Arthur Hayes sagt: „Der 4-Jahres-Zyklus von Bitcoin ist tot, ‚Liquidität ist König‘“

Arthur Hayes sagt, dass die alte Bitcoin-Uhr keine Rolle mehr spielt. Er sagt, Liquidität regelt jetzt alles. Er verbindet die Zukunft von Bitcoin damit, wie schnell Dollar erstellt werden und wie diskret diese Erstellung an die Öffentlichkeit verkauft wird.

In seinem neuesten Aufsatz stellt Arthur das Gelddrucken als ein Sprachspiel dar, das von Politikern und Zentralbankern betrieben wird, bei dem neue Akronyme existieren, um Inflation zu verbergen und gleichzeitig die Märkte am Leben zu erhalten. Er sagt, Bitcoin bewege sich nicht mehr in einem sauberen Vier-Jahres-Rhythmus, sondern reagiere darauf, wie aggressiv die Bilanzen expandieren.

Arthur führt diese Denkweise auf die Welt nach 2008 zurück. Nach März 2009 entkamen risikobehaftete Assets, wie er es nennt, einer Deflationsspirale. Der S&P 500, der Nasdaq 100, Gold und Bitcoin stiegen alle stark an, als die Zentralbanken Liquidität in das System pumpten.

Der Krypto-Leverage-Trader weist darauf hin, dass Bitcoin, wenn die Renditen auf eine Basis von 2009 normalisiert werden, in einer eigenen Kategorie liegt.

Zentralbanken benennen Gelddruck um und halten ihn in Bewegung

Arthur schrieb:

„In demokratischen Systemen mit einem Mensch, eine Stimme, stimmen die Plebs die amtierende Partei ab, wenn die Inflation steigt. In autokratischen Systemen gehen die Plebs auf die Straße und stürzen das Regime. Daher wissen Politiker, dass die Herrschaft in einem inflationären Umfeld ein Todesurteil für ihre Karriere ist. Der einzige politisch akzeptable Weg, die massive globale Schuldenlast zu bedienen, besteht jedoch darin, sie durch Inflation abzuwerten.“

Arthur erklärt Schritt für Schritt, wie QE funktioniert. Er sagt, die Fed kauft Anleihen von einem Primärhändler wie der JP Morgan. Er sagt, die Fed erstellt aus dem Nichts Reserven und gutschreibt sie der Bank. Er sagt, die Bank kauft dann neue Staatsanleihen, weil die Renditen die Reserven übertreffen. Er sagt, die Treasury erhält das Bargeld in der TGA. Er sagt, die Ausgaben folgen. Er sagt, die Asset-Preise steigen zuerst. Er sagt, die Inflation bei Gütern und Dienstleistungen kommt später, wenn die Regierung ausgibt.

Arthur sagt dann, dass Geldmarktfonds etwa 40 % der ausgegebenen T-Bills halten, während Banken rund 10 % halten. Er verwendet Vanguard als Beispiel. Unter RMP kauft die Fed Bills von einem Fonds und gutschreibt dessen Reverse-Repo-Konto. Dieses Geld verzinst sich.

Wenn neue Bills mehr Rendite als der Reverse-Repo-Satz bieten, kauft der Fonds sie. Die Treasury erhält dieses Geld. Arthur sagt, dies finanziert direkt die Staatsanleiheemissionen.

Wenn die Bill-Renditen den Reverse-Repo-Satz nicht übertreffen, leiht Arthur zufolge die Fonds in den Repo-Markt. Er beschreibt Repo-Kredite, die durch Staatsanleihen gesichert sind. Bei einem oberen Fed-Funds-Satz von nahe 3,75 % können Fonds im Repo mehr verdienen als bei der Fed.

Wohnungsmarkt, Bitcoin und das Ende des Vier-Jahres-Zyklus

Hedge-Fonds leihen sich im Repo, um Anleihen zu kaufen, und die Bank of New York Mellon cleared den Trade, sodass dieses sogenannte, von der Fed geschaffene Geld in die Finanzierung von Staatsanleihen mit längerer Laufzeit fließt. Arthur nennt dies „eine dünne Tarnung“ für QE, die sowohl die Asset-Preise als auch die Ausgaben speist.

Cryptopolitan hat bestätigt, dass die Fed RMP immer als technisch und nicht als stimulierend eingestuft hat, sodass es ohne klare öffentliche Abstimmung erweitert oder verkleinert werden kann, solange die Reserven „reichlich“ bleiben, obwohl Schatzminister Scott Bessent den kurzfristigen Teil der Kurve durch Emissionen effektiv kontrolliert.

Arthur verknüpft RMP mit dem Wohnungsmarkt durch Treasury-Rückkäufe. Nach Trumps Lockerung der Zölle sagte Bessent, Rückkäufe könnten die Märkte beruhigen. Arthur sagt, Bill-Emissionen können Rückkäufe von 10-jährigen Anleihen finanzieren, was die Renditen senkt, was die Hypothekenzinsen reduziert.

Man sieht jetzt, dass diese Struktur eine anhaltende Abhängigkeit von Bills erzwingt, was den Vier-Jahres-Bitcoin-Zyklus logisch beenden wird. Die Daten von CoinGlass zeigen, dass Bitcoin nach Beginn von RMP um etwa 6 % fiel, während Gold um 2 % stieg.

„Seit den Tiefständen von März 2009 nach der Globalen Finanzkrise 2008 sind risikobehaftete Assets wie Stonks (S&P 500 und die Nasdaq-100-Indizes), Gold und Bitcoin aus dem deflationären Fluss Styx geflogen und haben wahnsinnige Renditen erzielt“, schrieb Arthur in seinem Essay.

Und wann immer die Fed Liquidität hinzufügt, schwächt sich der Dollar, und dann werden China, Europa und Japan mit ihrer eigenen Kreditkreation reagieren, um die Exporteure zu schützen.

Arthur erwartet, dass dies auch dieses Mal geschieht, und prognostizierte, dass das synchronisierte Bilanzvolumen 2026 ein massives (vielleicht sogar beispielloses) Wachstum verzeichnen wird.

Arthur glaubt auch, dass Bitcoin zwischen 80.000 und 100.000 Dollar handeln könnte, während die Märkte über RMP debattieren, sieht aber einen Anstieg auf 124.000 und kurz darauf auf 200.000 Dollar, sobald RMP als QE akzeptiert ist.

„40 Milliarden Dollar pro Monat sind großartig, aber als Prozentsatz der ausstehenden Dollar ist es 2025 viel weniger als 2009. Daher können wir nicht erwarten, dass sein Kreditimpuls bei aktuellen Finanzaktienpreisen so wirkungsvoll ist. Aus diesem Grund ist der aktuelle fehlgeleitete Glaube, dass RMP < QE in Bezug auf die Krediterschaffung“, sagte Arthur.