Gary Gensler, presidente della Securities and Exchange Commission, è salito sul palco questa mattina alla conferenza annuale sui titoli azionari del Practising Law Institute, probabilmente per l'ultima volta.
Il discorso suonava come un colpo di grazia da parte di un uomo consapevole di essere vicino alla fine del suo mandato. Con Trump in procinto di tornare in carica, è praticamente certo che il regno di Gensler sia finito, e lui ha sfruttato il momento per spiegare esattamente cosa ha fatto – e cercato di fare – alla SEC, soprattutto nel settore delle criptovalute.
"È un'agenzia straordinaria", ha detto. "È stato un grande onore lavorare con loro, fare il lavoro delle persone e garantire che i nostri mercati dei capitali rimangano i migliori al mondo". Il ragazzo è alla SEC dal 2021 e, diciamocelo, sì, ne ha tratto il massimo.
La stretta sulle criptovalute di Gensler
Criptovalute e Gensler non sono mai stati dalla stessa parte. Fin dall'inizio, ha chiarito di ritenere che la maggior parte degli asset digitali debba essere trattata come titoli. "Ci siamo concentrati su alcuni degli altri 10.000 asset digitali circa, molti dei quali i tribunali hanno stabilito essere offerti o venduti come titoli", ha affermato.
Bitcoin se la cava, ma lui vede quasi tutte le altre criptovalute sotto la supervisione della SEC. Vendere titoli? Registrarsi presso la SEC. Gestire un exchange? Registrarsi. Broker-dealer? Sì, registrarsi. Questo è un tizio che vede le criptovalute solo come un altro angolo della finanza che ha bisogno di un poliziotto al controllo.
Ha denunciato il "danno significativo per gli investitori" che, a suo avviso, deriva dall'atteggiamento selvaggio e privo di regolamentazione del settore delle criptovalute, e non accetta che la maggior parte dei progetti presentino un caso d'uso sostenibile. "La stragrande maggioranza delle criptovalute deve ancora dimostrare casi d'uso sostenibili", ha sottolineato, mettendo tutto in gioco.
Sotto la sua guida, la SEC ha inseguito più progetti crypto rispetto al suo predecessore, Jay Clayton. L'ex capo consulente della SEC, David Lynn, ha tuttavia affermato che l'approccio legale sia con Gensler che con Clayton era piuttosto simile, quindi Gensler non stava esattamente reinventando la ruota.
Ma è una nuova era e, con Trump tornato al potere, Gensler sa che il suo approccio intransigente alle criptovalute probabilmente lo porterà via. Trump ha già criticato duramente la repressione di Gensler sul settore, promettendo di mandare Gensler a casa il primo giorno. Sono abbastanza sicuro che nessuno nella comunità ne sia particolarmente addolorato.
Un mix di successi
Gensler ha dedicato parte del suo discorso a elencare i suoi successi. Non ha risparmiato parole sui cambiamenti apportati alla struttura del mercato e alle regole di trasparenza, elencando i nuovi obblighi in materia di trasparenza delle retribuzioni dei dirigenti, la divulgazione delle violazioni dei dati e una maggiore trasparenza per chiunque intenda acquistare più del 5% di un'azienda.
In breve, ha spinto per una maggiore trasparenza a tutti i livelli, una mossa che gli ha guadagnato sostenitori e detrattori. Ha solo accennato brevemente alla sua regola di trasparenza più controversa – il cambiamento climatico – che è coinvolta in cause legali e ha diviso il mondo degli affari.
Questa norma obbligherebbe le aziende a rivelare le proprie emissioni di carbonio e i rischi climatici, una decisione che, secondo lui, aiuta gli investitori a fare scelte più consapevoli. "Il Congresso ha introdotto importanti disposizioni in materia di trasparenza, perché le informazioni sui titoli creano un bene pubblico", ha affermato Gensler.
La sua spinta per la trasparenza sui cambiamenti climatici ha ricevuto il plauso di investitori e attivisti ambientalisti che chiedono maggiore trasparenza. Ma altri, come agricoltori e piccole imprese, l'hanno definita un'esagerazione, definendola un onere insopportabile per chiunque fornisca società quotate in borsa.
Il punto di vista della commissaria repubblicana della SEC, Hester Peirce? "Non siamo la Commissione per i titoli e l'ambiente". Un'altra delle azioni di Gensler sulla struttura del mercato è stata l'implementazione di nuove regole per la compensazione centralizzata dei titoli del Tesoro e la riduzione del ciclo di regolamento delle azioni da due a uno solo.
Si impegnò persino per consentire la quotazione delle azioni con incrementi inferiori a un centesimo, una piccola ma significativa modifica al sistema. Sotto la supervisione di Gensler, la SEC istituì anche una task force per l'applicazione delle normative ESG (Environmental, Social, and Governance), che, ironia della sorte, fu sciolta poco dopo.
Ma ha continuato a promuovere le regole ESG, rendendo più facile per gli azionisti con piccole partecipazioni votare su grandi questioni sociali. Questo ha visto un'impennata di proposte da parte degli attivisti, sia da sinistra che da destra, e non sorprende che abbia suscitato l'interesse delle aziende, che si sono sentite bombardate dalle petizioni degli azionisti.
Cambio della guardia
Gensler non è ingenuo; sa che il suo tempo è probabilmente scaduto e che molte delle sue politiche potrebbero essere stravolte o sepolte. Il suo mandato alla SEC tecnicamente dura fino al 2026, ma in pratica, i presidenti della SEC di solito si dimettono quando entra in carica una nuova amministrazione. E Gensler sembra capire che questa volta non sarà diverso.
"Tradizionalmente, identdecidono chi presiede la SEC e questo è un aspetto positivo della democrazia", ha ammesso a un giornalista il mese scorso. Non ha rivelato molto, ma i suoi commenti lasciano intendere che conosce il gioco.
Dietro le quinte, però, alla SEC si lavora molto, con 1.500 indagini attive in corso, come ha osservato Sanjay Wadhwa, responsabile ad interim dell'attività di contrasto. "Non mettiamo giù la matita e diciamo: 'Beh, aspettiamo solo i nuovi arrivati al decimo piano'", ha spiegato Wadhwa. Per Gensler, il lavoro è continuo e deve durare più a lungo di chiunque sia al comando.
Arrivò alla SEC con una lunga carriera alle spalle. Ex banchiere di Goldman Sachs e veterano dell'amministrazione Clinton, ha anche guidato la Commodity Futures Trading Commission sotto Obama. Non è estraneo a Washington, e si vede.
Noto per unire una posizione normativa severa a un bizzarro senso dell'umorismo, Gensler si è presentato agli eventi pubblici parlando di tutto, dal suo amore per le commedie romantiche a come vede le problematiche dell'intelligenza artificiale attraverso la lente dei film di successo. Ma dietro le battute, si celava un regolatore duro e puro che ha trasformato la SEC in una potenza, almeno sotto la sua guida.
Ulteriori informazioni di Noor Bazmi
