تعمق عملية تصفية خزائن البيتكوين حيث تشتري Strive المزيد بينما تتراجع المنافسات

ال الشراءات المؤسسية للبيتكوين استؤنفت هذا الأسبوع، مما خلق طلباً إضافياً في السوق الذي ارتفع بالفعل بشكل كبير خلال أغسطس. اشترت Strive البيتكوين بمبلغ يقارب 143 مليون دولار بينما عادت Strategy من إجازة استمرت حوالي عشرة أسابيع واشترت بيتكوين بقيمة حوالي 370 مليون دولار، مما يشير بشكل أكبر إلى الاهتمام المستمر من المشترين المؤسسيين الذين تحولوا إلى مصدر جديد للطلب على الأصول المشفرة.

أما بالنسبة للسوق الأكبر، فإن التوقيت يلعب دوراً حاسماً. حتى يوم الاثنين، كان Bitcoin يتداول بالقرب من 78,600 دولار، مغلقاً أغسطس بارتفاع يزيد عن 24%. يزيل عودة بعض مشتري الخزائن الكبيرة عبئاً آخر كان مفروضاً على الصناعة عندما توقفت تلك الشركات عن الشراء أو في بعض الحالات باعت البيتكوين.

يعود مشترو الخزائن بينما يتداول البيتكوين بالقرب من $79,000

تأتي موجة الشراء بعد فترة من عدم اليقين بشأن صفقات الخزائن. عادت Strategy، التي أسسها مايكل سيلور والشركة التي روجت للنموذج، إلى الشراء الأسبوع الماضي، حيث اكتسبت 4,603 BTC بقيمة 369.7 مليون دولار، مما رفع إجمالي احتياطياتها إلى 845,050 BTC.

مثلت عملية الشراء أول شراء للبيتكوين من قبل الشركة في 10 أسابيع. ومع ذلك، في تلك الفترة الانتقالية، باعت Strategy 6,916 BTC بمبلغ يقارب 430 مليون دولار بين 30 يونيو و10 أغسطس للمساعدة في تعزيز وضع السيولة لديها.

كان Tom Lee’s Bitmine أيضاً في السوق مع أكبر عملية شراء للإيثريوم منذ يونيو. تشير كل هذه الإجراءات إلى أن شركات خزائن الأصول الرقمية تعود إلى وضع التراكم مع تعافي الأسعار.

في 25 أغسطس، سجل البيتكوين سعرًا يتجاوز 80,000 دولار لأول مرة منذ منتصف مايو، بمساعدة ضعف الدولار الأمريكي وزيادة المخاوف من التدهور، وفقاً لتقرير لـ Reuters.

تُبلغ الشركات المدرجة علناً عن امتلاكها لما يقرب من 1.264 مليون بيتكوين عبر ما مجموعه 198 شركة وفقاً لـ Bitcoin Treasuries. ومع ذلك، فإن هذه الاحتياطيات كما ذُكرت مركزة للغاية. تمتلك الشركات المدرجة الخمس الكبرى اليوم حوالي 78.4% من إجمالي مبلغ البيتكوين بين الشركات العامة، مع امتلاك Strategy بشكل مستقل لأكثر من 66% من الإجمالي.

هذا التركيز مهم. يمكن أن يعود الطلب المؤسسي بسرعة، لكن التدفقات الإجمالية لا تزال تعتمد بشكل كبير على مجموعة صغيرة نسبياً من الشركات ذات الوصول إلى أسواق رأس المال.

تتصدر Strive قائمة خامس أكبر حامل مؤسسي

اشترت Strive 1,800 BTC بين 24 و28 أغسطس بسعر متوسط يبلغ 79,431 دولاراً لكل عملة، بما في ذلك الرسوم والمصروفات، وفقاً لـ Form 8-K filed يوم الاثنين. رفع هذا الشراء مخزونها من 21,356 BTC إلى 23,156 BTC.

مع عملية الشراء، أصبحت Strive خامس في تصنيفات خزائن البيتكوين لحاملي الأسهم العامة للبيتكوين، متجاوزة Bullish.

