최신 고용 데이터 이후 연방준비제도(Fed)에서 투자자들은 무엇을 기대해야 할까?

최신 고용 데이터를 본 후 연방준비제도를 살펴본 투자자들은 금요일에 거친 답변을 받았습니다.

노동 시장은 약화되고 있으며, 인플레이션은 여전히 연방준비제도의 2% 목표보다 높고, 관리들은 편안하게 목소리를 내는 데 더 적은 여력을 갖게 되었습니다.

노동통계국(BLS)에 따르면 2월 비농업 고용은 92,000명 감소했습니다. 경제학자들은 50,000명의 증가를 예상했습니다. 이는 지난 5개월 동안 세 번째 고용 감소였습니다. 이 보고서는 연방준비제도 내부에 날카로운 논쟁을 불러일으켰습니다. 메리 데일리, 스티븐 미란, 미셸 보먼 모두 금요일에 반응했으며, 세 명의 발언 모두 중요했는데, 이는 관리들이 3월 17-18일 워싱턴에서 다시 만날 예정이기 때문입니다.

메리 데일리, 약한 2월 고용은 연방준비제도가 고용과 인플레이션을 저울질하도록 강요

샌프란시스코 연방준비은행 총재 메리 데일리는 금요일 약한 2월 고용 보고서가 정책 결정에 어려움을 초래했다고 말했습니다. 금요일 인터뷰에서 메리는 금리 위치에 대해 확고한 입장을 밝히지 않았습니다. 그녀는 노동 시장이 약화되고 인플레이션이 여전히 목표보다 높다고 말했으며, 이는 다음 결정을 더 어렵게 만든다고 말했습니다.

메리는 “이 고용 시장 보고서는 제 주의를 끌고 있습니다”라고 말했습니다. 그녀는 또한 “이 보고서를 무시할 수는 없지만, 한 달치의 데이터 이상으로 과대평가할 필요도 없다고 생각합니다.”라고 말했습니다.

메리는 또한 현재 상황을 인플레이션이 목표보다 낮았고 금리 인하가 정당화하기 쉬웠던 2019년과 비교했습니다. 그녀는 이번이 다르다고 말했는데, 인플레이션이 일부 기간 동안 목표보다 높게 유지되었기 때문입니다.

메리는 “우리가 목표보다 낮은 인플레이션을 가졌을 때와는 매우 다른 우주입니다”라고 말했습니다. 그녀는 덧붙여 “하지만 지금 우리는 인플레이션이 목표보다 높게 나타나고 있습니다. 오랫동안 목표보다 높게 나타나고 있으므로, 이는 정말로 위험의 균형 계산이며, 작년 우리가 시행한 75bp가 노동 시장 아래에 바닥을 형성하기를 바랍니다.”라고 말했습니다.

보고서 이후 선물 트레이더들은 금리 인하 확률을 높였습니다. 그들은 다음 예상 인하를 7월로 앞당기고 연내 두 번의 인하 확률을 높였습니다. 메리는 또한 노동 시장이 안정적이라는 명확한 징후가 없을 때 인상을 주장하기가 어려울 것이라고 말했습니다.

그녀는 “중요한 점은 … 노동 시장이 [꽤] 안정적이라는 증거가 없는 세계에서 지금 인상을 하는 것이 정말 어렵다는 것입니다. 그래서 우리는 더 많은 시간이 필요하다고 생각합니다.”라고 말했습니다. 메리는 올해 연방공개시장위원회(FOMC)에서 투표권을 갖지 않지만, 2027년에 다시 투표할 예정입니다.

스티븐 미란과 미셸 보먼, 약한 고용 데이터 이후 연방준비제도가 더 많은 인하가 필요할 수 있다고 주장

연방준비제도 이사회 스티븐 미란 이사는 금요일 약한 2월 고용 보고서가 금리 인하를 지지하는 근거를 제공한다고 말했습니다. Money Movers와의 인터뷰에서 스티븐은 “인플레이션 문제가 없다고 생각합니다”라고 말했습니다. 그는 또한 다음과 같이 말했습니다:

“노동 시장은 통화 정책의 추가 완화를 필요로 할 수 있다고 생각합니다. 그리고 중립적 입지와 대비되는 약간 제한적인 통화 입장을 적절하지 않다고 보지 않습니다. 중립에 가까운 것이 적절하다고 생각합니다.”

스티븐은 중립 금리가 약 1%p 낮다고 보고 있습니다. 12월 회의에서 연방준비제도 관리들 간의 합의는 중립 금리가 약 3.1%라는 것이었으며, 이는 당시 Cryptopolitan이 보고한 바와 같이 두 번의 추가 인하를 시사합니다.

스티븐은 또한 완고한 인플레이션 수치가 상무부와 노동부의 가격 측정 방식에 의해 왜곡되고 있다고 주장해 왔습니다.

그가 제시한 한 예는 주식 시장이 상승할 때 실제 수수료율이 변하지 않더라도 달러 기준으로 포트폴리오 관리 수수료가 상승하는 경우입니다.

스티븐은 또한 이란 전쟁과 관련된 최근 유가 급등이 정책에 덜 우려스럽다고 말했습니다. 그는 연방준비제도가 일반적으로 그러한 유가 충격에 대응하지 않는다고 말했는데, 이는headline 인플레이션을 상승시키지만 종종 핵심 인플레이션의 중기 경로에는 변화를 주지 않기 때문입니다.

스티븐은 “일반적으로 연방준비제도는 그러한 높은 유가에 대응하지 않습니다. 그것은 [headline] 인플레이션을 부양하지만, 일회성 충격인 경향이 있습니다.”라고 말했습니다.

그는 다음과 같이 덧붙였습니다:-

“에너지 가격을 포함하지 않는 핵심 인플레이션 [core inflation]을 생각할 때, 그것은 headline 인플레이션보다 중기적으로 인플레이션이 어디로 향할지 더 예측력이 있다고 경향이 있습니다.”

감독 담당 연방준비제도 부의장 미셸 보먼 또한 약한 보고서 이후 더 많은 인하를 지지하는 신호를 보냈습니다.

폭스 비즈니스와의 인터뷰에서 미셸 은 1월 회의에서 금리를 동결하는 데 문제가 없다고 밝혔지만, 2월 데이터가 상황을 바꿨다고 말했습니다.

미셸은 “1월 회의에서 동결하는 데는 문제가 없었지만, 이제 노동 시장이 아마도 이상치였다는 것을 보았습니다”라고 말하며 강한 1월 고용 창출을 언급했습니다.

미셸은 이어 새로운 데이터가 “노동 시장이 여전히 약하며 정책 금리로부터 일부 지원을 필요로 한다는 것을 저에게 확인시켜 줍니다”라고 덧붙였습니다.