アーサー・ヘイズ氏は、 Bitcoin 古い時計はもはや重要ではないと述べている。今や流動性が全てを動かしていると彼は言う。彼は Bitcoinの未来を、ドルがどれだけ速く創造され、そしてどれだけ慎重に一般向けに販売されるかにかかっていると考えている。
アーサー氏は最新のエッセイで、紙幣増刷を政治家や中央銀行が仕掛ける言語ゲームだと捉え、インフレを隠蔽しながら市場を活性化させるための新たな頭字語を生み出していると指摘する。 Bitcoin もはや4年周期で動くのではなく、バランスシートの急激な拡大に反応する、と彼は言う。
アーサーはこの考えを2008年以降の世界に遡って tracする。2009年3月以降、リスク資産は彼が「デフレの罠」と呼ぶ状態から脱却した。中央銀行がシステムに流動性を注入したことで、S&P500、ナスダック100、金、 Bitcoin すべて急騰した。
仮想通貨レバレッジトレーダーは、リターンを2009年を基準に標準化すると、 Bitcoinのパフォーマンスは独自のカテゴリーに入ると指摘している。
中央銀行は紙幣発行の名前を変え、それを動かし続ける
アーサーはこう書いています:-
「一人一票の民主主義体制では、インフレが急上昇すると、庶民は現政権を追放する。独裁体制では、庶民は街頭に出て政権を転覆させる。したがって、政治家たちはインフレ環境下での統治が自らのキャリアにとって死刑宣告となることを知っている。しかし、巨額の世界債務を返済する唯一の政治的に受け入れ可能な方法は、インフレによってそれを帳消しにすることなのだ。」
アーサー氏はQEの仕組みを段階的に説明する。FRBはJPモルガンのようなプライマリーディーラーから債券を購入する。FRBはゼロから準備金を積み立て、銀行に信用を与える。そして、利回りが準備金を上回るため、銀行は新たな国債を購入する。財務省はTGAに cash を入金する。そして、支出がそれに続く。資産価格がまず上昇する。財・サービスインフレは、政府支出によって後から起こる。
アーサー氏は、マネー・マーケット・ファンド（MMF）が発行済み短期国債の約40%を保有し、銀行は約10%を保有していると述べています。彼はバンガードを例に挙げています。RMP（Return-Market Management Program）では、FRBはファンドから短期国債を購入し、リバースレポ口座に入金します。この cash には利息が付きます。
新規国債の利回りがリバースレポ金利を上回る場合、IMFはそれを購入します。その cash財務省に渡ります。アーサー氏によると、これは政府の国債発行に直接充てられる資金です。
アーサー氏によると、手形利回りがリバースレポ金利を上回らない場合、ファンドはレポ市場に資金を投入する。彼は国債を担保とするレポローンについて説明している。フェデラルファンド金利の上限が3.75%付近にあるため、ファンドはFRBよりもレポでより多くの収益を得ることができる。
住宅、 Bitcoin、そして4年サイクルの終わり
ヘッジファンドは債券購入のためにレポ取引で資金を調達する傾向があり、その取引はニューヨーク・メロン銀行によって決済されるため、いわゆるFRBが創造した資金は、最終的にはより長期の政府債務の資金調達に充てられることになる。アーサー氏はこれを、依然として資産価格と支出の両方を押し上げる量的緩和の「薄っぺらな偽装」と呼んでいる。
Cryptopolitan 、FRB が RMP を常に景気刺激策ではなく技術的なものとして分類しており、そのため準備金が「十分」である限り、国民の明確な投票なしに拡大または縮小できることを確認した。ただし、スコット・ベセント財務長官は発行を通じて依然として金利カーブの短期部分を事実上コントロールしている。.
アーサー氏は、国債の買い戻しを通じてRMPを住宅市場に結び付けている。トランプ大統領が関税を緩和した後、ベセント氏は国債の買い戻しが市場を落ち着かせる可能性があると述べた。アーサー氏は、国債の発行によって10年債の買い戻しが賄われ、利回りが低下し、住宅ローン金利が下がる可能性があると述べている。
この構造により、紙幣への継続的な依存が強制され、論理的に 4 年間の Bitcoin サイクルが終了してしまうことがわかります。CoinGlass のデータによると、RMP 開始後、 Bitcoin は約 6% 下落しましたが、金は 2% 上昇しました。
「2008年の世界金融危機後の2009年3月の安値以来、ストーンクス（S&P 500とナスダック100指数）、金、 Bitcoin などのリスク資産がデフレのスティックス川から飛び出し、とんでもない利益を上げた」とアーサー氏はエッセイに記している。
そして、FRBが流動性を追加するとドルは下落し、中国、欧州、日本は輸出業者を守るためにそれぞれ独自の信用創造で対応することになる。
アーサー氏は今回も同様のことが起こると予想しており、同期化されたバランスシートは2026年に大幅な（おそらくはdentのないほどの）成長を遂げると予測しています。
アーサー氏はまた、市場がRMPを議論している間は Bitcoin 8万ドルから10万ドルの間で取引される可能性があると考えているが、RMPがQEとして受け入れられれば12万4000ドルまで、そしてその後すぐに20万ドルまで上昇すると見ている。
「月額400億ドルは素晴らしい数字ですが、残高に占める割合で見ると、2025年には2009年よりもはるかに少なくなります。したがって、現在の金融資産価格では、信用創造への刺激がそれほど大きな影響を与えるとは期待できません。このため、信用創造の観点からRMP < QEという現在の誤った考えは誤りです」とは述べています。
