarket. 

Source : Artemis

Un retournement qui a cessé d'être silencieux

La même semaine où Kalshi a enregistré un volume de transactions de 4,1 milliards de dollars, Polymarket en a comptabilisé 2 milliards. Ce chiffre est légèrement supérieur à celui de la semaine précédente, mais reste inférieur aux volumes observés en mars et avril. La tendance s'est nettement inversée en faveur de Kalshi depuis la dernière semaine d'avril, une évolution en partie imputable à la mise à jour V2 déployée par Polymarket le 28 avril, qui a été mal accueillie par les utilisateurs. La transition a interrompu les échanges pendant environ une heure et tous les ordres à cours limité ouverts sur la plateforme ont été annulés. Les utilisateurs ont dû repasser leurs ordres une fois le nouveau système opérationnel.

Les volumes et l'activité des utilisateurs sur la plateforme ont chuté brutalement par la suite. Les volumes mensuels ont baissé pour la première fois en avril après sept mois consécutifs de records, et le nombre de traders a diminué d'environ 12 % entre mars et avril, passant d'environ 733 000 à 643 000, selon The Block. 

Un porte-parole de Polymarket a directement imputé la baisse de volume d'avril à la mise à jour, le vice-président de l'ingénierie, Josh Stevens, déclarant à Bloomberg: « Nous avons déçu nos clients, et je ne vais pas le cacher. » Le fondateur, Shayne Coplan, a par la suite reconnu lors d'un événement à Harvard que « parfois, au cours de l'histoire de l'entreprise, son fonctionnement n'était pas optimal. » 

L'avantage du carnet de commandes unique de Kalshi 

Dès son lancement, Kalshi a été conçue comme une plateforme d'échange américaine réglementée par la CFTC, où chaquetracest négocié sur un carnet d'ordres unique et unifié. La liquidité reste concentrée dans un seul pool, ce qui permet de maintenir des spreads serrés et une tarification transparente sur l'ensemble des marchés.

Polymarket propose deux produits en parallèle. La plateforme mondiale, basée sur un portefeuille électronique et hébergée sur Polygon, continue de servir les utilisateurs internationaux et détient la majeure partie du volume historique. Le nouveau produit destiné au marché américain fonctionne via QCEX, la plateforme réglementée par la CFTC que Polymarket a acquise en juillet 2025 pour 112 millions de dollars et relancée auprès des utilisateurs américains en décembre après avoir reçu l'agrément de la CFTC en tant que bourse intermédiaire. Les deux produits ne partagent pas de liquidités ; ainsi, un seul marché Polymarket est de fait divisé en deux carnets d'ordres distincts, avec deux niveaux de règlement différents. 

Pour quiconque court en taille actuellement, cette fragmentation représente un véritable point de friction. Kalshi n'en souffre pas. 

La distribution aux États-Unis est l'autre levier

En dehors de toute réglementation, la plateforme de distribution a pris le relais. LestracKalshi permettent aux investisseurs particuliers d'accéder aux fonds via PrizePicks dans 38 États, grâce à l'intégration des marchés de prédiction de Coinbase et via les services de courtage de Robinhood et Webull. Côté institutionnel, Clear Street a rejoint la plateforme en mai, devenant ainsi le premier FCM (Future Court Market Manager) et ouvrant l'accès aux salles de marchés institutionnelles et aux émetteurs d'ETF.

Le contexte financier actuel confirme cette tendance. Kalshi vient de boucler une levée de fonds de série F d'un milliard de dollars, valorisant l'entreprise à 22 milliards de dollars, sous la direction de Coatue. L'argumentaire repose sur un volume de transactions annualisé avoisinant désormais les 178 milliards de dollars et des flux institutionnels en hausse de 800 % en six mois.

Polymarket, de son côté, poursuit son développement aux États-Unis après des années d'absence du marché. Le paysage concurrentiel actuel ressemble moins à une confrontation entre deux plateformes égales qu'à une plateforme américaine cherchant à distancer une plateforme mondiale qui s'efforce de rattraper son retard sur son marché national. La question de savoir si cet écart est permanent ou s'il résulte des performances d'un seul trimestre est celle qu'il convient trac.