Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission, est monté sur scène ce matin lors de la conférence annuelle sur les valeurs mobilières du Practicing Law Institute, probablement pour la toute dernière fois.
Ce discours sonnait comme le mot d'adieu d'un homme qui sait qu'il approche de la fin de son mandat. Alors que Trump est sur le point de revenir au pouvoir, il est presque certain que le règne de Gensler est terminé, et il a profité de son moment pour exposer exactement ce qu'il a fait – et essayé de faire – à la SEC, en particulier dans le domaine de la cryptographie.
«C'est une agence remarquable», a-t-il déclaré. « Ce fut un grand honneur de servir avec eux, de faire le travail des gens et de veiller à ce que nos marchés financiers restent les meilleurs au monde. » Le gars est à la SEC depuis 2021, et disons simplement que oui, il en a profité au maximum.
La répression crypto de Gensler
Crypto et Gensler n’ont jamais été du même côté de la table. Dès le départ, il a clairement indiqué qu'il pensait que la plupart des actifs numériques devraient être traités comme des titres. "Nous nous sommes concentrés sur certains des quelque 10 000 autres actifs numériques, dont beaucoup ont été jugés par les tribunaux comme étant offerts ou vendus en tant que titres", a-t-il déclaré.
Bitcoin obtient un laissez-passer, mais il considère que presque toutes les autres cryptographies relèvent de la surveillance de la SEC. Vendre des titres ? Inscrivez-vous auprès de la SEC. Vous organisez un échange ? Registre. Courtier-négociant ? Oui, inscrivez-vous. C’est un gars qui voit la cryptographie comme un autre secteur de la finance qui a besoin d’un flic sur le terrain.
Il a dénoncé le « préjudice important aux investisseurs » qui, selon lui, vient de l'attitude sauvage et sans réglementation de l'industrie de la cryptographie, et ne croit pas que la plupart des projets aient même un cas d'utilisation durable. "La grande majorité des actifs cryptographiques n'ont pas encore prouvé leurs cas d'utilisation durables", a-t-il souligné, exposant tout cela.
Sous sa direction, la SEC a poursuivi plus de projets de cryptographie que sous son prédécesseur, Jay Clayton. L'ancien avocat en chef de la SEC, David Lynn, a cependant déclaré que l'approche juridique de Gensler et de Clayton était assez similaire – donc Gensler ne réinventait pas exactement la roue.
Mais c’est une nouvelle ère, et avec le retour de Trump au pouvoir, Gensler sait que son approche intransigeante de la cryptographie est probablement terminée. Trump a déjà tiré sur la répression de Gensler contre l'industrie, avec la promesse d'envoyer Gensler faire ses valises dès le premier jour. Je suis presque sûr que personne dans la communauté n’a le cœur brisé à ce sujet.
Un ensemble de réalisations mitigées
Gensler a passé une partie de son discours à énumérer ses réalisations. Il n'a pas insisté sur les changements qu'il a apportés à la structure du marché et aux règles de divulgation, énumérant de nouveaux mandats en matière de transparence des salaires des dirigeants, de divulgation des violations de données et une transparence accrue pour quiconque cherche à acheter plus de 5 % d'une entreprise.
En bref, il a fait pression pour plus de divulgation à tous les niveaux, une décision qui lui a valu des partisans et des détracteurs. Il n’a que brièvement évoqué sa règle de divulgation la plus controversée – le changement climatique – qui donne lieu à des poursuites judiciaires et divise le monde des affaires.
Cette règle obligerait les entreprises à révéler leurs émissions de carbone et leurs risques climatiques, une décision qui, selon lui, aiderait les investisseurs à faire des choix plus judicieux. « Le Congrès a mis en place des dispositions importantes concernant la divulgation, car les informations sur les valeurs mobilières créent un bien public », a déclaré Gensler.
Sa pression en faveur de la divulgation des informations sur le climat a été applaudie par les investisseurs verts et les activistes qui souhaitent plus de transparence. Mais d’autres, comme les agriculteurs et les petites entreprises, l’ont qualifié de trop ambitieux, le qualifiant de fardeau impossible pour quiconque approvisionne des sociétés cotées en bourse.
Le point de vue de la commissaire républicaine de la SEC, Hester Peirce ? "Nous ne sommes pas la Securities and Environment Commission." Une autre des actions de Gensler sur la structure du marché a consisté à mettre en œuvre de nouvelles règles pour la compensation centrale des bons du Trésor et à raccourcir le cycle de règlement des actions de deux jours à un seul.
Il a même insisté pour que les actions soient cotées par incréments de moins d’un centime – une modification légère mais importante du système. Sous la direction de Gensler, la SEC a également mis en place un groupe de travail chargé de l'application des critères ESG (environnement, social et gouvernance), qui, ironiquement, a été dissous peu de temps après.
Mais il a continué à promouvoir les règles ESG, permettant aux actionnaires ayant de petites participations de voter plus facilement sur de grandes questions sociales. Cela a vu une augmentation des propositions militantes, de gauche comme de droite, et il n'est pas surprenant que cela ait suscité l'agitation des entreprises qui se sentaient bombardées de pétitions d'actionnaires.
Relève de la garde
Gensler n'est pas naïf ; il sait que son temps est probablement écoulé et qu’un grand nombre de ses politiques pourraient être bouleversées ou enterrées. Son mandat à la SEC s'étend techniquement jusqu'en 2026, mais dans la pratique, les présidents de la SEC démissionnent généralement lorsqu'une nouvelle administration arrive. Et Gensler semble comprendre que cette fois-ci, ce ne sera pas différent.
"Traditionnellement, c'est ledentqui décide qui préside la SEC et c'est une bonne partie de la démocratie", a-t-il admis à un journaliste le mois dernier. Il n'a pas révélé grand-chose, mais ses commentaires suggèrent qu'il connaît le jeu.
Cependant, dans les coulisses, beaucoup de travail est en cours à la SEC, avec 1 500 enquêtes actives en cours, comme l'a noté Sanjay Wadhwa, responsable par intérim de l'application des lois. « Nous ne posons pas nos crayons et disons : « Eh bien, attendons simplement les nouveaux venus au 10e étage » », a expliqué Wadhwa. Pour Gensler, le travail est continu et doit durer plus longtemps que celui qui est aux commandes.
Il est arrivé à la SEC avec une longue carrière derrière lui. Ancien banquier de Goldman Sachs et vétéran de l’administration Clinton, il a également dirigé la Commodity Futures Trading Commission sous Obama. Il n’est pas étranger à Washington, et ça se voit.
Connu pour mélanger une position réglementaire stricte avec un sens de l'humour décalé, Gensler s'est présenté à des événements publics pour parler de tout, de son amour des comédies romantiques à la façon dont il voit les problèmes d'IA à travers le prisme des films populaires. Mais derrière les plaisanteries, il y avait un régulateur intransigeant qui a transformé la SEC en une centrale électrique, du moins sous sa direction.
Reportage supplémentaire de Noor Bazmi
Cryptopolitan Academy: Vous voulez développer votre argent en 2025? Apprenez à le faire avec DeFi dans notre prochaine webclass. Enregistrez votre place
