Gary Gensler, presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC), subiu ao palco esta manhã na conferência anual sobre valores mobiliários do Practising Law Institute, provavelmente pela última vez.
O discurso soou como uma despedida de um homem que sabe que seu tempo está chegando ao fim. Com Trump a caminho de voltar ao cargo, é praticamente certo que o reinado de Gensler chegou ao fim, e ele aproveitou o momento para detalhar exatamente o que fez — e tentou fazer — na SEC, especialmente no setor de criptomoedas.
“É uma agência extraordinária”, disse ele. “Foi uma grande honra trabalhar com eles, fazendo o trabalho do povo e garantindo que nossos mercados de capitais continuem sendo os melhores do mundo.” O cara está na SEC desde 2021 e, digamos, ele aproveitou ao máximo essa oportunidade.
Repressão da Gensler às criptomoedas
Criptomoedas e Gensler nunca estiveram do mesmo lado da mesa. Desde o início, ele deixou claro que acredita que a maioria dos ativos digitais deve ser tratada como valores mobiliários. "Nosso foco tem sido em alguns dos cerca de 10.000 outros ativos digitais, muitos dos quais os tribunais decidiram que foram oferecidos ou vendidos como valores mobiliários", disse ele.
Bitcoin está isento, mas ele considera que quase todas as outras criptomoedas estão sujeitas à supervisão da SEC. Vender títulos? Registre-se na SEC. Administrar uma corretora? Registre-se. Corretora de valores mobiliários? Sim, registre-se. Esse cara vê as criptomoedas como apenas mais um setor das finanças que precisa de fiscalização.
Ele criticou o "prejuízo significativo aos investidores" que, segundo ele, resultou da postura descontrolada e sem regulamentação da indústria de criptomoedas, e não acredita que a maioria dos projetos nesse setor tenha sequer uma justificativa sustentável. "A grande maioria dos criptoativos ainda precisa comprovar casos de uso sustentáveis", destacou, sem rodeios.
Sob sua gestão, a SEC investigou mais projetos de criptomoedas do que sob a gestão de seu antecessor, Jay Clayton. O ex-conselheiro-chefe da SEC, David Lynn, afirmou, no entanto, que a abordagem jurídica tanto de Gensler quanto de Clayton era bastante similar — portanto, Gensler não estava exatamente reinventando a roda.
Mas é uma nova era, e com Trump de volta ao poder, a Gensler sabe que sua postura linha-dura em relação às criptomoedas provavelmente ficará para trás junto com ele. Trump já criticou duramente a repressão da Gensler ao setor, prometendo expulsá-la logo no primeiro dia. Tenho quase certeza de que ninguém na comunidade está exatamente desolado com isso.
Uma mistura de realizações
Gensler dedicou parte de seu discurso a enumerar suas realizações. Ele não poupou críticas às mudanças que implementou na estrutura de mercado e nas regras de divulgação, listando novas exigências para a transparência da remuneração de executivos, a divulgação de violações de dados e o aumento da transparência para quem deseja adquirir mais de 5% de uma empresa.
Resumindo, ele tem pressionado por mais transparência em todos os setores, uma medida que lhe rendeu apoiadores e detratores. Ele abordou apenas brevemente sua regra de transparência mais controversa — a mudança climática —, que está envolvida em processos judiciais e dividiu o mundo empresarial.
Essa regra obrigaria as empresas a divulgar suas emissões de carbono e riscos climáticos, uma decisão que, segundo ele, ajuda os investidores a fazerem escolhas mais inteligentes. "O Congresso estabeleceu disposições importantes sobre a divulgação de informações porque a informação sobre valores mobiliários cria um bem público", disse Gensler.
Sua iniciativa para a divulgação de informações climáticas recebeu alguns aplausos de investidores e ativistas ambientais que desejam mais transparência. Mas outros, como agricultores e pequenas empresas, criticaram a medida, considerando-a um exagero e um fardo impossível para qualquer fornecedor de empresas de capital aberto.
A opinião da Comissária Republicana da SEC, Hester Peirce? "Não somos a Comissão de Valores Mobiliários e Meio Ambiente." Outra ação de Gensler em relação à estrutura de mercado foi implementar novas regras para a compensação centralizada de títulos do Tesouro e encurtar o ciclo de liquidação de ações de dois dias para apenas um.
Ele chegou a defender a permissão para que as ações fossem cotadas em incrementos inferiores a um centavo — um ajuste pequeno, mas impactante, no sistema. Sob a gestão de Gensler, a SEC também criou uma força-tarefa de fiscalização ESG (Ambiental, Social e de Governança), que, ironicamente, foi dissolvida pouco tempo depois.
Mas ele continuou a pressionar por regras ESG, facilitando o voto de acionistas com pequenas participações em grandes questões sociais. Isso gerou um aumento nas propostas ativistas, tanto da esquerda quanto da direita, e não é surpresa que tenha irritado empresas que se sentiram bombardeadas por petições de acionistas.
Troca da Guarda
Gensler não é ingênuo; ele sabe que seu tempo provavelmente está se esgotando e que muitas de suas políticas podem ser revogadas ou descartadas. Seu mandato na SEC tecnicamente vai até 2026, mas, na prática, os presidentes da SEC geralmente renunciam quando uma nova administração assume o poder. E Gensler parece entender que desta vez não será diferente.
“Tradicionalmente, osdentdecidem quem preside a SEC, e isso é uma parte importante da democracia”, admitiu ele a um repórter no mês passado. Ele não revelou muito, mas seus comentários sugeriram que ele conhece o jogo.
Nos bastidores, porém, muito trabalho acontece na SEC, com 1.500 investigações ativas em andamento, como observou Sanjay Wadhwa, chefe interino da área de fiscalização. "Não paramos por aí e dizemos: 'Bem, vamos esperar pelos novos funcionários do 10º andar'", explicou Wadhwa. Para a Gensler, o trabalho é contínuo e precisa perdurar, independentemente de quem estiver no comando.
Ele chegou à SEC com uma longa carreira no currículo. Ex-banqueiro do Goldman Sachs e veterano do governo Clinton, também liderou a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities durante o governo Obama. Ele conhece bem Washington, e isso fica evidente.
Conhecido por combinar uma postura regulatória rigorosa com um senso de humor peculiar, Gensler compareceu a eventos públicos falando sobre tudo, desde seu amor por comédias românticas até como ele enxerga as questões de IA através da lente de filmes populares. Mas por trás das piadas, havia um regulador implacável que transformou a SEC em uma potência, pelo menos durante seu mandato.
Reportagem adicional de Noor Bazmi
