A crise das tesourarias de Bitcoin se aprofunda enquanto a Strive compra mais enquanto rivais recuam

O compras corporativas de Bitcoin retomaram esta semana, criando demanda adicional no mercado que já havia aumentado significativamente ao longo de agosto. A Strive comprou Bitcoin por aproximadamente US$ 143 milhões, enquanto a Strategy voltou de uma pausa de cerca de dez semanas e comprou aproximadamente US$ 370 milhões em Bitcoin, indicando ainda mais o interesse contínuo de compradores corporativos que se tornaram uma nova fonte de demanda para os ativos cripto.

Quanto ao mercado maior, o timing desempenha um papel crucial. Mesmo na segunda-feira, Bitcoin estava negociando perto de US$ 78.600, fechando agosto com alta de mais de 24%. O retorno de alguns compradores significativos de tesouraria elimina outro fardo que foi imposto à indústria quando essas empresas pararam de comprar ou, em algumas situações, venderam Bitcoin.

Compradores de tesouraria retornam enquanto o Bitcoin se mantém perto de US$ 79,000

A corrida de compras vem após um período de incerteza em relação às negociações de tesouraria. A Strategy, fundada por Michael Saylor e a empresa que pioneirou o modelo, retomou a compra de BTC na semana passada, adquirindo 4.603 BTC valendo US$ 369,7 milhões e elevando suas participações totais para 845.050 BTC.

A aquisição marcou a primeira compra de Bitcoin da empresa em 10 semanas. No entanto, nesse intervalo, a Strategy vendeu 6.916 BTC por aproximadamente US$ 430 milhões entre 30 de junho e 10 de agosto para ajudar a melhorar sua posição de liquidez.

A Bitmine de Tom Lee também estava no mercado com sua maior compra de Ethereum desde junho. Todas essas ações indicam que as empresas de tesouraria de ativos digitais estão retornando ao modo de acumulação conforme os preços se recuperam.

Em 25 de agosto, o Bitcoin atingiu um preço superior a US$ 80.000 pela primeira vez desde meados de maio, auxiliado por um dólar americano mais suave e aumentos nos temores de desvalorização, segundo um relatório da Reuters.

Afirmam que empresas de capital aberto possuem aproximadamente 1,264 milhão de Bitcoin em um total de 198 empresas, de acordo com a Bitcoin Treasuries. No entanto, essas participações, conforme mencionado, são altamente concentradas. As cinco maiores empresas listadas hoje têm cerca de 78,4% do total de Bitcoin entre empresas públicas, com a Strategy tendo independentemente mais de 66% do total.

Essa concentração importa. A demanda corporativa pode retornar rapidamente, mas os fluxos agregados ainda dependem fortemente de um grupo relativamente pequeno de empresas com acesso aos mercados de capitais.

A Strive sobe para o quinto maior detentor corporativo

A Strive comprou 1.800 BTC entre 24 e 28 de agosto a um preço médio de US$ 79.431 por moeda, incluindo taxas e despesas, de acordo com um Form 8-K apresentado na segunda-feira. A compra elevou seu estoque de 21.356 BTC para 23.156 BTC.

Com a aquisição, a Strive tornou-se a quinta posição nas classificações das Tesourarias de Bitcoin de detentores de ações públicas de Bitcoin, superando a Bullish.

A velocidade de compra da Strive aumentou muito. A empresa comprou 20 BTC na última semana de julho, adquiriu 79 BTC de 10 a 14 de agosto e, na semana seguinte, adquiriu 1.110 BTC, seguidos por 1.800 BTC na semana que terminou em 28 de agosto.

A TD Cowen eleva seu alvo de preço para ASST

Wall Street respondeu positivamente à aquisição. A TD Cowen aumentou seu alvo de preço para as ações da Strive de US$ 28 para US$ 32, alta de 14%, mantendo sua recomendação de compra.

As ações da ASST aumentaram cerca de 6% para cerca de US$ 23 na segunda-feira de manhã, e o ativo subiu quase 165% nos últimos seis meses, de acordo com o The Block.

Em 28 de agosto, o rendimento do Bitcoin ano a ano da Strive estava em 40,8%. A TD Cowen antecipa que a empresa comprará aproximadamente 4.300 BTC no terceiro trimestre, o que é mais de 180% superior à sua projeção anterior de 1.500 BTC.

O novo documento também reitera por que a diluição é tão importante para o modelo. O valor do Bitcoin detido pela Strive aumentou 8,4% no intervalo entre 21 e 28 de agosto. No entanto, durante o mesmo período, o número de ações ordinárias efetivas aumentou cerca de 4,0%. Isso significa que o Bitcoin detido por cada ação ordinária efetiva aumentou aproximadamente 4,3%.

Por que o modelo de tesouraria corta dois lados

A história da demanda tem um contrapeso. O Financial Times relatou que as empresas de tesouraria de Bitcoin haviam eliminado mais de US$ 80 bilhões em valor de mercado de seu pico de meados de 2025 à medida que o modelo se desdobrava.

A própria Strive relatou um prejuízo líquido GAAP de US$ 257,6 milhões no segundo trimestre, com US$ 234 milhões vinculados a declínios de valor justo em suas participações em Bitcoin e ações preferenciais da Strategy.

Essa volatilidade é a contrapartida. Quando o Bitcoin sobe e os mercados de capitais permanecem receptivos, as empresas podem emitir títulos, comprar mais moedas e reforçar a pressão de compra. Quando o Bitcoin cai ou os prêmios de ações desaparecem, o mesmo mecanismo pode reverter através de diluição, estresse de financiamento ou vendas diretas de Bitcoin.

As compras mais recentes mostram a roda-voadora da tesouraria girando novamente. Se ela se tornará uma fonte duradoura de demanda global de cripto dependerá se essas empresas podem continuar levantando capital mais rápido do que a volatilidade do Bitcoin corrói os prêmios que fazem a estratégia funcionar.

O Financial Times afirma que empresas que copiaram o modelo da Strategy incluíam negócios como uma cadeia de cafés espanhola e uma varejista de roupas japonesa. À medida que o modelo de tesouraria se deteriorava, algumas empresas começaram a vender criptomoedas e a retornar às suas operações originais. Isso significa que a compra de $143 milhões da Strive pode ser, na verdade, evidência de uma consolidação do setor, e não de um amplo renascimento.

O experimento corporativo de tesouraria em criptomoedas está entrando em uma fase de seleção: os operadores mais fortes estão acumulando agressivamente, enquanto as empresas mais fracas ou com restrições financeiras estão recuando, reestruturando ou perdendo os executivos que construíram suas estratégias de cripto.