Arthur Hayes dice que 'el ciclo de 4 añosBitcoinestá muerto, 'la liquidez es el rey'

Arthur Hayes afirma que el viejo reloj Bitcoin ya no importa. Afirma que la liquidez ahora lo controla todo. Vincula el futuro de Bitcoina la rapidez con la que se crean dólares y a la discreción con la que se venden al público.

En su último ensayo, Arthur describe la impresión de dinero como un juego de palabras dirigido por políticos y banqueros centrales, donde existen nuevos acrónimos para ocultar la inflación y mantener los mercados activos. Afirma que Bitcoin ya no se mueve a un ritmo constante de cuatro años, sino que reacciona a la agresividad de los balances.

Arthur tracesta reflexión al mundo posterior a 2008. Después de marzo de 2009, los activos de riesgo escaparon a lo que él llama una trampa deflacionaria. El S&P 500, el Nasdaq 100, el oro y Bitcoin se dispararon a medida que los bancos centrales inyectaban liquidez en el sistema.

El comerciante de apalancamiento de criptomonedas señala que cuando los rendimientos se normalizan a una base de 2009, el rendimiento de Bitcoinse ubica en una categoría propia.

Los bancos centrales renombran la impresión de dinero y la mantienen en movimiento

Arthur escribió:

En los sistemas democráticos de "un ser humano, un voto", la plebe vota en contra del partido gobernante cuando la inflación se dispara. En los sistemas autocráticos, la plebe sale a la calle y derroca al régimen. Por lo tanto, los políticos saben que gobernar en un entorno inflacionario es una sentencia de muerte para sus carreras. Sin embargo, la única forma políticamente aceptable de pagar la enorme deuda global es inflarla.

Arthur explica paso a paso cómo funciona la flexibilización cuantitativa. Explica que la Reserva Federal compra bonos de un operador primario como JP Morgan. Explica que la Reserva Federal crea reservas de la nada y las acredita al banco. Explica que el banco luego compra nueva deuda del Tesoro porque los rendimientos superan las reservas. Explica que el Tesoro recibe el cash en la Cuenta de Gastos Generales (TGA). Explica que el gasto le sigue. Explica que los precios de los activos suben primero. Explica que la inflación de bienes y servicios llega después, cuando el gobierno gasta.

Arthur afirma que los fondos del mercado monetario poseen alrededor del 40% de las letras del Tesoro en circulación, mientras que los bancos poseen alrededor del 10%. Pone como ejemplo a Vanguard. Con el RMP, la Reserva Federal compra letras de un fondo y las abona en su cuenta de repo inverso. Ese cash genera intereses.

Si las nuevas letras rinden más que la tasa de recompra inversa, el fondo las compra. El Tesoro recibe ese cash. Arthur afirma que esto financia directamente la emisión gubernamental.

Si los rendimientos de las letras no superan la tasa de recompra inversa, Arthur afirma que los fondos prestan en el mercado de repos. Describe los préstamos repo respaldados por bonos del Tesoro. Con la tasa máxima de los fondos federales cercana al 3,75%, los fondos pueden obtener mayores ganancias en repos que en la Reserva Federal.

Vivienda, Bitcoiny el fin del ciclo de cuatro años

Los fondos de cobertura suelen pedir prestado en repos para comprar bonos, y el Bank of New York Mellon compensa la operación, de modo que este supuesto dinero creado por la Reserva Federal termina financiando deuda pública a largo plazo. Arthur lo llama «un disfraz tenue» de la expansión cuantitativa que aún impulsa tanto los precios de los activos como el gasto.

Cryptopolitan verificó que la Fed siempre ha clasificado al RMP como técnico, no estimulante, por lo que puede expandirse o reducirse sin una votación pública clara siempre que las reservas se mantengan "amplias", aunque el secretario del Tesoro, Scott Bessent, todavía controla efectivamente el extremo corto de la curva a través de la emisión.

Arthur vincula el RMP a la vivienda mediante recompras de bonos del Tesoro. Tras la flexibilización de los aranceles por parte de Trump, Bessent afirmó que las recompras podrían calmar los mercados. Arthur afirma que la emisión de letras puede financiar la recompra de bonos a 10 años, lo que reduce los rendimientos y, a su vez, las tasas hipotecarias.

Ahora se puede ver que esta estructura fuerza una dependencia continua de las facturas, lo que lógicamente acabará con el ciclo de cuatro años Bitcoin Los datos de CoinGlass muestran que Bitcoin cayó alrededor de un 6% después de que comenzara el RMP, mientras que el oro subió un 2%.

“Desde los mínimos de marzo de 2009 posteriores a la crisis financiera mundial de 2008, los activos de riesgo como los stonks (índices S&P 500 y Nasdaq 100), el oro y Bitcoin salieron volando del río deflacionario Styx y registraron retornos demenciales”, escribió Arthur en su ensayo.

Y cada vez que la Reserva Federal añade liquidez, el dólar se debilita, y entonces China, Europa y Japón responderán con su propia creación de crédito para proteger a los exportadores.

Arthur espera que esto también suceda esta vez y predijo que el balance sincronizado experimentará un crecimiento masivo (quizás incluso sindent) en 2026.

Arthur también cree que Bitcoin podría cotizar entre $80,000 y $100,000 mientras los mercados debaten el RMP, pero ve un repunte a $124,000 y poco después a $200,000 una vez que el RMP sea aceptado como QE.

“40 mil millones de dólares al mes es una cifra excelente, pero como porcentaje del total de dólares en circulación, es mucho menor en 2025 que en 2009. Por lo tanto, no podemos esperar que su impacto crediticio, a los precios actuales de los activos financieros, sea tan significativo. Por esta razón, persiste la creencia errónea de que el RMP es inferior a la QE en términos de creación de crédito”, afirmó Arthur.