Медвежий рынок или временное отступление? Главный инвестиционный директор Bitwise оценивает следующее движение на рынке криптовалют

Bitwise объявила в недавней статье в блоге, что мы можем быть близки к концу криптозимы, с которой рынки сталкиваются с января 2025 года. Обоснование этого мнения основано на циклической природе прошлых криптозим и постоянных институциональных покупках основных криптовалют.

Рынки криптовалют пережили довольно разочаровывающий 2025 год, и в первый месяц нового года настроения выглядят мрачно. К счастью, Мэтт Хауган, главный инвестиционный директор Bitwise, считает, что на горизонте есть свет и условия скоро улучшатся. Компания по управлению индексными фондами криптовалют опубликовала мнений блог-статью в понедельник, заявив, что, хотя рынки цифровых активов находились в состоянии криптозимы с января 2025 года, все еще есть надежда на поворот в 2026 году.

Общая капитализация криптовалютного рынка рухнула с $3 трлн на пике на прошлой неделе до минимума около $2,5 трлн в понедельник. Настроения рухнули в крайний страх, при этом Индекс страха и жадности достиг минимума в 15 по сравнению с максимумом в 54 в середине января.

Этот крах не был вызван изолированным событием, а скорее серией технических факторов, которые привели к идеальному шторму, заставив цены основных криптовалют рухнуть до критических уровней поддержки. Биткоин упал более чем на 12% за прошлую неделю, упав ниже $76 000 в понедельник впервые с 2024 года. Многие инвесторы обеспокоены тем, что этот крах может спровоцировать еще более низкие уровни, когда рынки достигнут критического порога.

Бычий рынок, поддерживаемый институциональными инвестициями

Несмотря на то, что в 2025 году биткоин, Solana и Ethereum достигли новых максимумов, главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хауган в блоге в понедельник заявил, что крипторынок находится в медвежьем тренде с января 2025 года. Избыточное плечо и повсеместная фиксация прибыли ранними инвесторами — два основных фактора, которые, по его мнению, негативно сказались на крипторынке в последнее время. Примечательно, что биткоин упал почти на 40% от своего максимума в октябре 2025 года, а эфир — более чем на 50%.

Хауган считает, что постоянные институциональные покупки основных криптовалют в течение 2025 года через потоки ETF и казначейства цифровых активов (DAT) создали иллюзию бычьего рынка для среднего инвестора. С января 2025 по январь 2026 года диаграмма Bitwise доходности 10 крупных криптовалютных индексов дополнительно подтверждает эту теорию.

График разделяет топ-10 криптовалютных активов за последний год на 3 группы. В группу 1 входят биткоин, эфир и XRP. В группу 2 входят такие активы, как Solana, Litecoin и Link, а в группу 3 — Cardano, AVAX и Sui.

Активы группы 1 неплохо показали себя за последний год, во многом благодаря широким институциональным инвестициям. Однако активы группы 2 испытали стандартный медвежий рынок, упав на 37–47%, в то время как активы группы 3 пережили кровавую баню, потеряв 60–75%. Здесь выделяется группа 3, которая в 2025 году не получила широкого институционального внимания, в отличие от двух других групп. Это сигнализирует о том, что без институциональных инвестиций биткоин и крипторынок в целом находились бы в явном и прогрессирующем свободном падении с прошлого января по настоящее время.

Надежда на горизонте?

Хауган, являющийся ветераном индустрии, заявил в своем блоге в понедельник, что исторически криптозимы длились около 13 месяцев. Если это так, то условия должны начать улучшаться в марте этого года. Он также отмечает, что недавний обвал рынка и негативные настроения во многом затмили собой множество хороших новостей.

Прогресс в регулировании с законами CLARITY и GENIUS в США и институциональное принятие стали огромным достижением для индустрии, и потенциальные выгоды от этого могут быть реализованы. Как указывает Хауган, в медвежьи рынки хорошие новости, как правило, не трансформируются в положительную динамику цен.

Другие лидеры отрасли указали, что рынки показывают признаки стабилизации, несмотря на безумие. Например, продажи со стороны долгосрочных держателей заметно замедлились, а фундаментальные показатели продолжают улучшаться. Рауль Пал заявил в посте в X, что, хотя глобальная ликвидность была драйвером прошлых бычьих рынков, общая ликвидность в США (USTLI) доминирует в этом цикле, и в настоящее время она иссякла. USTLI составляет около 3%, что значительно ниже пика в 30% в 2021 году.

Однако Пал считает, что разрешение текущего правительственного кризиса в США станет катализатором, который вернет ликвидность на крипторынок и поднимет цены. Он ожидает, что снижение ставок при выборе Кевина Уорша на пост председателя ФРС при Трампе, расходование средств казначейства (TGA) обратно на рынки и фискальные стимулы перед промежуточными выборами в США создадут условия для наводнения ликвидностью в 2026 году. Если все пойдет по плану, текущие рыночные условия могут оказаться лишь временным отступлением на пути к бурному году для крипторынка.