Arthur Hayes sostiene che il vecchio orologio Bitcoin non ha più importanza. Sostiene che ora la liquidità è il motore di tutto. Lega il futuro di Bitcoinalla velocità con cui vengono creati i dollari e alla discrezione con cui tale creazione viene venduta al pubblico.
Nel suo ultimo saggio, Arthur descrive la stampa di moneta come un gioco linguistico gestito da politici e banchieri centrali, in cui nuovi acronimi vengono inventati per nascondere l'inflazione e mantenere vivi i mercati. Afferma che Bitcoin non si muove più con un ritmo lineare quadriennale, ma reagisce invece all'aggressiva espansione dei bilanci.
Arthur tracquesta riflessione nel mondo post-2008. Dopo marzo 2009, gli asset rischiosi sono sfuggiti a quella che lui definisce una trappola deflazionistica. L'S&P 500, il Nasdaq 100, l'oro e Bitcoin sono tutti aumentati, mentre le banche centrali immettevano liquidità nel sistema.
Il trader di criptovalute sottolinea che, se i rendimenti vengono normalizzati alla base del 2009, la performance di Bitcoinsi colloca in una categoria a sé stante.
Le banche centrali rinominano la stampa di denaro e la mantengono in movimento
Arthur scrisse:-
"Nei sistemi democratici in cui vige il principio "un uomo, un voto", la plebe vota per estromettere il partito in carica quando l'inflazione aumenta. Nei sistemi autocratici, la plebe scende in piazza e rovescia il regime. Pertanto, i politici sanno che governare in un contesto inflazionistico è una condanna a morte per la loro carriera. Tuttavia, l'unico modo politicamente accettabile per pagare l'enorme quantità di debito globale è quello di eliminarlo tramite l'inflazione."
Arthur spiega passo dopo passo come funziona il QE. Afferma che la Fed acquista obbligazioni da un primary dealer come JP Morgan. Afferma che la Fed crea riserve dal nulla e accredita la banca. Afferma che la banca poi acquista nuovo debito del Tesoro perché i rendimenti superano le riserve. Afferma che il Tesoro riceve il cash nel TGA. Afferma che la spesa segue. Afferma che i prezzi delle attività aumentano prima. Afferma che l'inflazione di beni e servizi arriva dopo, quando il governo spende.
Arthur afferma poi che i fondi del mercato monetario detengono circa il 40% dei buoni del Tesoro in circolazione, mentre le banche ne detengono circa il 10%. Usa Vanguard come esempio. Con il RMP, la Fed acquista buoni da un fondo e accredita il suo conto reverse repo. Quel cash matura interessi.
Se i nuovi titoli rendono più del tasso reverse repo, il fondo li acquista. Il Tesoro riceve quel cash. Arthur afferma che questo finanzia direttamente l'emissione governativa.
Se i rendimenti dei titoli non superano il tasso dei reverse repo, afferma Arthur, i fondi prestano denaro sul mercato dei repo. Descrive prestiti repo garantiti da titoli del Tesoro. Con il tasso massimo sui Fed Funds vicino al 3,75%, i fondi possono guadagnare di più sui repo che sulla Fed.
Immobili, Bitcoine la fine del ciclo quadriennale
Gli hedge fund tendono a indebitarsi tramite pronti contro termine per acquistare obbligazioni, e la Bank of New York Mellon autorizza l'operazione, cosicché questo cosiddetto denaro creato dalla Fed finisce per finanziare debito pubblico a più lunga scadenza. Arthur lo definisce "un sottile travestimento" per il QE, che continua ad alimentare sia i prezzi degli asset che la spesa.
Cryptopolitan ha verificato che la Fed ha sempre classificato l'RMP come tecnico, non stimolativo, quindi può essere ampliato o ridotto senza un chiaro voto pubblico, purché le riserve restino "ampie", sebbene il Segretario al Tesoro Scott Bessent controlli ancora efficacemente la parte breve della curva attraverso l'emissione.
Arthur lega il RMP al mercato immobiliare attraverso i riacquisti di azioni proprie del Tesoro. Dopo l'allentamento dei dazi da parte di Trump, Bessent ha affermato che i riacquisti potrebbero calmare i mercati. Arthur sostiene che l'emissione di titoli di Stato può finanziare i riacquisti di obbligazioni decennali, spingendo i rendimenti al ribasso, con conseguente riduzione dei tassi sui mutui.
Ora puoi vedere che questa struttura impone una continua dipendenza dalle banconote, il che logicamente ucciderà il ciclo quadriennale Bitcoin . I dati di CoinGlass mostrano che Bitcoin è sceso di circa il 6% dopo l'inizio dell'RMP, mentre l'oro è salito del 2%.
"A partire dai minimi di marzo 2009 successivi alla crisi finanziaria globale del 2008, asset rischiosi come le azioni (indici S&P 500 e Nasdaq 100), l'oro e Bitcoin sono volati fuori dal fiume deflazionistico Stige e hanno registrato rendimenti folli", ha scritto Arthur nel suo saggio.
E ogni volta che la Fed immette liquidità, il dollaro si indebolisce e allora Cina, Europa e Giappone reagiranno creando credito per proteggere gli esportatori.
Arthur si aspetta che ciò accada anche questa volta e ha previsto che il bilancio sincronizzato vedrà una crescita massiccia (forse addirittura senzadent) nel 2026.
Arthur ritiene inoltre che Bitcoin potrebbe essere scambiato tra $ 80.000 e $ 100.000 mentre i mercati discutono dell'RMP, ma prevede un rialzo a $ 124.000 e subito dopo a $ 200.000 una volta che l'RMP sarà accettato come QE.
"40 miliardi di dollari al mese sono un'ottima cifra, ma in percentuale sui dollari in circolazione, nel 2025 saranno molto inferiori rispetto al 2009. Pertanto, agli attuali prezzi delle attività finanziarie, non possiamo aspettarci che il suo impulso al credito abbia lo stesso impatto. Per questo motivo, l'attuale convinzione errata che RMP sia inferiore al QE in termini di creazione di credito", ha affermato Arthur.
