Arthur Hayes dice que “el ciclo de 4 años de Bitcoin está muerto, ‘la liquidez es el rey’”

Arthur Hayes dice que el viejo reloj de Bitcoin ya no importa. Dice que la liquidez ahora lo controla todo. Vincula el futuro de Bitcoin a la rapidez con la que se crean los dólares y con qué discreción se vende esa creación al público.

En su último ensayo, Arthur presenta la impresión de dinero como un juego de lenguaje dirigido por políticos y banqueros centrales, donde existen nuevos acrónimos para ocultar la inflación mientras se mantienen vivos los mercados. Dice que Bitcoin ya no se mueve en un ritmo limpio de cuatro años y reacciona en cambio a la agresividad con la que se expanden los balances.

Arthur rastrea este pensamiento hasta el mundo posterior a 2008. Después de marzo de 2009, los activos de riesgo escaparon de lo que él llama una trampa deflacionaria. El S&P 500, el Nasdaq 100, el oro y Bitcoin se dispararon a medida que los bancos centrales inyectaban liquidez al sistema.

El operador de apalancamiento en criptomonedas señala que cuando los rendimientos se normalizan a una base de 2009, el rendimiento de Bitcoin se sitúa en una categoría propia.

Los bancos centrales renominan la impresión de dinero y la mantienen en movimiento

Arthur escribió:-

“En sistemas democráticos de un humano, un voto, los plebeyos votan fuera al partido incumbente cuando la inflación se dispara. En sistemas autocráticos, los plebeyos entran a las calles y derrocan al régimen. Por lo tanto, los políticos saben que gobernar en un entorno inflacionario es una sentencia de muerte para sus carreras. Sin embargo, la única manera políticamente aceptable de pagar la enorme cantidad de deuda global es inflarla hasta desaparecer.”

Arthur explica cómo funciona la QE paso a paso. Dice que la Reserva Federal compra bonos a un distribuidor primario como JP Morgan. Dice que la Reserva Federal crea reservas de la nada y acredita al banco. Dice que el banco luego compra nueva deuda del Tesoro porque los rendimientos superan a las reservas. Dice que el Tesoro recibe el efectivo en la TGA. Dice que el gasto sigue. Dice que los precios de los activos suben primero. Dice que la inflación de bienes y servicios llega más tarde cuando el gobierno gasta.

Arthur luego dice que los fondos del mercado monetario mantienen aproximadamente el 40 % de los bonos del Tesoro en circulación, mientras que los bancos mantienen alrededor del 10 %. Usa a Vanguard como ejemplo. Bajo RMP, la Reserva Federal compra facturas de un fondo y acredita su cuenta de repos inverso. Ese dinero gana intereses.

Si las nuevas facturas rinden más que la tasa de repos inverso, el fondo las compra. El Tesoro recibe ese dinero. Arthur dice que esto financia directamente la emisión del gobierno.

Si los rendimientos de las facturas no superan la tasa de repos inverso, Arthur dice que los fondos prestan en el mercado de repos. Describe préstamos de repos respaldados por bonos del Tesoro. Con la tasa superior de Fondos Federales cerca del 3,75 %, los fondos pueden ganar más en repos que en la Fed.

Vivienda, Bitcoin y el fin del ciclo de cuatro años

Los fondos de cobertura tienden a pedir prestado en repos para comprar bonos, y el Banco de Nueva York Mellon liquida la operación, por lo que este dinero creado por la Fed termina financiando deuda gubernamental a más largo plazo. Arthur llama a esto “un disfraz delgado” de la QE que aún alimenta tanto los precios de los activos como el gasto.

Cryptopolitan verificó que la Reserva Federal siempre ha clasificado a RMP como técnico, no estimulante, por lo que se puede expandir o reducir sin una votación pública clara siempre que las reservas permanezcan “abundantes”, aunque el Secretario del Tesoro Scott Bessent aún controla efectivamente el extremo corto de la curva a través de la emisión.

Arthur vincula RMP con la vivienda a través de recompras del Tesoro. Después de que Trump aliviara los aranceles, Bessent dijo que las recompras podrían calmar los mercados. Arthur dice que la emisión de facturas puede financiar recompras de bonos a 10 años, empujando los rendimientos hacia abajo, lo que reduce las tasas hipotecarias.

Ahora puedes ver que esta estructura obliga a continuar dependiendo de las facturas, lo que lógicamente matará el ciclo de Bitcoin de cuatro años. Los datos de CoinGlass muestran que Bitcoin cayó aproximadamente un 6 % después de que comenzara RMP, mientras que el oro subió un 2%.

“Desde los mínimos de marzo de 2009 tras la Crisis Financiera Global de 2008, los activos de riesgo como las acciones (índices S&P 500 y Nasdaq 100), el oro y Bitcoin volaron fuera del río estigio deflacionario y registraron rendimientos insanos”, escribió Arthur en su ensayo.

Y cada vez que la Reserva Federal añade liquidez, el dólar se debilita, y luego China, Europa y Japón responderán con su propia creación de crédito para proteger a los exportadores.

Arthur espera que eso ocurra esta vez también y predijo que el balance sheet sincronizado verá un crecimiento masivo (quizás incluso sin precedentes) en 2026.

Arthur también cree que Bitcoin podría cotizar entre $80.000 y $100.000 mientras los mercados debaten RMP, pero ve un repunte a $124.000 y poco después a $200.000 una vez que RMP sea aceptado como QE.

“40.000 millones de dólares al mes es genial, pero como porcentaje de los dólares en circulación, es mucho menor en 2025 que en 2009. Por lo tanto, no podemos esperar que su impulso crediticio a los precios actuales de los activos financieros sea tan impactante. Por esta razón, la creencia actual errónea de que RMP < QE en términos de creación de crédito,” dijo Arthur.