Kalshi franchit la barre des 4 milliards de dollars de volume hebdomadaire pour la première fois
- Kalshi a franchi pour la première fois le seuil de 4 milliards de dollars de volume notionnel hebdomadaire, soit une hausse de 7 424 % par rapport aux 54,5 millions de dollars enregistrés il y a un an
- Kalshi traite désormais 2,05 fois plus de volume hebdomadaire que Polymarket, contre une répartition quasi égale début mars seulement
- Polymarket propose actuellement deux produits distincts sans liquidité partagée, tandis que Kalshi exploite un carnet de commandes unifié unique sous la réglementation de la CFTC
Kalshi a atteint un nouveau jalon la semaine dernière en franchissant la barre des 4 milliards de dollars de volume notionnel hebdomadaire. Pour mettre cela en perspective, l'année dernière, ce chiffre s'élevait à 54,5 millions de dollars. Cela représente une croissance d'environ 7 424 %. Cependant, au-delà de l'histoire de croissance de Kalshi, ce qui est encore plus intéressant, c'est la vitesse à laquelle la plateforme a combler l'écart avec la plateforme rivale Polymarket. En fait, même en mars de cette année, les deux principales plateformes de marchés de prédiction étaient proches d'un partage 50-50 en volume hebdomadaire. Aujourd'hui, Kalshi traite 2,05 fois ce que Polymarket traite.
Source : Artemis
Un retournement qui a cessé d'être discret
La même semaine où Kalshi a enregistré 4,1 milliards de dollars de volume, Polymarket a vu 2 milliards de dollars. C'est légèrement supérieur à la semaine précédente mais toujours inférieur aux volumes observés en mars et avril. La tendance a connu un changement notable en faveur de Kalshi depuis la dernière semaine d'avril et une partie du mouvement a été attribuée à une mise à niveau V2 que Polymarket a déployée le 28 avril, qui a été mal reçue par les utilisateurs. La transition a interrompu le trading pendant environ une heure et tous les ordres limites ouverts sur la plateforme ont été effacés en même temps. Les utilisateurs ont dû replacer leurs ordres une fois que le nouveau système est entré en vigueur.
Les volumes et l'activité des utilisateurs sur la plateforme ont chuté brutalement par la suite. Les volumes mensuels ont baissé pour la première fois en avril après sept sommets mensuels consécutifs et le nombre de traders a diminué d'environ 12 % entre mars et avril, passant d'environ 733 000 à 643 000, comme rapporté par The Block.
Un porte-parole de Polymarket a directement attribué la baisse des volumes d'avril à la mise à niveau, avec le VP de l'ingénierie Josh Stevens disant à Bloomberg : « Nous avons déçu les gens, et je ne vais pas embellir ça. » Le fondateur Shayne Coplan a ensuite reconnu lors d'un événement à Harvard que « il y a eu quelques moments au cours de l'histoire de l'entreprise où la façon dont l'entreprise fonctionnait était sous-optimale. »
L'avantage du carnet d'ordres unique de Kalshi
Kalshi a été lancé dès le départ en tant qu'échange américain régulé par la CFTC, avec chaque contrat négocié sur un carnet d'ordres unique et unifié. La liquidité reste concentrée dans un seul pool, ce qui maintient les spreads serrés et la tarification propre sur tous les marchés.
Polymarket exploite deux produits parallèles. La plateforme mondiale basée sur le portefeuille sur Polygon sert toujours les utilisateurs internationaux et détient la majeure partie du volume historique. Le nouveau produit orienté vers les États-Unis fonctionne via QCEX, le lieu régulé par la CFTC que Polymarket a acquis en juillet 2025 pour 112 millions de dollars et relancé pour les utilisateurs américains en décembre après avoir reçu l'approbation de la CFTC en tant qu'échange intermédié. Les deux produits ne partagent pas la liquidité, ce qui signifie qu'un seul marché Polymarket est effectivement divisé entre deux carnets d'ordres séparés avec deux couches de règlement différentes.
Pour quiconque gère des positions importantes en ce moment, cette fragmentation est un véritable point de friction. Kalshi ne l'a pas.
La distribution aux États-Unis est l'autre levier
En dehors de la réglementation, la pile de distribution a fait le reste du travail. Les contrats de Kalshi atteignent les traders de détail via PrizePicks dans 38 États, via l'intégration des marchés de prédiction de Coinbase, et via le flux de courtage de Robinhood et Webull. Du côté institutionnel, Clear Street a rejoint en tant que premier FCM sur l'échange en mai, ouvrant l'accès aux bureaux de trading institutionnels et aux émetteurs de ETF.
Le contexte des capitaux correspond à l'image. Kalshi vient de clôturer une série F de 1 milliard de dollars à une valorisation de 22 milliards de dollars, dirigée par Coatue, avec un argumentaire s'appuyant sur un volume de trading annualisé maintenant d'environ 178 milliards de dollars et un flux institutionnel en hausse de 800 % en six mois.
De son côté, Polymarket reconstruit toujours son empreinte américaine après avoir été exclu des États-Unis pendant des années. Le paysage concurrentiel actuel ressemble moins à deux plateformes égales et plus à un échange natif des États-Unis qui prend de l'avance sur une plateforme mondiale qui rattrape son retard sur son propre marché. Que cet écart soit permanent ou fonction de l'exécution d'un seul trimestre est la question qui vaut la peine d'être suivie à partir de maintenant.
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Anush Jafer
Anush est analyste de recherche crypto et journaliste avec quatre ans d'expérience dans le secteur. Il couvre les stablecoins, l'analyse on-chain, les développements réglementaires et les récifs crypto pilotés par la macroéconomie. Il anime également les flux en direct et les podcasts de Cryptopolitan.
