Mercado de ursos ou retração temporária? CIO da Bitwise se pronuncia sobre o próximo movimento das criptomoedas

A Bitwise anunciou em um recente post no blog que podemos estar perto do fim de um inverno cripto que os mercados têm enfrentado desde janeiro de 2025. A racionalidade para essa opinião baseia-se na natureza cíclica dos invernos criptos passados e na compra contínua de grandes criptomoedas pelas instituições.

Os mercados de criptomoedas tiveram um 2025 bastante decepcionante e, um mês no novo ano, o sentimento está sombrio. Felizmente, o CIO da Bitwise, Matt Hougan, acredita que há uma luz no fim do túnel e que as condições melhorarão em breve. A empresa de gestão de fundos de índice de criptomoedas publicou um artigo de opinião no blog na segunda-feira afirmando que, embora os mercados de ativos digitais tenham estado em um inverno cripto desde janeiro de 2025, ainda há esperança de uma reviravolta em 2026.

A capitalização total do mercado de criptomoedas despencou de US$ 3 trilhões no topo da semana passada para um mínimo de cerca de US$ 2,5 trilhões na segunda-feira. O sentimento colapsou para o medo extremo, com o Índice de Medo e Ganância atingindo um mínimo de 15, após um pico de 54 em meados de janeiro.

Este crash não foi desencadeado por um evento isolado, mas sim por uma série de fatores técnicos que levaram à tempestade perfeita, enviando o preço de grandes criptomoedas despenca para níveis críticos de suporte. Bitcoin caiu mais de 12% na semana passada, caindo para abaixo de US$ 76.000 na segunda-feira pela primeira vez desde 2024. Muitos investidores estão preocupados que este crash possa desencadear ainda mais baixas, à medida que os mercados atingem um limite crítico.

Um mercado de ursos impulsionado pelo investimento institucional

Apesar de novos recordes serem atingidos por Bitcoin, Solana e Ethereum em 2025, o CIO da Bitwise, Matt Hougan, argumentou em um post no blog na segunda-feira que as criptomoedas têm estado em um mercado de ursos desde janeiro de 2025. Alavancagem excessiva e ampla realização de lucros por investidores iniciais são dois fatores predominantes que ele acredita terem sido prejudiciais aos mercados de criptomoedas recentemente. Notavelmente, o Bitcoin caiu quase 40% de seu pico de outubro de 2025, e o Ethereum caiu mais de 50%.

Hougan acredita que a compra contínua de grandes criptomoedas pelas instituições ao longo de 2025, por meio de fluxos de ETFs e Tesourarias de Ativos Digitais (DATs), criou a ilusão de um mercado de alta para o investidor médio. Entre janeiro de 2025 e janeiro de 2026, um gráfico da Bitwise dos retornos de 10 constituintes de índice de criptomoedas de grande capitalização apoia ainda mais essa teoria.

O gráfico divide os 10 principais ativos cripto do último ano em 3 grupos. O Grupo 1 é composto por Bitcoin, Ethereum e XRP. O Grupo 2 é composto por ativos como Solana, Litecoin e Link, e o Grupo 3 é composto por ativos como Cardano, AVAX e Sui.

Os ativos do Grupo 1 se saíram bem no ano passado, amplamente apoiados pelo investimento institucional generalizado. No entanto, os ativos do Grupo 2 experimentaram um mercado de ursos padrão, caindo 37-47%, enquanto os ativos do Grupo 3 suportaram uma carnificina, caindo 60-75%. O destaque aqui é o Grupo 3, que nunca teve exposição institucional generalizada em 2025, enquanto os outros dois grupos tiveram. Isso sinaliza que, sem investimento institucional, o Bitcoin e os mercados de criptomoedas teriam estado em uma queda livre clara e progressiva entre janeiro passado e agora.

Esperança no horizonte?

Hougan, veterano do setor há muito tempo, afirmou em seu post de blog de segunda-feira que, historicamente, os invernos das criptomoedas duraram cerca de 13 meses. Se for esse o caso, as condições devem começar a melhorar em março deste ano. Ele também afirma que o recente colapso do mercado e o sentimento negativo ofuscaram em grande parte as boas notícias que surgiram.

O progresso regulatório com os projetos de lei CLARITY e GENIUS nos EUA e a adoção institucional foram enormes para a indústria, e os ganhos potenciais disso ainda podem ser realizados. Como aponta Hougan, nos mercados de baixa, as boas notícias em grande parte não se traduzem em ação positiva de preços.

Outros líderes do setor apontaram que os mercados estão mostrando sinais de estabilização, apesar da loucura. Por exemplo, as vendas de detentores de longo prazo diminuíram notavelmente, e os fundamentos continuam a melhorar. Raoul Pal afirmou em uma postagem no X que, embora a liquidez global total tenha sido um impulsionador dos mercados de alta passados, a liquidez total dos EUA (USTLI) é mais dominante neste ciclo, e atualmente está seca. A USTLI está em torno de 3%, caindo significativamente de seu pico de 30% em 2021.

No entanto, Pal acredita que a resolução do atual fechamento do governo dos EUA será o catalisador que permitirá o retorno da liquidez aos mercados de criptomoedas, elevando os preços. Ele espera que os cortes de juros da escolha de Trump para presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, o gasto do caixa do Tesouro (TGA) de volta nos mercados e o estímulo fiscal antes das eleições intermediárias nos EUA gerem condições para uma inundação de liquidez em 2026. Se tudo isso correr como planejado, as condições atuais do mercado podem não ser mais do que um contratempos em um ano que pode ser promissor para os mercados de criptomoedas.