سوق هابطة أم تراجع مؤقت؟ كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise يُدلي برأيه حول الخطوة التالية للعملات الرقمية

أعلنت شركة Bitwise في منشور مدونة حديث أننا قد نكون قريبين من نهاية شتاء العملات المشفرة الذي تواجهه الأسواق منذ يناير 2025. ويستند الأساس المنطقي لهذا الرأي إلى الطبيعة الدورية لشتاء العملات المشفرة السابق واستمرار شراء المؤسسات للعملات المشفرة الرئيسية.

شهدت أسواق العملات المشفرة عامًا مخيبًا للآمال في 2025، وبعد مرور شهر على بداية العام الجديد، لا تزال التوقعات قاتمة. لحسن الحظ، مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Bitwise، أن هناك بصيص أمل في الأفق وأن الأوضاع ستتحسن قريبًا. نشرت الشركة، المتخصصة في إدارة صناديق مؤشرات العملات المشفرة، مقالًا رأيًا على مدونتها يوم الاثنين، جاء فيه أنه على الرغم من أن أسواق الأصول الرقمية تعاني من ركود منذ يناير 2025، إلا أن هناك أملًا في انتعاشها خلال عام 2026.

انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة من 3 تريليونات دولار في بداية الأسبوع الماضي إلى أدنى مستوى لها عند حوالي 2.5 تريليون دولار يوم الاثنين. وتدهورت المعنويات إلى حالة من الخوف الشديد، حيث وصل مؤشر الخوف والطمع إلى أدنى مستوى له عند 15 نقطة بعد أن كان قد بلغ ذروته عند 54 نقطة في منتصف يناير.

لم يكن هذا الانهيار نتيجة حدثٍ معزول، بل سلسلة من العوامل التقنية التي أدت إلى انهيارٍ كارثي، حيث هوت أسعار العملات الرقمية الرئيسية إلى مستويات دعم حرجة. انخفض سعر Bitcoin بأكثر من 12% خلال الأسبوع الماضي، ليصل إلى أقل من 76 ألف دولار يوم الاثنين لأول مرة منذ عام 2024. ويخشى العديد من المستثمرين من أن يؤدي هذا الانهيار إلى مزيد من الانخفاضات مع وصول الأسواق إلى عتبة حرجة.

سوق هابطة مدعومة بالاستثمار المؤسسي

على الرغم من بلوغ Bitcoin SolanaEthereum مستويات قياسية جديدة في عام 2025، إلا أن مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بيت وايز، أشار في تدوينة نشرها يوم الاثنين إلى أن سوق العملات الرقمية يشهد انخفاضًا منذ يناير 2025. ويُعزى هذا الانخفاض، بحسب هوجان، إلى عاملين رئيسيين هما الإفراط في استخدام الرافعة المالية وجني الأرباح على نطاق واسع من قبل المستثمرين الأوائل، مما أثر سلبًا على أسواق العملات الرقمية مؤخرًا. والجدير بالذكر أن Bitcoin انخفض بنسبة تقارب 40% عن أعلى مستوى له في أكتوبر 2025، بينما انخفض Ethereum بأكثر من 50%.

يعتقد هوجان أن استمرار المؤسسات في شراء العملات المشفرة الرئيسية طوال عام 2025 عبر تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وسندات الأصول الرقمية (DATs) قد خلق وهمًا بوجود سوق صاعدة لدى المستثمر العادي. رسم بياني من Bitwise لعوائد 10 شركات كبرى مدرجة في مؤشر العملات المشفرة، خلال الفترة من يناير 2025 إلى يناير 2026، هذه النظرية.

يقسم الرسم البياني أفضل عشرة أصول رقمية مشفرة في العام الماضي إلى ثلاث مجموعات. تضم المجموعة الأولى Bitcoin Ethereumو XRP. وتضم المجموعة الثانية أصولاً مثل SolanaLitecoinولينك، بينما تضم ​​المجموعة الثالثة أصولاً مثل Cardanoوأفاكس وسوي.

حققت أصول المجموعة الأولى أداءً جيدًا خلال العام الماضي، مدعومةً بشكل كبير باستثمارات مؤسسية واسعة النطاق. في المقابل، شهدت أصول المجموعة الثانية سوقًا هابطة معتادة، حيث انخفضت بنسبة تتراوح بين 37% و47%، بينما تكبدت أصول المجموعة الثالثة خسائر فادحة، حيث انخفضت بنسبة تتراوح بين 60% و75%. تبرز هنا المجموعة الثالثة، التي لم تحظَ باستثمارات مؤسسية واسعة النطاق في عام 2025، على عكس المجموعتين الأخريين. يشير هذا إلى أنه لولا الاستثمارات المؤسسية، لكانت أسواق Bitcoin والعملات الرقمية قد شهدت انهيارًا حادًا ومستمرًا بين يناير الماضي والآن.

هل يلوح الأمل في الأفق؟

ذكر هوجان، الخبير المخضرم في هذا المجال، في تدوينته يوم الاثنين أن فترات الركود في سوق العملات الرقمية تاريخيًا لم تتجاوز 13 شهرًا. وإذا صحّ ذلك، فمن المتوقع أن تبدأ الأوضاع بالتحسن في مارس من هذا العام. كما أشار إلى أن الانهيار الأخير في السوق والجو السلبي قد طغيا إلى حد كبير على معظم الأخبار الإيجابية التي ظهرت.

كان التقدم التنظيمي الذي حققته قوانين CLARITY وGENIUS في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى تبني المؤسسات لها، بالغ الأهمية للقطاع، وقد تتحقق المكاسب المحتملة من ذلك لاحقًا. وكما يشير هوجان، في الأسواق الهابطة، لا تُترجم الأخبار الجيدة في الغالب إلى تحركات سعرية إيجابية.

أشار قادة آخرون في القطاع إلى أن الأسواق تُظهر بوادر استقرار رغم التقلبات الحادة. فعلى سبيل المثال، تباطأت عمليات بيع المستثمرين على المدى الطويل بشكل ملحوظ، وتستمر المؤشرات الأساسية في التحسن. راؤول بال في منشور على منصة X أنه بينما كانت السيولة العالمية الإجمالية محركًا رئيسيًا للأسواق الصاعدة السابقة، فإن السيولة الأمريكية الإجمالية (USTLI) هي الأكثر هيمنة في هذه الدورة، وهي حاليًا في حالة ركود. ويبلغ مؤشر USTLI حاليًا حوالي 3%، بانخفاض كبير عن أعلى مستوى له عند 30% في عام 2021.

مع ذلك، يعتقد بال أن حلّ أزمة الإغلاق الحكومي الأمريكي الحالية سيكون بمثابة الحافز الذي يسمح بعودة السيولة إلى أسواق العملات الرقمية، ما سيرفع الأسعار. ويتوقع أن تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة من قبل كيفن وارش، مرشح ترامب لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وإعادة ضخ cash الخزانة في الأسواق، والتحفيز المالي قبل انتخابات التجديد النصفي للكونغرس الأمريكي، إلى تهيئة الظروف اللازمة لتدفق سيولة هائل في عام 2026. وإذا سارت الأمور كما هو مخطط لها، فقد لا تكون ظروف السوق الحالية سوى انتكاسة مؤقتة في عام قد يكون مزدهراً لأسواق العملات الرقمية.