Arthur Hayes afirma que ‘ciclo de 4 anos do Bitcoin acabou; liquidez é o rei’

Arthur Hayes diz que o antigo relógio do Bitcoin não importa mais. Ele diz que a liquidez agora comanda tudo. Ele vincula o futuro do Bitcoin à rapidez com que os dólares são criados e à discreção com que essa criação é vendida ao público.

Em seu último ensaio, Arthur enquadra a impressão de dinheiro como um jogo de linguagem conduzido por políticos e banqueiros centrais, onde novos acrônimos existem para esconder a inflação enquanto mantêm os mercados vivos. Ele diz que o Bitcoin já não se move em um ritmo limpo de quatro anos e, em vez disso, reage à forma agressiva como os balanços se expandem.

Arthur rastreia esse pensamento de volta ao mundo pós-2008. Após março de 2009, os ativos de risco escaparam do que ele chama de armadilha deflacionária. O S&P 500, Nasdaq 100, ouro e Bitcoin todos dispararam enquanto os bancos centrais injetavam liquidez no sistema.

O trader de alavancagem em criptomoedas aponta que, quando os retornos são normalizados para uma base de 2009, o desempenho do Bitcoin fica em uma categoria própria.

Bancos centrais renomeiam a impressão de dinheiro e a mantêm em movimento

Arthur escreveu:-

“Em sistemas democráticos de um humano, um voto, o povo vota fora o partido incumbente quando a inflação aumenta. Em sistemas autocráticos, o povo entra nas ruas e derruba o regime. Portanto, os políticos sabem que governar em um ambiente inflacionário é uma sentença de morte para suas carreiras. No entanto, a única maneira politicamente aceitável de pagar pela enorme quantidade de dívida global é inflacioná-la para longe.”

Arthur percorre como o QE funciona em etapas. Ele diz que o Fed compra títulos de um corretor primário como o JP Morgan. Ele diz que o Fed cria reservas do nada e credita o banco. Ele diz que o banco então compra nova dívida do Tesouro porque os rendimentos superam as reservas. Ele diz que o Tesouro recebe o dinheiro na TGA. Ele diz que os gastos seguem. Ele diz que os preços dos ativos sobem primeiro. Ele diz que a inflação de bens e serviços vem mais tarde quando o governo gasta.

Arthur então diz que os fundos do mercado monetário detêm cerca de 40% dos títulos do Tesouro em circulação, enquanto os bancos detêm cerca de 10%. Ele usa a Vanguard como exemplo. Sob o RMP, o Fed compra títulos de um fundo e credita sua conta de repo reverso. Esse dinheiro rende juros.

Se os novos títulos renderem mais do que a taxa de repo reverso, o fundo os compra. O Tesouro recebe esse dinheiro. Arthur diz que isso financia diretamente a emissão do governo.

Se os rendimentos dos títulos não superarem a taxa de repo reverso, Arthur diz que os fundos emprestam no mercado de repo. Ele descreve empréstimos de repo garantidos por títulos do Tesouro. Com a taxa superior do Fed Funds próxima de 3,75%, os fundos podem ganhar mais no repo do que no Fed.

Habitação, Bitcoin e o fim do ciclo de quatro anos

Os hedge funds tendem a tomar empréstimos no repo para comprar títulos, e o Bank of New York Mellon liquida a negociação, para que esse dinheiro supostamente criado pelo Fed acabe financiando a dívida governamental de prazo mais longo. Arthur chama isso de “uma fina disfarce” para o QE que ainda alimenta tanto os preços dos ativos quanto os gastos.

A Cryptopolitan verificou que o Fed sempre classificou o RMP como técnico, não estimulante, para que possa ser expandido ou reduzido sem um voto público claro, desde que as reservas permaneçam “abundantes”, embora o Secretário do Tesouro Scott Bessent ainda controle efetivamente o final curto da curva por meio da emissão.

Arthur vincula o RMP à habitação por meio de recompras de títulos do Tesouro. Após Trump ter aliviado as tarifas, Bessent disse que as recompras poderiam acalmar os mercados. Arthur diz que a emissão de títulos pode financiar recompras de títulos de 10 anos, empurrando os rendimentos para baixo, o que reduz as taxas hipotecárias.

Você pode ver agora que essa estrutura força a dependência contínua de títulos, o que logicamente matará o ciclo de quatro anos do Bitcoin. Os dados da CoinGlass mostram que o Bitcoin caiu cerca de 6% após o início do RMP, enquanto o ouro subiu 2%.

“Desde os mínimos de março de 2009 pós-Crise Financeira Global de 2008, ativos de risco como ações (índices S&P 500 e Nasdaq 100), ouro e Bitcoin voaram para fora do rio Styx deflacionário e marcaram retornos insanos”, escreveu Arthur em seu ensaio.

E sempre que o Fed adiciona liquidez, o dólar enfraquece, e então a China, a Europa e o Japão responderão com sua própria criação de crédito para proteger os exportadores.

Arthur espera que isso aconteça desta vez também e previu que o balanço sincronizado verá um crescimento massivo (talvez até sem precedentes) em 2026.

Arthur também acredita que o Bitcoin pode negociar entre US$ 80.000 e US$ 100.000 enquanto os mercados debatem o RMP, mas vê um rally para US$ 124.000 e logo US$ 200.000 depois disso, uma vez que o RMP seja aceito como QE.

“US$ 40 bilhões por mês é ótimo, mas como uma porcentagem dos dólares em circulação, é muito menor em 2025 do que em 2009. Portanto, não podemos esperar que seu impulso de crédito nos preços atuais de ativos financeiros seja tão impactante. Por essa razão, a crença atual equivocada de que RMP < QE em termos de criação de crédito,” disse Arthur.