Arthur Hayes dice che 'il ciclo quadriennale di Bitcoin è morto, 'la liquidità è regina'

Arthur Hayes dice che il vecchio orologio di Bitcoin non conta più. Dice che la liquidità ora governa tutto. Lega il futuro di Bitcoin alla velocità con cui i dollari vengono creati e a quanto discretamente quella creazione viene venduta al pubblico.

Nel suo ultimo saggio, Arthur presenta la stampa di denaro come un gioco linguistico gestito da politici e banchieri centrali, dove esistono nuovi acronimi per nascondere l'inflazione mantenendo vivi i mercati. Dice che Bitcoin non si muove più su un ritmo pulito di quattro anni e reagisce invece a quanto aggressivamente i bilanci si espandono.

Arthur fa risalire questo pensiero al mondo post-2008. Dopo marzo 2009, le attività rischiose sono sfuggite a quello che lui chiama una trappola deflazionistica. S&P 500, Nasdaq 100, oro e Bitcoin sono tutti aumentati mentre le banche centrali immettevano liquidità nel sistema.

Il trader di leva crypto sottolinea che quando i rendimenti sono normalizzati su una base 2009, le prestazioni di Bitcoin si collocano in una categoria tutta sua.

Le banche centrali rinominano la stampa di denaro e la mantengono in movimento

Arthur ha scritto:-

“Nei sistemi democratici di un essere umano, un voto, i plebei votano fuori il partito uscente quando l'inflazione aumenta. Nei sistemi autocratici, i plebei entrano in strada e rovesciano il regime. Pertanto, i politici sanno che governare in un ambiente inflazionistico è una sentenza di morte per le loro carriere. Tuttavia, l'unico modo politicamente accettabile per pagare l'enorme quantità di debito globale è inflazionarlo via.”

Arthur spiega come funziona il QE passo dopo passo. Dice che la Fed compra titoli dai dealer primari come JP Morgan. Dice che la Fed crea riserve dal nulla e accredita la banca. Dice che la banca poi compra nuovo debito del Tesoro perché i rendimenti superano le riserve. Dice che il Tesoro riceve il cash nel TGA. Dice che la spesa segue. Dice che i prezzi delle attività salgono prima. Dice che l'inflazione su beni e servizi arriva dopo quando il governo spende.

Arthur poi dice che i fondi del mercato monetario detengono circa il 40% dei T-bills in circolazione, mentre le banche detengono circa il 10%. Usa Vanguard come esempio. Sotto RMP, la Fed compra bills da un fondo e accredita il suo conto reverse repo. Quel cash guadagna interessi.

Se i nuovi bills rendono più del tasso reverse repo, il fondo li compra. Il Tesoro riceve quel cash. Arthur dice che questo finanzia direttamente l'emissione del governo.

Se i rendimenti dei bills non superano il tasso reverse repo, Arthur dice che i fondi prestano nel mercato repo. Descrive prestiti repo garantiti da titoli di stato. Con il tasso Fed Funds superiore vicino al 3,75%, i fondi possono guadagnare di più nel repo che alla Fed.

Housing, Bitcoin e la fine del ciclo di quattro anni

I hedge fund tendono a prendere in prestito nel repo per comprare bond, e la Bank of New York Mellon liquida il trade, quindi questo cosiddetto denaro creato dalla Fed finisce per finanziare il debito governativo a scadenza più lunga. Arthur chiama questo “una sottile maschera” per il QE che alimenta ancora sia i prezzi delle attività che la spesa.

Cryptopolitan ha verificato che la Fed ha sempre classificato RMP come tecnico, non stimolativo, quindi può essere ampliato o ridotto senza un chiaro voto pubblico finché le riserve rimangono “abbondanti”, sebbene il Segretario al Tesoro Scott Bessent controlli ancora efficacemente l'estremità breve della curva attraverso l'emissione.

Arthur lega RMP all'housing attraverso i buyback del Tesoro. Dopo che Trump ha allentato i dazi, Bessent ha detto che i buyback potevano calmare i mercati. Arthur dice che l'emissione di bills può finanziare buyback di bond a 10 anni, spingendo i rendimenti al ribasso, il che riduce i tassi ipotecari.

Ora puoi vedere che questa struttura forza una continua dipendenza dai bills, che logicamente ucciderà il ciclo quadriennale di Bitcoin. I dati di CoinGlass mostrano che Bitcoin è sceso di circa il 6% dopo l'inizio di RMP, mentre l'oro è salito del 2%.

“Dai minimi di marzo 2009 post-Crisi Finanziaria Globale del 2008, attività rischiose come le stonks (indici S&P 500 e Nasdaq 100), oro e Bitcoin sono volate fuori dal fiume infernale Styx deflazionistico e hanno registrato rendimenti pazzeschi,” ha scritto Arthur nel suo saggio.

E ogni volta che la Fed aggiunge liquidità, il dollaro si indebolisce, e poi Cina, Europa e Giappone risponderanno con la propria creazione di credito per proteggere gli esportatori.

Arthur si aspetta che accada anche questa volta e ha previsto che il bilancio sincronizzato vedrà una crescita massiccia (forse persino senza precedenti) nel 2026.

Arthur crede anche che Bitcoin potrebbe scambiare tra $80.000 e $100.000 mentre i mercati discutono RMP, ma vede un rally a $124.000 e poco dopo a $200.000 dopo che RMP è accettato come QE.

“$40 miliardi al mese è ottimo, ma come percentuale dei dollari in circolazione, è molto meno nel 2025 rispetto al 2009. Pertanto, non possiamo aspettarci che il suo impulso creditizio ai prezzi attuali delle attività finanziarie sia altrettanto impattante. Per questo motivo, l'attuale credenza errata che RMP < QE in termini di creazione di credito,” ha dichiarato Arthur.