白银的剧烈暴跌和飙升引发了关于支撑位最终在哪里的问题

白银已经完全失控。在攀升至今年最高水平后，该金属上周五暴跌近30%。随后它反弹，再次下跌，然后又反弹。

到周四晚上，现货白银价格最大跌幅达10%，随后反弹超过2%，截至美国东部时间晚上11:30，报收于每盎司73美元。纽约白银期货仍然较低，交易价格为72.34美元，下跌超过5%。

事情并未就此停止。这一周充满了剧烈的波动。白银在周一下跌，周二和周三反弹，然后在周四再次下跌19%。

根据LSEG的数据，自1月开始，该金属已有11个单独的日子价格跳跃或下跌至少5%。瑞银将其称为风险规避恐慌，而非基本面的崩溃。但他们也表示，现在押注这种行情太危险了。

瑞银警告投资者保持谨慎，因为波动性激增

瑞银分析师告诉客户，一个月期白银合约的波动性现已超过100%。“短期内可能会出现显著的价格波动，”他们在周四的一份报告中说。

他们明确表示，不建议在当前水平买入白银。他们还表示，除非投资者继续涌入，否则白银价格可能不会维持在每盎司85美元以上。

尽管他们目前持谨慎态度，瑞银（UBS）仍认为大局看起来尚可。他们预计世界经济将在2026年复苏，并表示较低的利率以及对全球债务和美元走弱的担忧可能会支撑白银后市。

他们预计今年将出现3亿盎司的供应短缺，而投资需求可能达到4亿盎司。但高价格可能会迫使制造商减少使用量。

瑞银指出，期权价格变得昂贵，一些交易者现在只是在押注白银不会跌得太深。在波动率接近80%的情况下，银行表示，如果白银保持在每盎司65美元以上就能获利的交易，比追逐收益的交易更具吸引力。

AGQ抛售引发白银历史上最大的日内崩盘

最大的损害发生在1月30日，由AGQ ETF（也称为2倍ProShares Ultra Silver ETF）触发。该基金旨在加倍白银期货的每日收益或损失，因此它每天在美国东部时间下午1:25根据涨跌情况进行再平衡。

那天，当AGQ不得不进行调整时，白银已经下跌了近33%。由于持有过多，该基金向市场抛售了近40亿美元的白银期货。

Saxo Bank的Ole Hansen证实了这一点，他表示该基金被迫在每日重置过程中平仓其多头头寸。

这次抛售发生在价格已经快速下跌的时候。整个市场拥挤不堪。这笔卖单只是让情况变得更糟。白银的跌幅前所未有。

在这场混乱之前，白银在整个1月份都在反弹，这得益于中国和西方散户投资者的强劲买入，以及一波看涨期权购买。

散户需求和杠杆ETF扭曲了交易模式

像AGQ和WisdomTree 3倍每日杠杆白银ETF这样的产品现在规模如此之大，以至于可以在交易时间内影响价格。

Bloomberg Intelligence报告称，去年近三分之一的ETF都内置了杠杆。对于像白银这样不稳定的金属，这种杠杆为每一次飙升或崩盘增添了燃料。

MKS Pamp的Nicky Shiels 表示这使得白银看起来不像一种普通的大宗商品。“鉴于其异常巨大的波动性，白银肯定被贴上了迷因股或迷因商品的标签，”她说。

Nicky还指出，白银甚至并不便宜，但散户的进入打开了投机的大门。Shiels不指望快速反弹，并警告称，在交易者消化余波的过程中，白银可能会跌至每盎司60美元。

OCBC的Vasu Menon同意波动性损害了短期信心。但他仍然认为，对于能够承受剧烈价格波动的投资者来说，白银仍有投资理由。

“白银可以被视为一种混合资产，具有贵金属、工业金属的特点，并带有投机元素，”Menon说。他承认它现在感觉像是一种迷因资产，但表示其价格背后仍有真实原因。他的长期目标是在2027年3月达到每盎司134美元。

白银仍用于太阳能技术、电子设备和催化剂，但这些都未能阻止当前的混乱。在杠杆产品降温且散户资金流平静下来之前，它将保持不稳定。