Il brusco calo e la successiva impennata dell'argento suscitano nuove domande su dove si stabilizzerà finalmente il supporto

L'argento è diventato completamente impazzito. Dopo aver raggiunto il livello più alto dell'anno, il metallo è crollato di quasi il 30% lo scorso venerdì. Poi ha rimbalzato, è sceso di nuovo e ha rimbalzato ancora.

Giovedì sera, i prezzi spot dell'argento erano scesi fino al 10%, per poi balzare di oltre il 2%, attestandosi a 73 dollari per oncia alle 23:30 ET. I futures sull'argento di New York erano ancora in calo, scambiati a 72,34 dollari, in giù di oltre il 5%.

Non è finita qui. La settimana è stata caratterizzata da oscillazioni violente. L'argento è sceso lunedì, è balzato martedì e mercoledì, per poi affondare di nuovo giovedì di un altro 19%.

Da inizio anno, il metallo ha registrato 11 giorni distinti in cui i prezzi sono saliti o scesi di almeno il 5%, secondo i dati LSEG. UBS lo ha definito un panico di tipo risk-off, non un crollo dei fondamentali. Ma hanno anche aggiunto che è troppo pericoloso scommettere su questo strumento in questo momento.

UBS avvisa gli investitori di mantenere la cautela mentre la volatilità esplode

Gli analisti di UBS hanno comunicato ai clienti che la volatilità è ora superiore al 100% per i contratti sull'argento a un mese. «Significative oscillazioni dei prezzi sono probabili nel breve termine», hanno scritto in una nota giovedì.

Hanno chiarito che non raccomandano l'acquisto di argento ai livelli attuali. Hanno anche affermato che il metallo probabilmente non rimarrà sopra gli 85 dollari per oncia a meno che gli investitori non continuino ad accumularlo.

Anche se per ora sono cauti, UBS ritiene comunque che il quadro generale sia soddisfacente. Si aspettano che l'economia mondiale si riprenda entro il 2026 e hanno affermato che tassi di interesse più bassi e le preoccupazioni sul debito globale e sul calo del dollaro potrebbero sostenere l'argento nel futuro.

Prevedono inoltre un deficit di offerta di 300 milioni di once quest'anno, mentre la domanda di investimento potrebbe raggiungere i 400 milioni di once. Tuttavia, prezzi elevati potrebbero spingere i produttori a ridurne l'utilizzo.

UBS ha sottolineato che i prezzi delle opzioni stanno diventando costosi e alcuni trader stanno scommettendo che l'argento non scenderà troppo in basso. Con una volatilità vicina all'80%, la banca ha affermato che le operazioni che generano profitti se l'argento rimane sopra i 65 dollari per oncia appaiono più attraenti di quelle che inseguono i guadagni.

Il sell-off di AGQ provoca il più grande crollo intraday nella storia dell'argento

I danni maggiori si sono verificati il 30 gennaio, innescati dall'ETF AGQ, noto anche come 2x ProShares Ultra Silver ETF. Il fondo è progettato per raddoppiare il guadagno o la perdita giornaliera sui futures sull'argento, quindi si ribilancia ogni giorno alle 13:25 ET, in base a quanto è salito o sceso.

Quel giorno, l'argento era già sceso di quasi il 33% quando AGQ ha dovuto effettuare l'adeguamento. Poiché deteneva una posizione troppo ampia, il fondo ha riversato sul mercato quasi 4 miliardi di dollari in futures sull'argento.

Ole Hansen di Saxo Bank ha confermato questo, affermando che il fondo è stato costretto a liquidare la sua posizione long come parte del suo ribilanciamento giornaliero.

Questa vendita è avvenuta quando i prezzi stavano già scendendo rapidamente. L'intero mercato era saturo. L'ordine di vendita ha semplicemente peggiorato le cose. L'argento è crollato più duramente che mai.

Prima di questo caos, l'argento stava rallyando per tutto gennaio, aiutato da forti acquisti da parte degli investitori retail in Cina e in Occidente, insieme a un'ondata di acquisti di call option.

La domanda retail e gli ETF leveraged distorcono i modelli di trading

Prodotti come AGQ e il WisdomTree Silver 3x Daily Leveraged ETF sono ora così grandi da poter influenzare i prezzi durante le ore di trading.

Bloomberg Intelligence ha riportato che quasi un terzo di tutti i nuovi ETF dell'anno scorso aveva la leva finanziaria integrata. Per un metallo così instabile come l'argento, questo tipo di leva aggiunge benzina a ogni picco o crollo.

Nicky Shiels di MKS Pamp ha dichiarato che questo ha trasformato l'argento in qualcosa che non sembra più una commodity normale. «L'argento è certamente etichettato come un'azione meme o una commodity data la sua volatilità sproporzionata», ha detto.

Nicky ha anche sottolineato che l'argento non è nemmeno economico, ma l'accesso retail ha aperto le saracinesche alla speculazione. Shiels non si aspetta un rapido rimbalzo e ha avvertito che il metallo potrebbe scendere a 60 dollari per oncia mentre i trader digeriscono le conseguenze.

Vasu Menon di OCBC ha concordato sul fatto che la volatilità ha danneggiato la fiducia a breve termine. Tuttavia, vede ancora un caso per l'argento per gli investitori in grado di gestire movimenti di prezzo selvaggi.

«L'argento può essere visto come un ibrido con caratteristiche di metallo prezioso, metallo industriale ed elementi di speculazione», ha detto Menon. Ha riconosciuto che ora sembra un'asset meme, ma ha detto che ci sono ancora motivi reali dietro il suo prezzo. Il suo obiettivo a lungo termine è di 134 dollari per oncia entro marzo 2027.

L'argento è ancora utilizzato nella tecnologia solare, nell'elettronica e nei catalizzatori, ma nulla di ciò ha fermato il caos attuale. Finché i prodotti leveraged non si calmeranno e i flussi retail si stabilizzeranno, l'argento rimarrà instabile.