ماذا يجب أن يتوقع المستثمرون من الاحتياطي الفيدرالي بعد أحدث بيانات التوظيف؟

حصل المستثمرون الذين يراقبون الاحتياطي الفيدرالي بعد أحدث بيانات التوظيف على إجابة قاسية يوم الجمعة.

سوق العمل يضعف، ولا يزال التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، ولم يعد لدى المسؤولين مجال كبير للتعبير عن الارتياح.

أفادت مكتب إحصاءات العمل بأن الوظائف غير الزراعية انخفضت بمقدار 92,000 في فبراير. وكان الاقتصاديون يتوقعون زيادة قدرها 50,000. وكان هذا ثالث انخفاض في التوظيف خلال الأشهر الخمسة الماضية. وقد أثار هذا التقرير جدلاً حاداً داخل الاحتياطي الفيدرالي. وقد تفاعل ماري دالي، وستيفن ميران، وميشيل بومان جميعاً يوم الجمعة، وكانت جميع التعليقات الثلاثة مهمة لأن المسؤولين سيجتمعون مرة أخرى في 17-18 مارس في واشنطن.

تقول ماري دالي إن توظيف فبراير الضعيف يجبر الاحتياطي الفيدرالي على الموازنة بين التوظيف والتضخم

قالت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، يوم الجمعة إن تقرير التوظيف الضعيف في فبراير جعل صنع السياسات أكثر صعوبة. في مقابلة أجرتها يوم الجمعة، لم تلتزم ماري بموقف بشأن أسعار الفائدة. وقالت إن سوق العمل يتباطأ بينما لا يزال التضخم فوق الهدف، مما يجعل القرار القادم أكثر صعوبة.

قالت ماري: "هذا التقرير عن سوق العمل لفت انتباهي". وأضافت أيضاً: "لا أعتقد أنه يمكنك تجاهل هذا التقرير، لكنني أيضاً لا أعتقد أنه يجب أن تعطي له أكثر من شهر واحد من البيانات".

قارنت ماري أيضاً اللحظة الحالية بعام 2019، عندما كان التضخم دون الهدف وكان خفض أسعار الفائدة أسهل في التبرير. وقالت إن هذه المرة مختلفة لأن التضخم ظل فوق الهدف لفترة من الوقت.

قالت ماري: "إنه عالم مختلف تماماً عن عندما يكون لدينا تضخم دون هدفنا". وأضافت: "ولكن في الوقت الحالي، نحن نشهد تضخماً فوق الهدف. وقد استمر ذلك لفترة من الوقت، لذا فهو حقاً حساب لمخاطر الموازنة، وأتمنى أن النقاط السبع والخمسون الأساسية التي قمنا بها العام الماضي قد وضعت أرضية تحت سوق العمل".

بعد التقرير، رفع متداولو العقود الآجلة احتمالات خفض أسعار الفائدة. وقد قدموا موعد خفض السعر المتوقع التالي إلى يوليو وزادوا من احتمال حدوث خفضين بحلول نهاية العام. وقالت ماري أيضاً إن الاحتياطي الفيدرالي سيواجه صعوبة في تقديم حجة لرفع أسعار الفائدة عندما لا تكون هناك إشارة واضحة إلى استقرار سوق العمل.

قالت: "أعتقد أن الشيء المهم هو أنه من الصعب حقاً رفع أسعار الفائدة الآن في عالم حيث... لا نملك أي دليل على أن [سوق العمل] مستقر تماماً. لذلك أعتقد أننا نحتاج ببساطة إلى المزيد من الوقت". لا تصوت ماري هذا العام في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، لكنها ستصوت مرة أخرى في عام 2027.

يقول ستيفن ميران وميشيل بومان إن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى خفض أكثر بعد بيانات التوظيف الضعيفة

قال حاكم الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران يوم الجمعة إن تقرير الوظائف الضعيف لشهر فبراير يدعم حالة خفض أسعار الفائدة. وتحدث ستيفن في برنامج Money Movers قائلاً: «أعتقد أننا لا نواجه مشكلة تضخم». كما قال:

«أعتقد أن سوق العمل يحتاج إلى مزيد من التيسير من السياسة النقدية. ولا أرى أن الحفاظ على موقف مقيد بشكل معتدل للسياسة النقدية بدلاً من موقف محايد هو الموقف المناسب. أعتقد أن الاقتراب من الحياد هو المناسب.»

قال ستيفن إنه يرى أن معدل الحياد أقل بنقطة مئوية كاملة تقريباً. وفي اجتماع ديسمبر، كان الإجماع بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي على أن المعدل المحايد يبلغ حوالي 3.1٪، مما يشير إلى وجود خفضين آخرين، كما أفادت Cryptopolitan في ذلك الوقت.

جادل ستيفن أيضاً بأن قراءات التضخم العنيدة تتشوه بسبب طريقة قياس إدارتا التجارة والعمل للأسعار.

وأعطى مثالاً على ذلك وهو رسوم إدارة المحافظ، التي ترتفع بالدولار عندما ترتفع أسواق الأسهم حتى إذا لم يتغير معدل الرسوم الفعلي.

كما قال ستيفن إن القفزة الأخيرة في أسعار النفط المرتبطة بحرب إيران أقل إثارة للقلق بالنسبة للسياسة. وقال إن الاحتياطي الفيدرالي عادة لا يستجيب لصدمات النفط من هذا النوع لأنها ترفع التضخم الإجمالي لكنها غالباً لا تغير المسار المتوسط للتضخم الأساسي.

قال ستيفن: «عادةً لا يستجيب الاحتياطي الفيدرالي لارتفاع أسعار النفط مثل هذا. [إنه يعزز] التضخم الإجمالي، لكنه يميل إلى أن يكون صدمة لمرة واحدة.»

وأضاف أن:-

«عندما تفكر في التضخم الأساسي [الذي لا يشمل أسعار الطاقة]، فإنه يميل إلى أن يكون أكثر تنبؤاً بمسار التضخم على المدى المتوسط من التضخم الإجمالي.»

أرسلت نائبة رئيس الاحتياطي الفيدرالي للإشراف ميشيل باومان أيضاً إشارات دعم لمزيد من الخفض بعد التقرير الضعيف.

في مقابلة مع فوكس بيزنس، قالت إنها كانت مرتاحة لإبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع يناير، لكن بيانات فبراير غيّرت الصورة.

قالت ميشيل: «لم أكن ضد الإبقاء على أسعار الفائدة كما هي في اجتماع يناير، ولكن الآن بعد أن رأينا أن سوق العمل، ربما كان ذلك استثناءً»، في إشارة إلى خلق الوظائف القوي في يناير.

ثم أضافت ميشيل أن البيانات الجديدة «تؤكد لي أن سوق العمل لا يزال ضعيفاً، ويمكن أن يستفيد من بعض الدعم من سعر سياستنا.»