아서 헤이즈는 기존의 Bitcoin 시계는 더 이상 중요하지 않다고 말합니다. 그는 이제 유동성이 모든 것을 좌우한다고 주장하며, Bitcoin의 미래는 달러가 얼마나 빠르게 창출되고 얼마나 은밀하게 대중에게 판매되는지에 달려 있다고 봅니다.
최근 에세이에서 아서는 화폐 발행을 정치인과 중앙은행가들이 벌이는 언어 게임으로 규정하며, 시장을 살리면서 인플레이션을 숨기기 위해 새로운 약어들이 생겨난다고 지적합니다. 그는 Bitcoin 더 이상 4년 주기로 규칙적으로 움직이지 않고, 재무제표가 얼마나 공격적으로 확장되는지에 따라 반응한다고 주장합니다.
trac이러한 사고방식의 기원을 2008년 이후의 세계로 거슬러 올라갑니다. 2009년 3월 이후 위험 자산은 그가 '디플레이션 함정'이라고 부르는 상황에서 벗어났습니다. 중앙은행들이 시스템에 유동성을 공급하면서 S&P 500, 나스닥 100, 금, Bitcoin 모두 급등했습니다.
암호화폐 레버리지 거래 전문가는 수익률을 2009년 기준으로 정규화했을 때 Bitcoin의 성과가 독보적인 위치에 있다고 지적합니다.
중앙은행은 돈 찍어내는 이름을 바꾸고 계속해서 돈을 찍어낸다
아서가 썼습니다:-
“1인 1표 원칙이 적용되는 민주주의 체제에서는 인플레이션이 급등하면 국민들이 집권당을 투표로 몰아냅니다. 반면 권위주의 체제에서는 국민들이 거리로 나와 정권을 전복시킵니다. 따라서 정치인들은 인플레이션 환경에서 통치하는 것이 정치 생명에 치명적인 결과를 초래한다는 것을 알고 있습니다. 하지만 막대한 세계 부채를 갚을 수 있는 유일하게 정치적으로 용인되는 방법은 인플레이션을 통해 부채를 늘리는 것뿐입니다.”
아서는 양적완화(QE)가 단계별로 어떻게 작동하는지 설명합니다. 그는 연준이 JP모건 같은 주요 딜러로부터 채권을 매입한다고 말합니다. 연준은 아무것도 없는 상태에서 지급준비금을 창출하여 은행에 입금합니다. 그러면 은행은 수익률이 지급준비금보다 높기 때문에 새로운 국채를 매입합니다. 재무부는 이 cash 관리기금(TGA)으로 받습니다. 그 후 정부 지출이 이어집니다. 자산 가격이 먼저 상승하고, 정부 지출이 발생한 후에 상품 및 서비스 물가 상승이 나타난다고 설명합니다.
아서는 머니마켓펀드가 전체 국채 발행량의 약 40%를 보유하고 있고, 은행은 약 10%를 보유하고 있다고 말합니다. 그는 뱅가드를 예로 들었습니다. 역환매조건부채권(RMP) 제도 하에서 연준은 펀드로부터 국채를 매입하여 해당 펀드의 역환매조건부채권 계좌에 입금합니다. 이 cash 이자를 발생시킵니다.
신규 국채 수익률이 역환매조건부채권 금리보다 높으면 국제통화기금(IMF)이 해당 국채를 매입합니다. 그러면 재무부는 그 cash받게 됩니다. 아서 교수는 이것이 정부의 국채 발행에 직접적인 자금이 된다고 말합니다.
아서에 따르면, 단기채 수익률이 역환매조건부채권(레포) 금리를 상회하지 못하면 펀드들은 레포 시장에 자금을 대출한다. 그는 레포 대출을 국채를 담보로 하는 대출이라고 설명한다. 연방기금 금리 상한선이 3.75%에 근접한 상황에서, 펀드들은 연준에 예금하는 것보다 레포 시장에서 더 높은 수익을 올릴 수 있다.
주택 시장, Bitcoin, 그리고 4년 주기의 종말
헤지펀드는 환매조건부채권(레포) 거래를 통해 자금을 빌려 채권을 매입하는 경향이 있으며, 뉴욕멜론은행이 이 거래를 청산하기 때문에 이른바 연준이 창출한 돈은 장기 국채 발행에 사용됩니다. 아서(Arthur)는 이를 자산 가격과 지출 모두를 부추기는 양적완화(QE)의 "얇은 위장술"이라고 부릅니다.
Cryptopolitan 연준이 항상 RMP를 경기 부양책이 아닌 기술적 조치로 분류해 왔기 때문에 준비금이 "충분한" 수준으로 유지되는 한 명확한 주민투표 없이 확대 또는 축소될 수 있다고 확인했습니다. 하지만 재무부 장관 스콧 베센트는 여전히 금리 발행을 통해 단기 금리 곡선을 실질적으로 통제하고 있습니다.
아서는 재무부의 국채 매입을 통해 RMP(주택담보대출 상환 유예 계획)를 주택 시장과 연관 짓습니다. 트럼프 대통령이 관세를 완화한 후, 베센트는 국채 매입이 시장을 안정시킬 수 있다고 말했습니다. 아서는 단기 국채 발행을 통해 10년 만기 국채를 매입하여 수익률을 낮추고, 결과적으로 주택담보대출 금리를 인하할 수 있다고 주장합니다.
이제 이러한 구조가 지속적인 어음 의존을 강요하게 되며, 이는 논리적으로 4년 주기의 Bitcoin 가격을 무너뜨릴 것임을 알 수 있습니다. 코인글래스의 데이터에 따르면 RMP가 시작된 후 Bitcoin 약 6% 하락한 반면 금은 2% 상승했습니다.
아서는 자신의 에세이에서 "2008년 글로벌 금융 위기 이후 2009년 3월 최저점을 기록한 이후, 주식(S&P 500 및 나스닥 100 지수), 금, Bitcoin 과 같은 위험 자산은 디플레이션의 늪에서 빠져나와 엄청난 수익률을 기록했다"고 썼다.
연준이 유동성을 공급할 때마다 달러화는 약세를 보이고, 그러면 중국, 유럽, 일본 모두 수출업체를 보호하기 위해 자체적인 신용 창출로 대응할 것입니다.
아서는 이번에도 같은 일이 일어날 것으로 예상하며, 동기화된 대차대조표가 2026년에 엄청난 (어쩌면 전례dent) 성장을 보일 것이라고 예측했습니다.
아서는 또한 시장에서 RMP에 대한 논쟁이 벌어지는 동안 Bitcoin 8만 달러에서 10만 달러 사이에서 거래될 수 있다고 예상하지만, RMP가 양적 완화로 받아들여지면 12만 4천 달러까지 상승하고 곧이어 20만 달러까지 오를 것으로 전망합니다.
"월 400억 달러는 훌륭한 수치이지만, 전체 발행 잔액 대비 비율로 보면 2009년보다 2025년에는 훨씬 적습니다. 따라서 현재 금융 자산 가격 수준에서는 신용 창출 효과가 그만큼 크지 않을 것으로 예상됩니다. 이러한 이유로, 신용 창출 측면에서 유동성 공급 정책(RMP)이 양적 완화(QE)보다 효과가 떨어진다는 현재의 잘못된 믿음은 타당하지 않습니다."라고 말했다 .
