도널드 트럼프 대통령이 전국민의 절반을 깜짝 놀라게 하는 승리로dent 을 되찾았을 때, 월가는 기쁨을 감추지 못했습니다.
S&P 500 지수는 선거 직후 3% 급등했고, 러셀 2000 지수가 trac하는 소형주는 거의 5% 급등했습니다. 주식은 호황을 누렸고, 기업의 차입 비용은 사상 최저치를 기록했습니다.
Bitcoin 비롯한 투기 자산들이 갑자기 방탄조끼처럼 보였습니다. 시장에는 안도감이 ripple았지만, 진짜 이야기는 트럼프의 "미국 우선주의" 정책이 구체화되기 시작하면서 시작되었습니다. 그리고 그 정책은 결코 평온하지 않았습니다.
트럼프는 시간을 낭비하지 않았습니다. 그는 강경파로 팀을 구성하여 관세, 대규모 추방, 그리고 경제학자들이 인플레이션과 defi적자 통제를 무너뜨릴 수 있다고 경고했던 무자비한 정책을 시사했습니다. 그러나 이윤 추구에 늘 집착하는 시장은 이러한 경고를 무시했습니다.
일부 부문에서는 축하했지만, 표면 아래에 균열이 생기기 시작하면서 이 혼란스러운 경제 실험에서 승자와 패자 사이의 균열이 드러났습니다.
승자: 금융, 에너지, 프래킹 열풍
월가는 즐거운 파티를 좋아하고, 금융 서비스나 에너지 같은 업종에서는 트럼프의 당선은 마치 새해 전야처럼 느껴졌습니다. S&P 500 금융 하위 지수는 8% 상승했고, 에너지 업종은 7% 급등했습니다. 이러한 상승세는 단순한 낙관론이 아니었습니다. 트럼프의 법인세 인하 공약과 오바마 시대 규제 완화에 따른 희열감이었습니다.
에너지 기업 임원들에게는 꿈이 이루어진 셈입니다. 연방 정부가 프래킹을 위해 토지를 개방했고, 파리 기후 협정이 폐기되었으며, 트럼프가 "에너지 지배"라고 부르는 것을 다시 추진하게 되었습니다.
포트 워싱턴 인베스트먼트 어드바이저스의 크리스 십리는 이러한 상승세를 지지하며, 이러한 상승세는 합리적인 시장 움직임을 반영한다고 말했습니다. 투자자들은 국내 금융주로 구성된 소형주 지수인 러셀 2000에 몰렸습니다.
소규모 기업들이 법인세 인하로 더 많은 이익을 얻을 것이라는 믿음에 따라 러셀 지수는 전체 시장보다 더 빠르게 상승했습니다. 골드만삭스는 선거 후 열기가 고조되는 시기에 라스베이거스에서 연례 컨퍼런스를 개최했습니다.
은행가, 투자자, 그리고 임원들이 윈 리조트를 가득 메우며 인수합병(M&A) 가능성에 대한 기대감으로 들떠 있었습니다. 한 헤지펀드 매니저는 이렇게 요약했습니다. "새 행정부 덕분에 M&A는 이제 현실적인 가능성이 되었습니다. 이곳 분위기는 몇 년 만에 가장 좋습니다."
월가를 들뜨게 한 것은 감세만이 아니었습니다. 규제 완화가 주요 화두였고, 투자자들은 이에 열광했습니다. 골드만삭스의 CEO 데이비드 솔로몬은 "시장은 행정부가 규제를 더 합리적인 방향으로 이끌 것으로 예상합니다."라고 말했습니다.
많은 사람들이 관세와 같은 트럼프의 가장 가혹한 제안을 허세에 불과하다고 일축했습니다. 하지만 이미 상승세는 시작되고 있었습니다.
패자: 의료, 정부 지출, 국채
트럼프의 랠리에 모두가 동참한 것은 아니었습니다. 정부 지출 삭감과 관련된 주식들이 폭락했고, 시티은행의 해당 기업들에 대한 지수는 선거 후 8% 하락했습니다. 트럼프가 백신 회의론자였던 로버트 케네디 주니어를 보건부 장관으로 지명하면서 헬스케어 주식들도 타격을 입었습니다.
