Медвежий рынок или временная коррекция? Главный инвестиционный директор Bitwise высказывает свое мнение о дальнейших шагах криптовалютного рынка

В недавнем сообщении в блоге Bitwise было заявлено, что мы, возможно, приближаемся к концу криптозимы, с которой рынки сталкиваются с января 2025 года. Обоснованием этого мнения послужил циклический характер прошлых криптозим и продолжающаяся институциональная скупка основных криптовалют.

Криптовалютные рынки пережили довольно разочаровывающий 2025 год, и спустя месяц после начала нового года настроения выглядят мрачными. К счастью, главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган считает, что свет в конце тоннеля есть, и ситуация скоро улучшится. В понедельник компания по управлению криптоиндексными фондами опубликовала статью в блоге, в которой говорится, что, хотя рынки цифровых активов находятся в состоянии криптозимы с января 2025 года, все еще есть надежда на разворот в 2026 году.

Общая капитализация криптовалютного рынка резко упала с 3 триллионов долларов на пике прошлой недели до минимума около 2,5 триллионов долларов в понедельник. Настроения инвесторов переросли в крайний страх: индекс страха и жадности достиг минимума в 15 пунктов с максимума в 54 пункта в середине января.

Этот обвал был вызван не единичным событием, а целым рядом технических факторов, которые привели к идеальному шторму, обрушившему цены основных криптовалют до критических уровней поддержки. Bitcoin упал более чем на 12% за последнюю неделю, впервые с 2024 года опустившись ниже отметки в 76 000 долларов в понедельник. Многие инвесторы опасаются, что этот обвал может спровоцировать дальнейшее падение, поскольку рынки достигнут критического порога.

Медвежий рынок, поддерживаемый институциональными инвестициями

Несмотря на достижение Bitcoin, Solanaи Ethereum новых максимумов в 2025 году, главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган в своем блоге в понедельник заявил, что криптовалютный рынок находится в медвежьем тренде с января 2025 года. Избыточное кредитное плечо и повсеместная фиксация прибыли ранними инвесторами — два основных фактора, которые, по его мнению, в последнее время негативно влияют на криптовалютные рынки. Примечательно, что Bitcoin упал почти на 40% по сравнению с максимумом октября 2025 года, а Ethereum — более чем на 50%.

Хоуган считает, что продолжающиеся институциональные покупки основных криптовалют в течение 2025 года через потоки ETF и казначейские облигации цифровых активов (DAT) создали иллюзию бычьего рынка для среднего инвестора. График Bitwise, отображающий доходность 10 крупных криптовалютных индексов в период с января 2025 года по январь 2026 года, дополнительно подтверждает эту теорию.

На диаграмме топ-10 криптовалютных активов за последний год разделены на 3 группы. Группа 1 включает Bitcoin, Ethereumи XRP. Группа 2 состоит из таких активов, как Solana, Litecoinи Link, а группа 3 — из таких активов, как Cardano, AVAX и Sui.

Активы группы 1 неплохо показали себя в прошлом году, в основном благодаря широкомасштабным институциональным инвестициям. Однако активы группы 2 пережили стандартный медвежий рынок, упав на 37-47%, в то время как активы группы 3 подверглись обвалу, упав на 60-75%. Наиболее показательной здесь является группа 3, которая так и не получила широкого институционального внимания в 2025 году, в отличие от двух других групп. Это свидетельствует о том, что без институциональных инвестиций рынки Bitcoin и криптовалют находились бы в явном и постепенном свободном падении в период с января прошлого года по настоящее время.

Надежда уже видна?

Хоуган, давний ветеран индустрии, заявил в своем посте в блоге в понедельник, что исторически «криптозимы» длились всего около 13 месяцев. Если это так, то ситуация должна начать улучшаться в марте этого года. Он также отметил, что недавний обвал рынка и негативные настроения в значительной степени затмили большую часть хороших новостей.

Прогресс в регулировании, достигнутый благодаря законам CLARITY и GENIUS в США, а также их внедрение в институциональной среде, оказали огромное влияние на отрасль, и потенциальные выгоды от этого еще могут быть реализованы. Как отмечает Хоуган, на медвежьих рынках хорошие новости в значительной степени не приводят к позитивной динамике цен.

Другие лидеры отрасли отмечают, что рынки демонстрируют признаки стабилизации, несмотря на хаос. Например, заметно замедлились продажи долгосрочных держателей, а фундаментальные показатели продолжают улучшаться. Рауль Пал в своем посте на X заявил, что, хотя общая глобальная ликвидность была движущей силой прошлых бычьих рынков, в этом цикле более доминирующим фактором является общая ликвидность США (USTLI), которая в настоящее время иссякла. USTLI находится на уровне около 3%, что значительно ниже его 30-процентного максимума в 2021 году.

Однако Пал считает, что разрешение нынешней приостановки работы правительства США станет катализатором, который позволит вернуть ликвидность на криптовалютные рынки, что приведет к росту цен. Он ожидает, что снижение процентных ставок, предложенное председателем ФРС Трампом Кевином Уоршем, вливание cash Казначейства в рынки и фискальные стимулы в преддверии промежуточных выборов в США создадут условия для притока ликвидности в 2026 году. Если все пойдет по плану, нынешние рыночные условия могут оказаться лишь временной задержкой на пути к бурному росту криптовалютных рынков в этом году.