Arthur Hayes zufolge spielt die alte Bitcoin -Uhr keine Rolle mehr. Liquidität sei heute der entscheidende Faktor. Er verknüpft die Zukunft von Bitcoindamit, wie schnell Dollar geschaffen und wie diskret diese Gelder an die Öffentlichkeit verkauft werden.
In seinem jüngsten Essay beschreibt Arthur die Geldschöpfung als ein von Politikern und Zentralbankern betriebenes Sprachspiel, bei dem neue Akronyme die Inflation verschleiern und gleichzeitig die Märkte am Leben erhalten. Er argumentiert, dass sich Bitcoin nicht mehr in einem klaren Vierjahresrhythmus bewegt, sondern vielmehr auf die aggressive Ausweitung der Bilanzen reagiert.
Arthur tracdiese Denkweise auf die Zeit nach 2008 zurück. Nach März 2009 entkamen risikoreiche Anlagen der von ihm so genannten Deflationsfalle. Der S&P 500, der Nasdaq 100, Gold und Bitcoin legten allesamt stark zu, da die Zentralbanken Liquidität in das System pumpten.
Der Krypto-Leverage-Trader weist darauf hin, dass die Performance von Bitcoin, wenn die Renditen auf ein Basisjahr von 2009 normiert werden, in einer eigenen Kategorie liegt.
Die Zentralbanken benennen das Gelddrucken um und sorgen dafür, dass es weiterläuft.
Arthur schrieb:
In demokratischen Systemen mit dem Prinzip „eine Person, eine Stimme“ wählt das Volk die regierende Partei ab, wenn die Inflation steigt. In autokratischen Systemen gehen die Bürger auf die Straße und stürzen das Regime. Politiker wissen daher, dass Regieren in einem inflationären Umfeld das Ende ihrer Karriere bedeutet. Der einzig politisch akzeptable Weg, die enormen globalen Schulden zu begleichen, ist jedoch, sie durch Inflation wegzublasen.
Arthur erklärt Schritt für Schritt, wie die quantitative Lockerung (QE) funktioniert. Er sagt, die Fed kaufe Anleihen von einem Primärhändler wie JP Morgan. Die Fed schaffe dadurch Reserven aus dem Nichts und schreibe diese der Bank gut. Die Bank kaufe dann neue Staatsanleihen, da deren Renditen die Reserven überstiegen. Das Finanzministerium erhalte die cash über die Treasury General Account (TGA). Daraufhin würden die Staatsausgaben steigen. Zuerst stiegen die Vermögenspreise. Die Inflation bei Waren und Dienstleistungen setze erst später ein, wenn die Regierung mehr ausgebe.
Arthur erklärt weiter, dass Geldmarktfonds etwa 40 % der ausstehenden Schatzanweisungen halten, während Banken rund 10 % besitzen. Er nennt Vanguard als Beispiel. Im Rahmen des Reverse-Repo-Geschäfts kauft die Fed Schatzanweisungen von einem Fonds und schreibt den Betrag ihrem Reverse-Repo-Konto gut. Diese cash werden verzinst.
Wenn neue Anleihen eine höhere Rendite als der Reverse-Repo-Satz abwerfen, kauft der Fonds sie auf. Das Finanzministerium erhält diesen cash. Laut Arthur werden damit direkt Staatsanleihen finanziert.
Wenn die Renditen von Schatzwechseln den Reverse-Repo-Satz nicht übertreffen, investieren Fonds laut Arthur in den Repo-Markt. Er beschreibt Repo-Kredite, die durch Staatsanleihen besichert sind. Da der Leitzins der US-Notenbank (Fed Funds Rate) bei etwa 3,75 % liegt, können Fonds im Repo-Markt höhere Renditen erzielen als bei der Fed.
Immobilienmarkt, Bitcoinund das Ende des Vierjahreszyklus
Hedgefonds nehmen häufig Repogeschäfte auf, um Anleihen zu kaufen, und die Bank of New York Mellon wickelt diese Transaktionen ab. So finanziert dieses sogenannte von der Fed geschaffene Geld letztendlich längerfristige Staatsschulden. Arthur bezeichnet dies als „dünne Verschleierung“ der quantitativen Lockerung, die weiterhin sowohl die Vermögenspreise als auch die Konsumausgaben ankurbelt.
Cryptopolitan bestätigte, dass die Fed das RMP stets als technisches und nicht als stimulierendes Instrument eingestuft hat, sodass es ohne eine eindeutige öffentliche Abstimmung ausgeweitet oder eingeschränkt werden kann, solange die Reserven „ausreichend“ bleiben. Finanzminister Scott Bessent kontrolliert jedoch weiterhin effektiv das kurze Ende der Zinskurve durch die Ausgabe von Anleihen.
Arthur verknüpft das RMP mit dem Wohnungsmarkt durch Anleihenrückkäufe des Finanzministeriums. Nachdem Trump die Zölle gelockert hatte, erklärte Bessent, solche Rückkäufe könnten die Märkte beruhigen. Arthur argumentiert, dass die Ausgabe von Staatsanleihen den Rückkauf zehnjähriger Anleihen finanzieren und so die Renditen senken könne, was wiederum die Hypothekenzinsen reduziere.
Man kann nun erkennen, dass diese Struktur eine fortgesetzte Abhängigkeit von Geldscheinen erzwingt, was logischerweise den vierjährigen Bitcoin Zyklus beenden wird. Die Daten von CoinGlass zeigen, dass Bitcoin nach Beginn des RMP um etwa 6 % gefallen ist, während Gold um 2 % gestiegen ist.
„Seit den Tiefständen nach der globalen Finanzkrise im März 2009 sind risikoreiche Anlagen wie Aktien (S&P 500 und Nasdaq 100 Indizes), Gold und Bitcoin aus dem deflationären Fluss Styx geflogen und haben wahnsinnige Renditen erzielt“, schrieb Arthur in seinem Essay.
Und immer wenn die Fed Liquidität hinzufügt, schwächt sich der Dollar ab, und dann werden China, Europa und Japan ihrerseits mit Kreditschöpfung reagieren, um die Exporteure zu schützen.
Arthur geht davon aus, dass dies auch diesmal der Fall sein wird und prognostiziert, dass die synchronisierte Bilanz im Jahr 2026 ein massives (vielleicht sogardent) Wachstum verzeichnen wird.
Arthur glaubt außerdem, dass Bitcoin zwischen 80.000 und 100.000 US-Dollar gehandelt werden könnte, während die Märkte über RMP diskutieren, sieht aber einen Anstieg auf 124.000 US-Dollar und kurz darauf auf 200.000 US-Dollar, sobald RMP als QE akzeptiert wird.
„40 Milliarden Dollar pro Monat sind zwar gut, aber gemessen am gesamten ausstehenden Kreditvolumen ist das 2025 deutlich weniger als 2009. Daher können wir nicht erwarten, dass der Kreditimpuls bei den aktuellen Finanzmarktpreisen so wirkungsvoll sein wird. Aus diesem Grund ist die derzeitige Fehlannahme, dass das risikoarme Kreditprogramm (RMP) im Hinblick auf die Kreditvergabe weniger wirksam ist als die quantitative Lockerung (QE), falsch“ sagte Arthur.
