Gary Gensler, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, subió al escenario esta mañana en la conferencia anual sobre valores del Practising Law Institute, probablemente por última vez.
El discurso sonó como una despedida de un hombre que sabe que su tiempo está cerca de acabar. Con Trump de regreso al cargo, es casi seguro que el reinado de Gensler ha llegado a su fin, y aprovechó su momento para explicar con precisión lo que ha hecho —y lo que ha intentado hacer— en la SEC, especialmente en el sector de las criptomonedas.
"Es una agencia extraordinaria", dijo. "Ha sido un gran honor trabajar con ellos, haciendo el trabajo de la gente y asegurando que nuestros mercados de capitales sigan siendo los mejores del mundo". Lleva en la SEC desde 2021 y, digamos, sí, lo aprovechó al máximo.
La ofensiva de Gensler contra las criptomonedas
Las criptomonedas y Gensler nunca han estado del mismo lado. Desde el principio, dejó claro que cree que la mayoría de los activos digitales deberían considerarse valores. «Nos hemos centrado en algunos de los aproximadamente 10.000 activos digitales restantes, muchos de los cuales, según dictaminaron los tribunales, se ofrecieron o vendieron como valores», declaró.
Bitcoin sale airoso, pero considera que casi todas las demás criptomonedas están bajo la supervisión de la SEC. ¿Vender valores? Registrarse en la SEC. ¿Administrar una bolsa? Registrarse. ¿Corredor-distribuidor? Sí, registrarse. Este tipo ve las criptomonedas como un sector más de las finanzas que necesita un policía vigilando.
Ha denunciado el "daño significativo para los inversores" que, en su opinión, proviene de la actitud descontrolada y sin regulaciones de la industria de las criptomonedas, y no cree que la mayoría de los proyectos en ella tengan siquiera un caso de uso sostenible. "La gran mayoría de los criptoactivos aún no han demostrado casos de uso sostenible", señaló, exponiéndolo todo abiertamente.
Bajo su dirección, la SEC persiguió más proyectos de criptomonedas que con su predecesor, Jay Clayton. Sin embargo, el exasesor legal principal de la SEC, David Lynn, afirmó que el enfoque legal tanto con Gensler como con Clayton era bastante similar, por lo que Gensler no estaba reinventando la rueda.
Pero es una nueva era, y con Trump de vuelta en el poder, Gensler sabe que su línea dura hacia las criptomonedas probablemente se irá con él. Trump ya ha criticado duramente la represión de Gensler contra la industria, con la promesa de despedirlo desde el primer día. Estoy bastante seguro de que nadie en la comunidad está realmente desconsolado por eso.
Una mezcla de logros
Gensler dedicó parte de su discurso a enumerar sus logros. No se anduvo con rodeos al hablar de los cambios que ha implementado en la estructura del mercado y las normas de divulgación, enumerando nuevos mandatos para la transparencia salarial de ejecutivos, la divulgación de información sobre filtraciones de datos y una mayor transparencia para quienes deseen comprar más del 5% de una empresa.
En resumen, ha estado impulsando una mayor transparencia en todos los ámbitos, una medida que le ha granjeado tanto apoyo como detractores. Solo mencionó brevemente su norma de transparencia más polémica —el cambio climático—, que está envuelta en demandas y tiene al mundo empresarial dividido.
Esta norma obligaría a las empresas a revelar sus emisiones de carbono y riesgos climáticos, una decisión que, según él, ayuda a los inversores a tomar decisiones más inteligentes. «El Congreso implementó disposiciones importantes sobre divulgación porque la información sobre valores crea un bien público», afirmó Gensler.
Su impulso a la divulgación climática ha recibido elogios de inversores verdes y activistas que exigen mayor transparencia. Sin embargo, otros, como agricultores y pequeñas empresas, lo criticaron duramente, calificándolo de excesivo, considerándolo una carga insoportable para cualquiera que suministre información a empresas que cotizan en bolsa.
¿La opinión de la comisionada republicana de la SEC, Hester Peirce? «No somos la Comisión de Valores y Medio Ambiente». Otra de las medidas de Gensler en materia de estructura del mercado fue implementar nuevas normas para la compensación centralizada de bonos del Tesoro y acortar el ciclo de liquidación de acciones de dos días a solo uno.
Incluso impulsó la posibilidad de que las acciones cotizaran en incrementos inferiores a un centavo, una modificación pequeña pero significativa del sistema. Bajo la dirección de Gensler, la SEC también creó un grupo de trabajo para el cumplimiento de las normas ESG (ambientales, sociales y de gobernanza), que, irónicamente, se disolvió poco después.
Pero siguió impulsando las normas ESG, facilitando a los accionistas con pequeñas participaciones el voto sobre grandes cuestiones sociales. Esto provocó un aumento de propuestas activistas, tanto de izquierda como de derecha, y no es de extrañar que despertara el interés de las empresas, que se sentían bombardeadas con peticiones de los accionistas.
Cambio de guardia
Gensler no es ingenuo; sabe que probablemente se le haya acabado el tiempo y que muchas de sus políticas podrían verse trastocadas o enterradas. Su mandato en la SEC termina técnicamente en 2026, pero en la práctica, los presidentes de la SEC suelen dimitir con la llegada de una nueva administración. Y Gensler parece comprender que esta vez no será diferente.
“Tradicionalmente, losdentdeciden quién preside la SEC, y eso es parte integral de la democracia”, admitió a un periodista el mes pasado. No reveló mucho, pero sus comentarios sugirieron que conoce el juego.
Sin embargo, entre bastidores, la SEC tiene mucho trabajo en marcha, con 1500 investigaciones activas en marcha, como señaló Sanjay Wadhwa, director interino de cumplimiento. "No nos conformamos con esperar a los nuevos del décimo piso", explicó Wadhwa. Para Gensler, el trabajo es continuo y debe perdurar más allá de quien esté al mando.
Llegó a la SEC con una larga trayectoria. Exbanquero de Goldman Sachs y veterano de la administración Clinton, también dirigió la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas durante la administración Obama. No es un desconocido en Washington, y se nota.
Conocido por combinar una postura regulatoria estricta con un peculiar sentido del humor, Gensler ha asistido a eventos públicos hablando de todo, desde su pasión por las comedias románticas hasta su visión de los problemas de la IA a través de las películas populares. Pero detrás de las bromas, se escondía un regulador implacable que ha convertido a la SEC en una potencia, al menos bajo su mandato.
Información adicional de Noor Bazmi