زادت سرعة شراء Strive بشكل كبير. اشترت الشركة 20 BTC في الأسبوع الأخير من يوليو، واكتسبت 79 BTC من 10 إلى 14 أغسطس، وفي الأسبوع التالي اكتسبت 1,110 BTC، تليها 1,800 BTC في الأسبوع الذي انتهى في 28 أغسطس.

TD Cowen ترفع هدف سعرها على ASST

استجابت وول ستريت بشكل إيجابي للشراء. TD Cowen زاد هدف التسعير لأسهم Strive من 28 دولاراً إلى 32 دولاراً، بزيادة 14%، مع الحفاظ على توصية الشراء.

ارتفع سهم ASST بنسبة حوالي 6% إلى حوالي 23 دولاراً صباح يوم الاثنين، والأصل ارتفع بنسبة 165% تقريباً على مدى الأشهر الستة الماضية، وفقاً لـ The Block.

بحلول 28 أغسطس، بلغ عائد Strيف من البيتكوين للعام حتى تاريخه 40.8%. تتوقع TD Cowen أن تشتري الشركة حوالي 4,300 BTC في الربع الثالث، وهو ما يزيد بنسبة أكثر من 180% عن توقعاتها السابقة البالغة 1,500 BTC.

يعيد الإيداع الجديد التأكيد على سبب أهمية التخفيف من الأسهم في النموذج. زادت قيمة البيتكوين المحتفظ بها من قبل Strife بنسبة 8.4% في الفترة بين 21 و28 أغسطس. ومع ذلك، خلال نفس الفترة، زاد عدد الأسهم العادية الفعالة بنسبة حوالي 4.0%. هذا يعني أن البيتكوين المحتفظ به لكل سهم عادي فعال زاد بنسبة حوالي 4.3%.

لماذا يقطع نموذج الخزائن الطريقين

للقصة الطلبية وزن مضاد. أفادت Financial Times بأن شركات خزائن البيتكوين فقدت أكثر من 80 مليار دولار من قيمتها السوقية من ذروتها في منتصف عام 2025 مع تفكك النموذج.

أبلغت Strife نفسها عن صافي خسارة محاسبية مقبولة عموماً (GAAP) بقيمة 257.6 مليون دولار في الربع الثاني، مع ارتباط 234 مليون دولار بانخفاضات القيمة العادلة في احتياطياتها من البيتكوين والأسهم المفضلة في Strategy.

هذا التقلب هو المقايضة. عندما يرتفع البيتكوين وتبقى أسواق رأس المال متقبلة، يمكن للشركات إصدار أوراق مالية وشراء المزيد من العملات وتعزيز ضغط الشراء. عندما ينخفض البيتكوين أو تختفي علاوات الأسهم، يمكن أن ينقلب نفس الآلية من خلال التخفيف، أو ضغوط التمويل، أو مبيعات البيتكوين الصريحة.

تظهر عمليات الشراء الأخيرة أن عجلة الخزائن تدور مرة أخرى. سواء أصبح مصدرًا متينًا للطلب العالمي على العملات المشفرة سيعتمد على ما إذا كانت هذه الشركات يمكنها مواصلة جمع رأس المال بشكل أسرع من تآكل تقلبات البيتكوين للعلاوات التي تجعل الاستراتيجية تعمل.

تشير صحيفة فاينانشال تايمز إلى أن الشركات التي استنسخت نموذج شركة ستراتيجي شملت أعمالاً مثل سلسلة إسبانية للقهوة ومحل ملابس ياباني. ومع تدهور نموذج الخزينة، بدأت بعض الشركات في بيع العملات المشفرة والعودة نحو عملياتها الأصلية. وهذا يعني أن شراء سترايف البالغ 143 مليون دولار قد يكون في الواقع دليلاً على عملية تصفية، وليس انتعاشاً شاملاً.

تدخل تجربة الخزينة المشفرة للشركات مرحلة الانتقاء: حيث تقوم أقوى الشركات المشغلة بالتراكم بنشاط، بينما تتراجع الشركات الأضعف أو الأكثر تقييداً مالياً، أو تعيد هيكلة عملياتها، أو تفقد التنفيذيين الذين بنوا استراتيجياتها للعملات المشفرة.