الهبوط والارتفاع المتقلبان للفضة يثيران أسئلة جديدة حول مكان استقرار الدعم أخيرًا

أصبحت الفضة هائجة تماماً. بعد ارتفاعها إلى أعلى مستوى لها هذا العام، انخفضت المعدن بنسبة تقترب من 30% يوم الجمعة الماضي. ثم ارتدّ، وانخفض مرة أخرى، وارتدّ مجدداً.

بحلول مساء الخميس، انخفضت أسعار الفضة الفورية بنسبة تصل إلى 10%، ثم قفزت بأكثر من 2%، لتصل إلى 73 دولاراً للأونصة بحلول الساعة 11:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. لا تزال عقود الفضة في نيويورك أقل، حيث تتداول عند 72.34 دولاراً، بانخفاض يزيد عن 5%.

لم يتوقف الأمر عند هذا الحد. كان الأسبوع مليئاً بتقلبات عنيفة. انخفضت الفضة يوم الاثنين، وقفزت يوم الثلاثاء والأربعاء، ثم انخفضت مرة أخرى يوم الخميس بنسبة إضافية قدرها 19%.

منذ بداية يناير، سجل المعدن 11 يوماً منفصلاً شهدت قفزات أو انخفاضات في الأسعار بنسبة 5% على الأقل، وفقاً لبيانات LSEG. وصف يو بي إس هذا بأنه ذعر تجنب المخاطر، وليس انهياراً في الأساسيات. لكنهم قالوا أيضاً إنه من الخطر المبيت على المراهنة على هذا الأمر في الوقت الراهن.

يو بي إس يحذر المستثمرين من الحذر مع انفجار التقلبات

أخبر محللو يو بي إس عملاءهم بأن التقلبات تجاوزت الآن 100% لعقود الفضة لمدة شهر واحد. وقالوا في مذكرة يوم الخميس: "من المرجح حدوث تقلبات سعرية كبيرة على المدى القصير".

أوضحوا أنهم لا يوصون بشراء الفضة عند المستويات الحالية. كما قالوا إن المعدن على الأرجح لن يبقى فوق 85 دولاراً للأونصة ما لم يستمر المستثمرون في التكدس عليه.

على الرغم من أنهم حذرون في الوقت الراهن، لا يزال يو بي إس يعتقد أن الصورة الكبيرة تبدو مقبولة. ويتوقعون تعافي الاقتصاد العالمي بحلول عام 2026، وأشاروا إلى أن انخفاض أسعار الفائدة ومخاوف الديون العالمية وهبوط الدولار قد تدعم الفضة لاحقاً.

كما يتوقعون عجزاً في العرض يبلغ 300 مليون أوقية هذا العام، بينما قد يصل الطلب الاستثماري إلى 400 مليون أوقية. لكن الأسعار المرتفعة قد تدفع الشركات المصنعة إلى استخدام كميات أقل منه.

أشار يو بي إس إلى أن أسعار الخيارات أصبحت باهظة الثمن، وبدأ بعض المتداولين في المراهنة على ألا تنخفض الفضة كثيراً. ومع اقتراب التقلبات من 80%، قالت البنك إن الصفقات التي تحقق أرباحاً إذا بقيت الفضة فوق 65 دولاراً للأونصة تبدو أكثر جاذبية من تلك التي تطارد المكاسب.

تخفيض أسعار AGQ يشبه أكبر انهيار داخلي في تاريخ الفضة

كان أكبر ضرر في 30 يناير، وقد تم تحفيزه من قبل صندوق ETF AGQ، المعروف أيضاً بصندوق ProShares Ultra Silver ETF ذو المضاعفة المزدوجة. تم تصميم هذا الصندوق لمضاعفة الربح أو الخسارة اليومية في عقود الفضة الآجلة، لذا يقوم بإعادة التوازن كل يوم في الساعة 1:25 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بناءً على مقدار ارتفاعه أو انخفاضه.

في ذلك اليوم، كانت الفضة قد انخفضت بالفعل بنسبة تقترب من 33% بحلول الوقت الذي اضطر فيه AGQ إلى التعديل. ونظراً لأنه كان يحتفظ بكميات كبيرة، قام الصندوق بإفراغ ما يقرب من 4 مليارات دولار من عقود الفضة الآجلة في السوق.

أكد أولي هانسن من ساكسو بنك ذلك، قائلاً إن الصندوق اضطر إلى التخلص من مركزه الطويل كجزء من إعادة التعيين اليومية.

جاءت هذه البيع عندما كانت الأسعار تنخفض بالفعل بسرعة. كان السوق بأكمله مزدحماً. جعلت أمر البيع الأمور أسوأ. انخفضت الفضة أكثر من أي وقت مضى.

قبل هذا الفوضى، كانت الفضة قد ارتفعت طوال شهر يناير، بمساعدة الشراء القوي من المستثمرين الأفراد في الصين والغرب، بالإضافة إلى موجة من شراء خيارات الشراء.

الطلب من الأفراد وصناديق ETF ذات الرافعة المالية يشوه أنماط التداول

منتجات مثل AGQ وصندوق WisdomTree Silver 3x Daily Leveraged ETF أصبحت كبيرة الآن لدرجة أنها يمكن أن تؤثر على الأسعار أثناء ساعات التداول.

أبلغت بلومبرغ إنelligence أن ثلث جميع صناديق ETF الجديدة العام الماضي كانت تحتوي على رافعة مالية مدمجة. بالنسبة لمعدن غير مستقر مثل الفضة، فإن هذا النوع من الرافعة المالية يضيف وقوداً لكل ارتفاع أو انهيار.

نيكي شيلز من إم كيه بامب قالت إن هذا حوّل الفضة إلى شيء لا يشبه السلعة العادية. وقالت: "تُصنف الفضة بالتأكيد كسهم ميم أو سلعة نظراً لتقلباتها الهائلة".

أشارت نيكي أيضاً إلى أن الفضة ليست رخيصة حتى، لكن الوصول من قبل الأفراد فتح الباب أمام المضاربة. لا تتوقع شيلز ارتداداً سريعاً وحذرت من أن المعدن قد ينخفض إلى 60 دولاراً للأونصة بينما يمتص المتداولون تداعيات ذلك.

اتفق فاسو مينون من OCBC على أن التقلبات ألحقت الضرر بالثقة قصيرة الأجل. لكنه لا يزال يرى حالة للفضة للمستثمرين الذين يمكنهم تحمل تقلبات الأسعار الهائلة.

قال مينون: "يمكن النظر إلى الفضة على أنها أصل هجين يتميز بخصائص المعدن الثمين، والمعدن الصناعي، وعناصر المضاربة". وأقر بأنها تبدو الآن كأصل ميم، لكنه قال إن هناك أسباباً حقيقية وراء سعرها. هدفه طويل الأجل هو 134 دولاراً للأونصة بحلول مارس 2027.

لا تزال الفضة تُستخدم في تكنولوجيا الطاقة الشمسية، والإلكترونيات، والمحفزات، لكن لا شيء من ذلك أوقف الفوضى الحالية. حتى تهدأ المنتجات ذات الرافعة المالية وتهدأ تدفقات الأفراد، ستبقى غير مستقرة.