미국은 중국의 1.1조 달러 국채가 무역 전쟁에서 중요하지 않다고 생각한다

미국은 중국이 보유한 1.1조 달러의 국채가 진행 중인 무역 전쟁에서 중요하지 않다고 믿습니다. 이 발언은 로이터의 보도에 따르면 스콧 베센트 재무장관이 직접 한 것으로, 이 부채 풀이 중국에게 미국 정책에 대한 힘을 주지 않는다고 말했습니다.

이는 긴장이 고조되고 베이징이 백악관에 대한 보복을 위해 외환 준비금을 무기화할지 여부를 두고 투자자들이 불안해지고 있는 시기에 발생합니다.

이 우려는 도널드 트럼프 대통령 이끄는 미국 정부가 발표 이번 달 초 새로운 관세를 부과한 이후 커졌습니다. 그 결과, 트레이더들은 미국 국채를 매도하여 지난주 10년물 국채 수익률을 4.59%로 밀어 올렸습니다. 

4월 16일에는 4.3%로 안정되었지만, 이는 트럼프 발표 이전 수준보다 여전히 높습니다. 투자자들은 최악의 시나리오, 즉 중국이 미국 부채의 일부 또는 전부를 매도하여 미국 금리를 상승시키고 금융 시스템에 패닉을 일으킬 것을 두려워했습니다.

중국은 국채를 쉽게 처분할 수 없으며 스스로를 해친다

중국 관리들과 국영 미디어는 수년 동안 이 아이디어를 제시해 왔습니다. 일부는 이 부채 보유를 워싱턴에 압력을 가하는 레버리지로 사용해야 한다고 주장했습니다. 하지만 그 옵션은 간단하지 않습니다.

외교관계협의회(Council on Foreign Relations)의 수석 연구원인 브래드 세스너는 는 공식 미국 데이터가 2월 기준 직접 보유액이 7,840억 달러라고 명시하고 있음에도 불구하고, 중국의 총 국채 노출액은 1.1조 달러에 가깝습니다. 차이의 대부분은 해외 계정을 통해 라우팅된 보유액에서 비롯됩니다.

그럼에도 불구하고, 스콧 베센트는 이번 주 기자들에게 이러한 국채를 처분하는 것은 작동하지 않을 것이라고 말했습니다. 그는 “그 보유액은 어떠한 레버리지도 제공하지 않습니다”라고 말했습니다. 미국은 중국이 채권을 무기로 사용하는 움직임이 베이징보다 워싱턴에 더 큰 피해를 줄 것이라고 믿습니다.

중국이 국채 매도를 시작하면 그것을 숨기는 것은 불가능할 것입니다. 시장이 알게 되고, 그것이 패닉을 초래할 것입니다. 전체 매도에 대한 두려움은 채권 가격의 폭락과 금리 급등을 초래할 것입니다. 또한 이는 중국이 보유한 나머지 채권의 가치를 파괴하여 막대한 손실을 남길 것입니다.

중국 정부는 이를 알고 있습니다. 2015년 위안화가 압박을 받았을 때, 중국 인민은행은 자국 통화를 지지하기 위해 미국 부채의 큰 부분을 매도했습니다. 그 과정에서 준비금의 상당 부분을 손실했으며, 이후로 신중해졌습니다.

은행은 이제 위안을 방어하기 위해 직접 국채 매도를 피하지만, 이 전략은 달러 준비금이 백업으로 없으면 작동하지 않습니다. 베이징이 충분한 달러 부채를 보유하지 않으면, 위안화 붕괴를 막기 위해 남은 몇 가지 도구 중 하나를 잃게 됩니다.

메시지를 보내기 위해 소량만 매도하는 것조차도 결과를 초래합니다. 전체 매도에 대한 루머를 시작하여 글로벌 패닉을 초래할 수 있습니다. 이는 위안화 가치를 상승시키고 중국 수출을 해칠 것이며, 특히 트럼프의 관세가 이미 강하게 타격을 가하고 있는 지금 더욱 그렇습니다.

중국 국채 매도에서 얻은 돈을 중국이 어떻게 사용할 것인지에 대한 질문도 있습니다. 스콧은 중국 중앙은행이 위안을 다시 사들여 그 가치를 상승시켜야 할 가능성이 있다고 말했습니다. 이는 해외에서 그들의 상품을 더 비싸게 만들고 수출업자에게 더 많은 고통을 안겨줍니다.

중국은 달러 현금을 보유하거나 다른 외국 채권을 구매할 수 있지만, 이는 일본 또는 독일이 그러한 구매를 환영할지 여부에 달려 있습니다.

베이징이 채권 보유를 무기로 사용하고자 했더라도, 그 움직임은 어렵고 위험하며 대부분 역효과를 낼 것입니다. 그것이 합리적일 수 있는 유일한 방법은 중국이 자국 통화를 자유롭게 변동하도록 허용하는 경우입니다.

하지만 시진핑 주석은 위안이 안정적으로 유지되기를 원한다고 명확히 밝혔으며, 이는 그러한 계획이 현재로서는 배제됨을 의미합니다.

한편 중국 외교부 관리들은 백악관의 “관세 숫자 게임”에 “전혀 주목하지 않을 것”이라고 말했습니다.