Bitwise a annoncé dans un récent article de blog que nous pourrions approcher de la fin d'un hiver crypto auquel les marchés sont confrontés depuis janvier 2025. Cette opinion se fonde sur la nature cyclique des hivers crypto précédents et sur les achats institutionnels continus des principales cryptomonnaies.
Les marchés des cryptomonnaies ont connu une année 2025 plutôt décevante, et un mois après le début de l'année, le climat reste morose. Heureusement, Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, entrevoit une lueur d'espoir et la situation devrait bientôt s'améliorer. La société de gestion de fonds indiciels crypto a publié lundi un article d'opinion affirmant que, malgré la période de stagnation des marchés des actifs numériques depuis janvier 2025, un redressement est envisageable en 2026.
La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies a chuté de 3 000 milliards de dollars en fin de semaine dernière à environ 2 500 milliards de dollars lundi. Le climat de confiance s'est dégradé, laissant place à une peur extrême : l'indice de peur et d'avidité a atteint un plancher de 15, contre un pic de 54 à la mi-janvier.
Ce krach n'a pas été déclenché par un événement isolé, mais plutôt par une série de facteurs techniques qui ont créé une situation explosive, faisant chuter le prix des principales cryptomonnaies à des niveaux de support critiques. Bitcoin a perdu plus de 12 % de sa valeur la semaine dernière, passant sous la barre des 76 000 $ lundi pour la première fois depuis 2024. De nombreux investisseurs craignent que ce krach n'entraîne une chute encore plus importante, les marchés ayant atteint un seuil critique.
Un marché baissier soutenu par les investissements institutionnels
Malgré les nouveaux sommets atteints par Bitcoin, Solanaet Ethereum en 2025, Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, a affirmé lundi dans un article de blog que le marché des cryptomonnaies était baissier depuis janvier 2025. Il cite notamment l'effet de levier excessif et les prises de bénéfices généralisées des premiers investisseurs comme deux facteurs prépondérants ayant récemment nui aux marchés des cryptomonnaies. À titre d'exemple, Bitcoin a perdu près de 40 % de sa valeur depuis son pic d'octobre 2025, et Ethereum plus de 50 %.
Hougan estime que les achats institutionnels continus de cryptomonnaies majeures tout au long de l'année 2025, via les flux d'ETF et de Digital Asset Treasury (DAT), ont créé l'illusion d'un marché haussier pour l'investisseur moyen. Entre janvier 2025 et janvier 2026, un graphique Bitwise des rendements de 10 composantes d'un indice crypto à forte capitalisation vient étayer cette théorie.
Le graphique répartit les 10 principales cryptomonnaies de l'année écoulée en 3 groupes. Le groupe 1 comprend Bitcoin, Ethereumet XRP. Le groupe 2 inclut des actifs comme Solana, Litecoinet Link, et le groupe 3 regroupe des actifs tels que Cardano, AVAX et Sui.
Les actifs du groupe 1 ont affiché une performance correcte l'an dernier, largement soutenue par d'importants investissements institutionnels. En revanche, ceux du groupe 2 ont connu un marché baissier classique, chutant de 37 à 47 %, tandis que ceux du groupe 3 ont subi une véritable débâcle, perdant entre 60 et 75 %. Le groupe 3 se distingue particulièrement : contrairement aux deux autres groupes, il n'a jamais bénéficié d'une forte exposition institutionnelle en 2025. Cela indique que sans investissements institutionnels, les marchés Bitcoin et des cryptomonnaies auraient connu une chute libre progressive et marquée entre janvier dernier et aujourd'hui.
De l'espoir à l'horizon ?
Hougan, vétéran du secteur depuis de nombreuses années, a indiqué dans son article de blog de lundi que, historiquement, les périodes de vaches maigres dans le secteur des cryptomonnaies ne durent qu'environ 13 mois. Si tel est le cas, la situation devrait commencer à s'améliorer en mars prochain. Il précise également que le récent krach boursier et le pessimisme ambiant ont largement éclipsé les bonnes nouvelles.
Les progrès réglementaires réalisés grâce aux lois CLARITY et GENIUS aux États-Unis, ainsi que leur adoption par les institutions, ont été considérables pour le secteur, et les gains potentiels qui en découlent pourraient encore se concrétiser. Comme le souligne Hougan, en période de marché baissier, les bonnes nouvelles ne se traduisent généralement pas par une hausse des cours.
D'autres acteurs du secteur ont souligné que les marchés montrent des signes de stabilisation malgré la volatilité actuelle. Par exemple, les ventes des investisseurs à long terme ont sensiblement ralenti et les fondamentaux continuent de s'améliorer. Raoul Pal a indiqué dans un article publié sur X que si la liquidité mondiale totale a été un moteur des précédents marchés haussiers, la liquidité totale américaine (USTLI) est plus prépondérante dans ce cycle et est actuellement à sec. L'USTLI se situe autour de 3 %, en nette baisse par rapport à son pic de 30 % atteint en 2021.
Pal estime toutefois que la résolution du blocage actuel du gouvernement américain sera le catalyseur qui permettra le retour des liquidités sur les marchés des cryptomonnaies, entraînant une hausse des prix. Il prévoit que les baisses de taux décidées par Kevin Warsh, nommé président de la Réserve fédérale par Trump, le réinvestissement cash du Trésor américain (TGA) sur les marchés et les mesures de relance budgétaire avant les élections de mi-mandat américaines créeront les conditions propices à un afflux massif de liquidités en 2026. Si tout se déroule comme prévu, la conjoncture actuelle ne sera peut-être qu'un simple revers dans ce qui pourrait être une année faste pour les cryptomonnaies.
