O presidente da SEC, Gary Gensler, dá suas últimas sugestões sobre regras de criptomoedas

Gary Gensler, presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC), subiu ao palco esta manhã na conferência anual de valores mobiliários do Instituto de Prática Jurídica, provavelmente pela última vez.

O discurso soou como um tiro de despedida de um homem que sabe que está perto do fim de seu mandato. Com Trump voltando ao poder, é praticamente certo que o reinado de Gensler está chegando ao fim, e ele aproveitou o momento para expor exatamente o que fez — e tentou fazer — na SEC, especialmente em relação às criptomoedas. 

“É uma agência notável”, disse ele. “Tem sido uma grande honra servir com eles, fazendo o trabalho do povo e garantindo que nossos mercados de capitais permaneçam os melhores do mundo.” O cara está na SEC desde 2021, e vamos apenas dizer, sim, ele aproveitou ao máximo.

A repressão às criptomoedas de Gensler

Criptomoedas e Gensler nunca estiveram do mesmo lado da mesa. Desde o início, ele deixou claro que acha que a maioria dos ativos digitais deve ser tratada como valores mobiliários. “Nosso foco tem sido em alguns dos 10.000 ou mais outros ativos digitais, muitos dos quais os tribunais determinaram que foram oferecidos ou vendidos como valores mobiliários”, disse ele.

O Bitcoin recebe uma isenção, mas ele vê quase todas as outras criptomoedas como estando sob a supervisão da SEC. Vender valores mobiliários? Registre-se na SEC. Executar uma bolsa? Registre-se. Corretora de valores? Sim, registre-se. Este é um cara que vê as criptomoedas como apenas mais um canto das finanças que precisa de um policial.

Ele criticou o “dano significativo aos investidores” que acredita ter vindo da atitude selvagem e sem regulação da indústria de criptomoedas, e não acredita que a maioria dos projetos lá dentro tenha um caso de uso sustentável. “A vasta maioria dos ativos de criptomoedas ainda não provou casos de uso sustentáveis”, apontou ele, colocando tudo em jogo.

Sob sua supervisão, a SEC processou mais projetos de criptomoedas do que sob seu predecessor, Jay Clayton. O ex-conselheiro-chefe da SEC, David Lynn, disse, no entanto, que a abordagem legal sob Gensler e Clayton era bastante semelhante — então Gensler não estava exatamente reinventando a roda.

Mas é uma nova era, e com Trump de volta ao poder, Gensler sabe que sua abordagem rigorosa em relação às criptomoedas provavelmente sairá com ele. Trump já disparou contra a repressão de Gensler à indústria, com a promessa de enviar Gensler embora no primeiro dia. Tenho certeza de que ninguém na comunidade está exatamente triste com isso.

Uma mistura de conquistas

Gensler passou parte de seu discurso listando suas conquistas. Ele não poupou críticas sobre as mudanças que fez na estrutura de mercado e nas regras de divulgação, listando novas obrigações para transparência na remuneração executiva, divulgações de violações de dados e transparência adicional para qualquer pessoa que queira comprar mais de 5% de uma empresa.

Em resumo, ele tem pressionado por mais divulgação em todos os aspectos, uma medida que ganhou apoiadores e críticos. Ele apenas tocou brevemente em sua regra de divulgação mais controversa — mudança climática — que está envolvida em processos judiciais e divide o mundo dos negócios.

Esta regra obrigaria as empresas a revelar suas emissões de carbono e riscos climáticos, uma decisão que ele diz ajuda os investidores a tomar decisões mais inteligentes. “O Congresso estabeleceu disposições importantes sobre divulgação porque as informações sobre valores mobiliários criam um bem público”, disse Gensler.

Sua pressão pela divulgação climática ganhou alguns aplausos de investidores verdes e ativistas que querem mais transparência. Mas outros, como agricultores e pequenas empresas, criticaram-na como uma excedência, chamando-a de um fardo impossível para qualquer fornecedor de empresas listadas em bolsa.

A opinião da comissária republicana da SEC, Hester Peirce? “Não somos a Comissão de Valores Mobiliários e Meio Ambiente.” Outra ação de Gensler na estrutura de mercado foi implementar novas regras para a compensação centralizada de títulos do tesouro e encurtar o ciclo de liquidação de ações de dois dias para apenas um.

Ele até pressionou para permitir que as ações fossem cotadas em incrementos de menos de um centavo — um ajuste pequeno, mas impactante no sistema. Sob a supervisão de Gensler, a SEC também criou uma força-tarefa de aplicação da lei ESG (Ambiental, Social e Governança), que, ironicamente, foi desmantelada pouco depois.

Mas ele continuou pressionando pelas regras ESG, facilitando para acionistas com pequenas participações votarem em grandes questões sociais. Isso viu um aumento nas propostas ativistas, tanto da esquerda quanto da direita, e não é surpresa que tenha agitado empresas que se sentiram bombardeadas com petições de acionistas.

Mudança de Guarda

Gensler não é ingênuo; ele sabe que seu tempo provavelmente acabou e que muitas de suas políticas podem ser anuladas ou enterradas. Seu mandato na SEC tecnicamente vai até 2026, mas na prática, os presidentes da SEC geralmente deixam o cargo quando uma nova administração assume. E Gensler parece entender que desta vez não será diferente.

“Tradicionalmente, os presidentes decidem quem preside a SEC e isso é uma boa parte da democracia”, ele admitiu a um repórter no mês passado. Ele não estava revelando muito, mas seus comentários sugeriram que ele conhece o jogo.

Nos bastidores, porém, há muito trabalho acontecendo na SEC, com 1.500 investigações ativas em andamento, como notou Sanjay Wadhwa, o chefe interino de aplicação da lei. “Não colocamos os lápis de lado e dizemos: ‘Bem, vamos apenas esperar pelos novos caras no 10º andar’”, explicou Wadhwa. Para Gensler, o trabalho é contínuo e precisa durar mais do que qualquer um que esteja no comando.

Ele veio para a SEC com uma longa carreira atrás de si. Um ex-banqueiro do Goldman Sachs e veterano da administração Clinton, ele também liderou a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities sob Obama. Ele não é estranho a Washington, e isso se mostra.

Conhecido por misturar uma postura regulatória rigorosa com um senso de humor peculiar, Gensler apareceu em eventos públicos falando sobre tudo, desde seu amor por comédias românticas até como ele vê as questões de IA através da lente de filmes populares. Mas por trás das piadas, havia um regulador de aresta dura que transformou a SEC em uma potência, pelo menos sob sua supervisão.

Relatório adicional de Noor Bazmi