Que doivent attendre les investisseurs de la Réserve fédérale après les dernières données sur l’emploi ?

Les investisseurs scrutant la Réserve fédérale après les dernières données sur l’emploi ont obtenu une réponse mitigée vendredi.

Le marché du travail s’affaiblit, l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed, et les responsables disposent désormais de moins de marge pour se montrer à l’aise.

Le Bureau of Labor Statistics a indiqué que les créations d’emplois non agricoles ont diminué de 92 000 en février. Les économistes s’attendaient à une hausse de 50 000. Il s’agissait de la troisième baisse de l’emploi au cours des cinq derniers mois. Ce rapport a suscité un vif débat au sein de la Fed. Mary Daly, Stephen Miran et Michelle Bowman ont toutes réagi vendredi, et leurs trois commentaires étaient importants car les responsables se réuniront à nouveau du 17 au 18 mars à Washington.

Mary Daly : le faible recrutement de février oblige la Fed à arbitler entre emploi et inflation

La présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, Mary Daly, a déclaré vendredi que le faible rapport sur l’emploi de février avait rendu la prise de décision plus difficile. Lors d’une interview vendredi, Mary ne s’est pas engagée sur une position concernant les taux. Elle a déclaré que le marché du travail se détend tandis que l’inflation reste supérieure à l’objectif, ce qui rend la prochaine décision plus difficile.

Mary a déclaré : « Ce rapport sur l’emploi a attiré mon attention. » Elle a également ajouté : « Je ne pense pas que vous puissiez ignorer ce rapport, mais je ne pense pas non plus que vous devriez en faire plus que ce que représente un mois de données. »

Mary a également comparé la situation actuelle à celle de 2019, lorsque l’inflation était inférieure à l’objectif et que les baisses de taux étaient plus faciles à justifier. Elle a déclaré que cette fois est différente car l’inflation est restée supérieure à l’objectif pendant un certain temps.

Mary a déclaré : « C’est un univers très différent de celui où nous avions une inflation inférieure à notre objectif. » Elle a ajouté : « Mais en ce moment, nous avons une inflation qui s’affiche au-dessus de l’objectif. Cela fait un certain temps qu’elle est au-dessus de l’objectif, il s’agit donc vraiment d’un calcul d’équilibre des risques, et j’espère que les 75 points de base que nous avons appliqués l’année dernière auraient mis un plancher sous le marché du travail. »

Après le rapport, les traders de futures ont augmenté les probabilités de baisses de taux. Ils ont avancé la prochaine baisse attendue à juillet et ont augmenté la probabilité de deux baisses d’ici la fin de l’année. Mary a également déclaré que la Fed aurait du mal à justifier une hausse des taux lorsqu’il n’y a aucun signe clair que le marché du travail est stable.

Elle a déclaré : « Je pense que l’important est qu’il est vraiment difficile de hausser les taux actuellement dans un monde où … nous n’avons aucune preuve que [le marché du travail est] tout à fait stable. Je pense que nous avons simplement besoin de plus de temps. » Mary ne vote pas cette année au sein du Comité fédéral des opérations de marché ouvert, mais elle votera à nouveau en 2027.

Stephen Miran et Michelle Bowman : la Fed pourrait avoir besoin de baisser davantage les taux après les faibles données sur l’emploi

Le gouverneur de la Réserve fédérale, Stephen Miran, a déclaré vendredi que le faible rapport sur l’emploi de février étaye le cas en faveur de taux plus bas. S’exprimant sur Money Movers, Stephen a déclaré : « Je pense que nous n’avons pas de problème d’inflation. » Il a également ajouté :

« Je pense que le marché du travail peut bénéficier d’une plus grande accommodation de la politique monétaire. Et je ne vois pas qu’une posture modérément restrictive de la politique monétaire, par opposition à une posture neutre, soit appropriée. Je pense qu’une position proche de la neutralité est appropriée. »

Stephen a déclaré qu’il estime que le taux neutre est d’environ un point de pourcentage inférieur. Lors de la réunion de décembre, le consensus parmi les responsables de la Fed était que le taux neutre se situe autour de 3,1 %, ce qui laisse présager deux baisses supplémentaires, comme l’a rapporté Cryptopolitan à l’époque.

Stephen a également fait valoir que les lectures persistantes de l’inflation sont faussées par la manière dont les départements du Commerce et du Travail mesurent les prix.

Un exemple qu’il a donné est celui des frais de gestion de portefeuille, qui augmentent en termes de dollars lorsque les marchés boursiers montent, même si le taux de frais réel ne change pas.

Stephen a également déclaré que la récente flambée des prix du pétrole liée à la guerre en Iran est moins préoccupante pour la politique monétaire. Il a déclaré que la Réserve fédérale ne réagit généralement pas aux chocs pétroliers de cette nature car ils augmentent l’inflation globale mais ne modifient souvent pas la trajectoire à moyen terme de l’inflation sous-jacente.

Stephen a déclaré : « Typiquement, la Réserve fédérale ne réagit pas à une hausse des prix du pétrole comme celle-ci. Cela [augmente] l’inflation globale, mais cela a tendance à être un choc ponctuel. »

Il a ajouté que :

« Lorsque l’on pense à l’inflation sous-jacente [qui n’inclut pas les prix de l’énergie], elle a tendance à être plus prédictive de l’évolution de l’inflation à moyen terme que l’inflation globale. »

La vice-présidente de la Fed chargée de la supervision, Michelle Bowman, a également exprimé son soutien à de nouvelles baisses après le rapport faible.

Lors d’une interview sur Fox Business, Michelle a déclaré qu’elle était favorable au maintien des taux lors de la réunion de janvier, mais que les données de février ont changé la donne.

Michelle a déclaré : « J’étais favorable au maintien des taux lors de notre réunion de janvier, mais maintenant que nous avons vu que le marché du travail, peut-être que cela était une anomalie », faisant référence à la forte création d’emplois en janvier.

Michelle a ensuite ajouté que les nouvelles données « me confirment que le marché du travail continue d’être faible et qu’il pourrait avoir besoin d’un soutien de notre taux de politique monétaire. »