Gary Gensler, der Vorsitzende der Securities and Exchange Commission, betrat heute Morgen die Bühne der jährlichen Wertpapierkonferenz des Practising Law Institute, vermutlich zum allerletzten Mal.
Die Rede klang wie ein Abschiedsgruß eines Mannes, der weiß, dass seine Zeit bald abläuft. Angesichts Trumps bevorstehender Wiederwahl ist Genslers Amtszeit so gut wie beendet, und er nutzte die Gelegenheit, um genau darzulegen, was er bei der SEC getan – und versucht – hat, insbesondere im Kryptobereich.
„Es ist eine bemerkenswerte Behörde“, sagte er. „Es war mir eine große Ehre, dort zu arbeiten, mich für die Bürger einzusetzen und sicherzustellen, dass unsere Kapitalmärkte weiterhin die besten der Welt bleiben.“ Der Mann ist seit 2021 bei der SEC, und man kann wohl sagen, dass er seine Zeit dort optimal genutzt hat.
Genslers Vorgehen gegen Kryptowährungen
Krypto und Gensler waren noch nie einig. Von Anfang an machte er deutlich, dass er die meisten digitalen Vermögenswerte für Wertpapiere hält. „Unser Fokus lag auf einigen der rund 10.000 anderen digitalen Vermögenswerte, von denen viele von Gerichten als Wertpapiere angeboten oder verkauft wurden“, sagte er.
Bitcoin wird toleriert, aber fast alle anderen Kryptowährungen fallen seiner Ansicht nach unter die Aufsicht der SEC. Wertpapierhandel? Registrierung bei der SEC. Börsenbetrieb? Registrierung. Broker-Dealer? Ja, Registrierung. Dieser Typ sieht Krypto einfach als einen weiteren Bereich der Finanzwelt, der einer strengen Kontrolle bedarf.
Er prangerte den „erheblichen Schaden für Investoren“ an, der seiner Meinung nach durch die unkontrollierte und unregulierte Haltung der Kryptoindustrie entstanden sei, und bezweifelt, dass die meisten Projekte überhaupt einen nachhaltigen Anwendungsfall hätten. „Die überwiegende Mehrheit der Krypto-Assets muss ihren nachhaltigen Anwendungsfall erst noch beweisen“, betonte er und legte damit seine Position offen dar.
Unter seiner Führung ging die SEC gegen mehr Kryptoprojekte vor als unter seinem Vorgänger Jay Clayton. Der ehemalige SEC-Chefjustiziar David Lynn erklärte jedoch, dass der rechtliche Ansatz unter Gensler und Clayton recht ähnlich gewesen sei – Gensler habe das Rad also nicht neu erfunden.
Doch es ist eine neue Ära angebrochen, und mit Trumps Rückkehr an die Macht weiß Gensler, dass sein harter Kurs gegenüber Kryptowährungen wohl Geschichte sein wird. Trump hat Genslers Vorgehen gegen die Branche bereits scharf kritisiert und versprochen, Gensler am ersten Tag seiner Amtszeit zu vertreiben. Ich bin mir ziemlich sicher, dass das in der Community niemanden wirklich traurig stimmt.
Eine gemischte Bilanz an Erfolgen
Gensler widmete einen Teil seiner Rede der Auflistung seiner Erfolge. Er sparte nicht mit Kritik an den von ihm vorgenommenen Änderungen der Marktstruktur und der Offenlegungsvorschriften und zählte neue Vorgaben zur Transparenz der Vorstandsvergütung, zur Offenlegung von Datenschutzverletzungen und zur erhöhten Transparenz für jeden auf, der mehr als 5 % eines Unternehmens erwerben möchte.
Kurz gesagt, er setzt sich für mehr Transparenz in allen Bereichen ein, ein Vorgehen, das ihm sowohl Befürworter als auch Kritiker eingebracht hat. Seine umstrittenste Offenlegungsregel – der Klimawandel –, die Gegenstand von Rechtsstreitigkeiten ist und die Geschäftswelt spaltet, ging er nur kurz an.
