- アーサーは、ビットコインの従来の4年サイクルは死滅し、現在はQEスタイルのプログラムからの流動性に追随していると述べています。
- 彼は、RMPは単に新しい名前をつけたQEであり、依然として資産とインフレを煽る資金を生み出していると主張しています。
- 彼は、RMPがどのようにして法案、レポ、国債支出を通じて現金を流し込み、市場や住宅価格を上昇させるかを解説しています。
アーサー・ヘイズ氏は、古いビットコインの時計はもはや重要ではないと言う。彼は、流動性が今やすべてを支配していると言う。彼はビットコインの未来を、ドルがどれだけ速く作成され、その作成がどれだけ discreetly に一般に販売されるかに結びつけている。
最新のエッセイで、アーサーはマネープリントを政治家と中央銀行員が運営する言語ゲームとして位置づけ、新しい略語が存在してインフレを隠しながら市場を存続させていると言う。彼は、ビットコインがきれいな4年間のリズムで動くのではなく、バランスシートの拡大がどれだけ積極的かに反応すると述べている。
アーサーはこの思考を2008年以降の世界に遡る。2009年3月以降、リスク資産は彼がデフレトラップと呼ぶものから脱出した。S&P 500、ナスダック100、ゴールド、ビットコインはすべて、中央銀行がシステムに流動性を押し込んだため急騰した。
暗号通貨レバレッジトレーダーは、2009年ベースでリターンを正規化すると、ビットコインのパフォーマンスは独自の分類に位置することを指摘している。
中央銀行はマネープリントに名前を変え、それを動かし続ける
アーサーの書き込み：
「民主主義システムでは、一人一票の原則により、インフレが急騰すると庶民は現政権を退陣させる。一方、独裁体制では庶民が街頭に繰り出し、政権を転覆させる。したがって、政治家たちはインフレ環境での統治がキャリアの死を意味することを知っている。しかし、世界的な巨額の債務を支払うための唯一政治的に容認可能な方法は、それをインフレによって帳消しにすることである。」
アーサーはQE（量的緩和）の仕組みを段階的に解説する。彼は、連邦準備制度（FRB）がJPモルガンなどのプライマリーディーラーから債券を購入すると述べる。彼は、FRBが何もないところから準備預金を創造し、銀行に貸し付けると言う。彼は、利回りが準備預金の利回りを上回るため、銀行が新たな米国債を購入すると述べる。彼は、財務省がTGA（財務省一般口座）に現金を受け取ると言う。彼は、支出が続くと言っている。彼は、まず資産価格が上昇すると述べる。彼は、政府の支出が行われてから、財・サービスインフレが後から来ると述べている。
アーサーはその後、マネーマーケットファンドが発行済みTビル（短期国債）の約40%を保有し、銀行は約10%を保有していると述べる。彼はヴァンガードを例に挙げる。RMP（リポジトリオ・マクロ・プログラム）の下では、FRBがファンドからビルを購入し、その逆レポ口座にクレジットする。その現金は利息を生む。
新しいビルの利回りが逆レポ金利を上回る場合、ファンドはそれらを購入する。財務省がその現金を受け取る。アーサーは、これが政府の発行を直接資金調達すると述べている。
ビル利回りが逆レポ金利を上回らない場合、アーサーはファンドがレポ市場に貸し付けると述べる。彼は米国債を担保とするレポ融資を説明する。FRBファンドレートの上限が3.75%付近にあるため、ファンドはFRBで得るよりもレポでより多くの収益を得ることができる。
住宅、ビットコイン、そして4年サイクルの終焉
ヘッジファンドは債券を購入するためにレポで借入を行う傾向があり、ニューヨーク梅隆銀行がその取引を清算するため、いわゆるFRBが創造した資金が長期の政府債務の資金調達に充当されることになる。アーサーはこれをQEの「薄皮の隠蔽」と呼び、依然として資産価格と支出の両方に影響を与えていると述べている。
Cryptopolitanは、FRBがRMPを常に刺激的な政策ではなく技術的なものと分類してきたことを確認しており、準備預金が「十分」である限り、明確な公的な投票なしで拡大または縮小できるが、財務長官スコット・ベッセントは発行を通じて曲線の短期側を実質的に制御している。
アーサーは、トランプが関税を緩和した後、ベッセントが買戻しで市場を落ち着かせると述べたことに触れ、RMPを住宅市場と結びつけている。アーサーは、ビル発行で10年物の債券の買戻しを資金調達でき、利回りを引き下げ、それが住宅ローン金利を低下させると述べている。
この構造が継続的なビル依存を強制し、それが論理的に4年ごとのビットコインサイクルを殺すことが今ではわかる。CoinGlassのデータによると、RMP開始後にビットコインは約6%下落し、ゴールドは2%上昇した。
「2008年のグローバル金融危機後の2009年3月の安値以降、ストンクス（S&P 500およびナスダック100指数）、ゴールド、ビットコインなどのリスク資産は、デフレの冥河（スティクス）から飛び出し、驚異的なリターンを記録した」と、アーサーはエッセイで書いた。
そして、FRBが流動性を追加するたびに、ドルは弱体化し、その後、中国、ヨーロッパ、日本はすべて輸出業者を保護するために独自の信用創造に対応する。
アーサーは、今回もそれが起こると予想し、2026年に同期したバランスシートが巨大な（おそらく前例のない）成長を遂げると予測した。
アーサーはまた、RMPをめぐる市場の議論の間、ビットコインが8万ドルから10万ドルの間で取引されると信じているが、RMPがQEとして受け入れられた後、12万4000ドル、そしてまもなく20万ドルへのラリーを見るだろうと見ている。
「月間400億ドルは素晴らしいが、残高ドルに対する割合としては、2025年は2009年よりもはるかに少ない。したがって、現在の金融資産価格におけるその信用インパルスがそれほど影響を持つとは期待できない。この理由から、信用創造の観点でRMP < QEという現在の誤った信念は、アーサーが述べた」とのこと。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
