Arthur Hayes affirme que le système de régulation Bitcoin est désormais obsolète. Selon lui, la liquidité est le facteur déterminant. Il lie l'avenir du Bitcoinà la vitesse de création des dollars et à la discrétion avec laquelle cette création est vendue au public.
Dans son dernier essai, Arthur décrit la création monétaire comme un jeu de langage orchestré par les politiciens et les banquiers centraux, où de nouveaux acronymes servent à masquer l'inflation tout en maintenant les marchés en activité. Il affirme que Bitcoin n'évolue plus selon un cycle régulier de quatre ans, mais réagit plutôt à l'expansion rapide des bilans.
Arthur tracremonter cette réflexion au monde post-2008. Après mars 2009, les actifs risqués ont échappé à ce qu'il appelle un piège déflationniste. Le S&P 500, le Nasdaq 100, l'or et Bitcoin ont tous connu une forte hausse, les banques centrales ayant injecté des liquidités dans le système.
Ce trader spécialisé dans l'effet de levier en cryptomonnaies souligne que, lorsque les rendements sont normalisés par rapport à une base de 2009, la performance du Bitcoinse situe dans une catégorie à part.
Les banques centrales rebaptisent la création monétaire et la maintiennent en circulation.
Arthur a écrit :
Dans les systèmes démocratiques où règne le principe « un homme, une voix », le peuple destitue le parti au pouvoir lorsque l'inflation s'emballe. Dans les systèmes autocratiques, le peuple descend dans la rue et renverse le régime. Par conséquent, les politiciens savent que gouverner dans un contexte inflationniste est synonyme de fin de carrière. Or, le seul moyen politiquement acceptable de rembourser l'énorme dette mondiale est de la faire disparaître par l'inflation.
Arthur explique en détail le fonctionnement du QE. Il indique que la Fed achète des obligations auprès d'un négociant principal comme JP Morgan. Il précise que la Fed crée des réserves à partir de rien et crédite la banque. Il ajoute que la banque achète ensuite de nouvelles obligations du Trésor car leurs rendements sont supérieurs à ceux des réserves. Il explique que le Trésor reçoit ces cash dans le cadre du TGA (Treasury Goods Administration). Il indique que les dépenses publiques suivent. Il précise que les prix des actifs augmentent d'abord. Il ajoute que l'inflation des biens et services survient plus tard, lorsque le gouvernement dépense.
Arthur explique ensuite que les fonds monétaires détiennent environ 40 % des bons du Trésor en circulation, tandis que les banques en détiennent environ 10 %. Il cite Vanguard comme exemple. Dans le cadre du RMP (Reverse Postal Market), la Réserve fédérale achète des bons auprès d'un fonds et crédite son compte de prise en pension. Ces cash génèrent des intérêts.
Si les nouveaux bons rapportent plus que le taux de prise en pension, le fonds les rachète. Le Trésor encaisse alors les cash. Arthur affirme que cela finance directement les émissions d'État.
Si les rendements des bons du Trésor ne sont pas supérieurs au taux des prises en pension, Arthur explique que les fonds se tournent vers ce marché. Il décrit les prêts en pension garantis par des obligations du Trésor. Avec le taux des fonds fédéraux le plus élevé proche de 3,75 %, les fonds peuvent obtenir un meilleur rendement sur le marché des pensions qu'auprès de la Réserve fédérale.
Logement, Bitcoinet fin du cycle de quatre ans
Les fonds spéculatifs ont généralement recours à l'emprunt en pension pour acheter des obligations, et la Bank of New York Mellon assure la compensation de l'opération. Ainsi, cette monnaie créée par la Fed finit par financer la dette publique à long terme. Arthur qualifie ce mécanisme de « mince prétexte » pour un assouplissement quantitatif qui continue d'alimenter à la fois les prix des actifs et les dépenses.
Cryptopolitan a vérifié que la Fed a toujours classé le RMP comme technique et non stimulant, de sorte qu'il peut être augmenté ou diminué sans vote public clair tant que les réserves restent « suffisantes », bien que le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, contrôle toujours de fait le court terme de la courbe par le biais des émissions.
Arthur établit un lien entre le marché hypothécaire et le logement via les rachats d'obligations du Trésor. Après l'assouplissement des droits de douane par Trump, Bessent a déclaré que ces rachats pourraient apaiser les marchés. Arthur affirme que l'émission de bons du Trésor peut financer le rachat d'obligations à 10 ans, ce qui fait baisser les rendements et, par conséquent, les taux hypothécaires.
On constate désormais que cette structure impose une dépendance continue aux bons du Trésor, ce qui, logiquement, mettra fin au cycle de quatre ans Bitcoin Les données de CoinGlass montrent que Bitcoin a chuté d'environ 6 % après le début du RMP, tandis que l'or a progressé de 2 %.
« Depuis les creux de mars 2009 qui ont suivi la crise financière mondiale de 2008, les actifs risqués comme les actions (indices S&P 500 et Nasdaq 100), l'or et Bitcoin se sont envolés hors du Styx déflationniste et ont enregistré des rendements incroyables », a écrit Arthur dans son essai.
Et chaque fois que la Fed injecte des liquidités, le dollar s'affaiblit, et la Chine, l'Europe et le Japon réagissent alors en créant du crédit pour protéger leurs exportateurs.
Arthur s'attend à ce que cela se reproduise cette fois-ci également et prédit que le bilan synchronisé connaîtra une croissance massive (peut-être mêmedentprécédent) en 2026.
Arthur estime également que Bitcoin pourrait se négocier entre 80 000 et 100 000 dollars pendant que les marchés débattent du RMP, mais il prévoit une hausse jusqu’à 124 000 dollars, puis peu après à 200 000 dollars une fois que le RMP sera accepté comme QE.
« 40 milliards de dollars par mois, c’est bien, mais en pourcentage de l’encours total, c’est beaucoup moins en 2025 qu’en 2009. Par conséquent, on ne peut pas s’attendre à ce que son effet sur le crédit, aux prix actuels des actifs financiers, soit aussi important. C’est pourquoi la croyance actuelle selon laquelle la politique monétaire de réserve (RMP) est inférieure à l’assouplissement quantitatif (QE) en termes de création de crédit est erronée », a déclaré Arthur.