보통 문제를 가장 먼저 감지하는 채권 시장은 실질적인 우려를 표명했습니다. 트럼프 대통령의 모든 수입품에 대한 관세 10%, 중국산 제품에 대한 관세 60%는 인플레이션 경고를 발령했습니다. 27조 달러 규모의 미국 국채 시장이 흔들리기 시작했습니다.
10년 만기 국채 수익률은 9월 이후 0.8%포인트 상승한 4.4%를 기록했습니다. 금리 상승은 기업의 차입 비용 상승, 주택담보대출 금리 상승(30년 만기 고정금리 기준 7%에 육박), 그리고 재정 불안정에 대한 우려 등 여러 가지 문제를 야기했습니다.
월마트도 예외는 아니었습니다. 월마트는 관세가 부과될 경우 가격을 인상해야 할 수도 있다고 경고했는데, 이는 트럼프 대통령의 무역 전쟁 야망이 현실적으로 초래하는 비용을 반영한 것입니다. 경제학자들도 우려를 표했습니다.
전 IMF 수석 경제학자 올리비에 블랑샤르는 트럼프의 정책으로 인해 경제가 과열되어 인플레이션이 급등할 수 있지만, 나중에는 경기 침체가 올 수 있다고 말했습니다.
추방은 불길에 기름을 부었습니다. 수백만 명의 불법 이민자를 추방하겠다는 트럼프의 약속은 노동력 감소를 초래할 위험이 있었습니다. 경제학자들은 이에 동의했습니다. 근로자 감소는 임금 상승을 의미하지만 생산량 감소를 의미합니다. 이미 인플레이션으로 어려움을 겪고 있는 기업들은 수요 충족에 더욱 어려움을 겪을 것입니다.
국제 시장도 예외는 아니었습니다. 투자자들이 수출 비중이 높은 유럽 지역이 미국의 무역 갈등으로 타격을 입을 것으로 예상하면서 유럽 Stoxx 600 지수가 하락했습니다. 유로화는 2년 만에 달러화 대비 최저치로 하락하며 유럽 수출업체들의 타격을 가중시켰습니다.
과열의 위험과 채권 자경단
연준은 트럼프 대통령의 정책이 확정될 때까지 언급을 거부하며 포커페이스를 유지했습니다. 하지만 투자자들은 기다리지 않았습니다. 선물 시장은 빠르게 조정되어 이전보다 덜 공격적인 금리 인하를 가격에 반영했습니다. 2025년 말까지 연준의 금리는 4%대로 예상되며, 이는 기존 예측인 3% 미만보다 훨씬 높습니다.
하지만 인플레이션만이 유일한 걱정거리는 아니었습니다. 미국의 부채 상환이 점점 더 어려워지고 있습니다. 미국의 부채 상환액이 처음으로 국방 예산을 초과했습니다. 인베스코의 크리스티나 후퍼는 이러한 상황이 지속 불가능하다고 말하며, 자금 지원 없는 감세로 영국 채권 시장이 붕괴되었던 영국의 악명 높은 "리즈 트러스 모멘트"와 같은 잠재적인 재정적 재앙을 경고했습니다.
프랭클린 템플턴의 소날 데사이는 "채권 자경단"이 다시 나타날 수 있다고 경고했습니다. 이들은 재정 정책이 통제 불능으로 악화될 때 정부에 더 높은 차입 비용으로 응징하는 투자자들입니다. 데사이는 이들의 재등장은 트럼프 경제 계획의 장기적인 영향에 달려 있다고 말했습니다.
한편, 주식 시장은 동요하지 않는 듯했다. 투자자들은 인플레이션 우려를 무시하고 규제 완화와 단기 이익에 집중했다. 십리는 월가의 많은 사람들이 공유하는 정서를 반영하며 "관세와 관련된 인플레이션 우려는 과장된 것"이라고 주장했다.
하지만 균열은 여전히 남아 있습니다. 국채 수익률 상승은 주요 위협입니다. 높은 수익률로 인해 주식에서 자본이trac나가 주식의 매력도가 낮아지고 있습니다. 이러한 추세가 지속될수록 월가는 더 큰 압박에 직면하게 될 것입니다.
가장 큰 의문은 트럼프의 경제적 도박이 시장을 계속 끌어들일 수 있을지, 아니면 예상보다 빨리 숙취가 찾아올지 여부입니다. 한 전략가의 말 , "언젠가는 이 흐름이 멈출 것입니다. 문제는 언제일지뿐입니다."