Diese Regelung würde Unternehmen dazu verpflichten, ihre CO₂-Emissionen und Klimarisiken offenzulegen – eine Entscheidung, die laut Gensler Investoren hilft, fundiertere Anlageentscheidungen zu treffen. „Der Kongress hat wichtige Bestimmungen zur Offenlegung erlassen, da Informationen über Wertpapiere ein öffentliches Gut darstellen“, so Gensler.
Sein Vorstoß für mehr Klimaberichterstattung stieß bei grünen Investoren und Aktivisten, die sich mehr Transparenz wünschen, auf Zustimmung. Andere, wie Landwirte und kleinere Unternehmen, kritisierten ihn jedoch als übertrieben und bezeichneten ihn als unzumutbare Belastung für alle, die börsennotierte Unternehmen beliefern.
Die republikanische SEC-Kommissarin Hester Peirce dazu? „Wir sind nicht die Wertpapier- und Umweltkommission.“ Eine weitere Maßnahme von Gensler zur Beeinflussung der Marktstruktur war die Einführung neuer Regeln für das zentrale Clearing von Staatsanleihen und die Verkürzung des Aktienabwicklungszyklus von zwei auf nur einen Tag.
Er setzte sich sogar dafür ein, dass Aktienkurse in Schritten von weniger als einem Cent notiert werden konnten – eine kleine, aber wirkungsvolle Systemänderung. Unter Genslers Leitung richtete die SEC außerdem eine ESG-Arbeitsgruppe (Umwelt, Soziales und Unternehmensführung) ein, die ironischerweise kurz darauf wieder aufgelöst wurde.
Doch er trieb die ESG-Regeln weiter voran und erleichterte es Aktionären mit kleinen Anteilen, über wichtige gesellschaftliche Themen abzustimmen. Dies führte zu einem sprunghaften Anstieg von Aktionärsanträgen, sowohl von links als auch von rechts, und es überrascht nicht, dass dies Unternehmen aufwühlte, die sich von Aktionärsanträgen überhäuft fühlten.
Wachablösung
Gensler ist nicht naiv; er weiß, dass seine Zeit wahrscheinlich abgelaufen ist und viele seiner politischen Maßnahmen über den Haufen geworfen oder gar verworfen werden könnten. Seine Amtszeit bei der SEC läuft zwar formal bis 2026, aber in der Praxis treten SEC-Vorsitzende üblicherweise zurück, wenn eine neue Regierung ihr Amt antritt. Und Gensler scheint zu verstehen, dass es diesmal nicht anders sein wird.
„Traditionell entscheiden diedent, wer den Vorsitz der SEC übernimmt, und das ist ein wichtiger Bestandteil der Demokratie“, gab er letzten Monat gegenüber einem Reporter zu. Er verriet zwar nicht viel, aber seine Äußerungen ließen darauf schließen, dass er sich auskennt.
Hinter den Kulissen herrscht bei der SEC jedoch Hochbetrieb: Wie Sanjay Wadhwa, der kommissarische Leiter der Enforcement-Abteilung, anmerkte, laufen derzeit 1.500 aktive Ermittlungen. „Wir legen nicht einfach die Stifte beiseite und sagen: ‚Na ja, warten wir mal auf die neuen Kollegen im zehnten Stock‘“, erklärte Wadhwa. Für Gensler ist die Arbeit ein fortlaufender Prozess, der auch die jeweilige Führungsposition überdauern muss.
Er kam mit einer langen Karriere im Rücken zur SEC. Der ehemalige Goldman-Sachs-Banker und langjährige Mitarbeiter der Clinton-Regierung leitete unter Obama auch die Commodity Futures Trading Commission. Er ist in Washington kein Unbekannter, und das merkt man.
Gensler, bekannt für seine Mischung aus strenger Regulierungspolitik und schrägem Humor, sprach bei öffentlichen Veranstaltungen über alles Mögliche – von seiner Vorliebe für romantische Komödien bis hin zu seiner Sicht auf KI-Themen aus der Perspektive populärer Filme. Doch hinter den Scherzen verbarg sich ein knallharter Regulierungsbeamter, der die SEC – zumindest unter seiner Führung – zu einer einflussreichen Institution gemacht hat.
Zusätzliche Berichterstattung von Noor Bazmi
