Артур Хейс говорит: «Четырехлетний цикл Биткоина мертв, „ликвидность — это король“»

Артур Хейс говорит, что старые часы Биткоина больше не имеют значения. Он говорит, что теперь ликвидность управляет всем. Он связывает будущее Биткоина с тем, насколько быстро создаются доллары и насколько скрытно это создание продается публике.

В своем последнем эссе Артур представляет печатание денег как языковую игру, проводимую политиками и центральными банкирами, где существуют новые аббревиатуры, чтобы скрыть инфляцию, сохраняя рынки живыми. Он говорит, что Биткоин больше не движется по чистому четырехлетнему ритму, а вместо этого реагирует на то, насколько агрессивно расширяются балансовые отчеты.

Артур прослеживает эту мысль до пост-2008 мира. После марта 2009 года рискованные активы избежали того, что он называет дефляционной ловушкой. S&P 500, Nasdaq 100, золото и Биткоин все резко выросли, когда центральные банки влили ликвидность в систему.

Трейдер крипто-кредитного плеча отмечает, что когда доходность нормализуется до базы 2009 года, производительность Биткоина находится в собственной категории.

Центральные банки переименовывают печатание денег и продолжают его

Артур написал:-

«В демократических системах, где один человек — один голос, плебеи голосуют против правящей партии, когда инфляция резко возрастает. В автократических системах плебеи выходят на улицы и свергают режим. Поэтому политики знают, что правление в условиях инфляции — это смертный приговор для их карьеры. Однако единственным политически приемлемым способом оплаты огромного объема глобального долга является его размывание инфляцией.»

Артур проходит через то, как работает QE, по шагам. Он говорит, что ФРС покупает облигации у первичного дилера, такого как JP Morgan. Он говорит, что ФРС создает резервы из ничего и зачисляет их в банк. Он говорит, что банк затем покупает новый государственный долг, потому что доходность превышает резервы. Он говорит, что казначейство получает наличные в TGA. Он говорит, что за этим следуют расходы. Он говорит, что цены на активы растут первыми. Он говорит, что инфляция на товары и услуги приходит позже, когда правительство тратит.

Затем Артур говорит, что фонды денежного рынка держат около 40% находящихся в обращении казначейских векселей, в то время как банки держат около 10%. Он использует Vanguard в качестве примера. В рамках RMP ФРС покупает векселя у фонда и зачисляет их на счет обратного РЕПО. Эти деньги приносят проценты.

Если новые векселя приносят больше, чем ставка обратного РЕПО, фонд покупает их. Казначейство получает эти деньги. Артур говорит, что это напрямую финансирует государственные выпуски.

Если доходность векселей не превышает ставку обратного РЕПО, Артур говорит, что фонды сдают в аренду на рынке РЕПО. Он описывает кредиты РЕПО под залог казначейских облигаций. При верхней ставке Fed Funds около 3,75% фонды могут заработать больше в РЕПО, чем в ФРС.

Жилье, Биткоин и конец четырехлетнего цикла

Хедж-фонды часто заимствуют в РЕПО для покупки облигаций, а Bank of New York Mellon очищает сделку, так что так называемые деньги, созданные ФРС, в конечном итоге финансируют государственные долги с более длительным сроком погашения. Артур называет это «тонкой маской» для QE, которая все еще питает как цены на активы, так и расходы.

Cryptopolitan подтвердил, что ФРС всегда классифицировала RMP как техническую, а не стимулирующую, поэтому ее можно расширять или сокращать без четкого общественного голосования, пока резервы остаются «избыточными», хотя министр финансов Скотт Бессент все еще эффективно контролирует короткую часть кривой через эмиссию.

Артур связывает RMP с жильем через обратный выкуп казначейских облигаций. После того как Трамп смягчил тарифы, Бессент сказал, что обратный выкуп может успокоить рынки. Артур говорит, что выпуск векселей может финансировать обратный выкуп 10-летних облигаций, снижая доходность, что снижает ипотечные ставки.

Теперь вы можете видеть, что эта структура вынуждает продолжать полагаться на векселя, что логически убьет четырехлетний цикл Биткоина. Данные CoinGlass показывают, что Биткоин упал примерно на 6% после начала RMP, в то время как золото выросло на 2%.

«С момента низких точек марта 2009 года после глобального финансового кризиса 2008 года рискованные активы, такие как стонки (индексы S&P 500 и Nasdaq 100), золото и Биткоин вылетели из дефлятивной реки Стикс и зафиксировали безумную доходность», — написал Артур в своем эссе.

И всякий раз, когда ФРС добавляет ликвидность, доллар слабеет, и тогда Китай, Европа и Япония все ответят своим собственным созданием кредита, чтобы защитить экспортеров.

Артур ожидает, что это произойдет и на этот раз, и предсказал, что синхронизированный баланс-лист увидит массивный (возможно, даже беспрецедентный) рост в 2026 году.

Артур также считает, что Биткоин может торговаться в диапазоне от $80 000 до $100 000, пока рынки обсуждают RMP, но видит рост до $124 000, а вскоре и до $200 000 после того, как RMP будет принят как QE.

«$40 миллиардов в месяц — это здорово, но как процент от находящихся в обращении долларов, это гораздо меньше в 2025 году, чем в 2009 году. Поэтому мы не можем ожидать, что его кредитный импульс при текущих ценах финансовых активов будет таким же значительным. По этой причине текущее ошибочное мнение, что RMP < QE с точки зрения создания кредита», — сказал Артур.