Trump und die Wall Street: Wie lange wird diese Liebesbeziehung andauern?

Alsdent Donald Trump mit einem Sieg, der die Hälfte des Landes überraschte, das Oval Office zurückeroberte, konnte die Wall Street ihre Begeisterung nicht verbergen.

Der S&P 500 legte nach der Wahl fast unmittelbar um 3 % zu, und die im Russell 2000 tracSmall-Cap-Aktien schossen um fast 5 % in die Höhe. Aktien boomten. Die Kreditkosten für Unternehmen erreichten Rekordtiefstände.

Bitcoin und andere spekulative Anlagen schienen plötzlich unantastbar. Erleichterung ripplean den Märkten breit, doch die eigentliche Geschichte begann, als Trumps „America First“-Agenda Gestalt annahm – und die war alles andere als ruhig.

Trump verlor keine Zeit. Er besetzte sein Team mit Hardlinern und kündigte Zölle, Massenabschiebungen und eine rücksichtslose Agenda an, vor der Ökonomen warnten, sie könne Inflation und defizunichtemachen. Doch der Markt, stets von Profitgier getrieben, ignorierte die Warnungen.

Während einige Branchen feierten, bildeten sich unter der Oberfläche Risse, die die Spaltungen zwischen Gewinnern und Verlierern in diesem chaotischen Wirtschaftsexperiment offenbarten.

Gewinner: Finanzen, Energie und der Fracking-Wahnsinn

Die Wall Street liebt gute Partys, und für Branchen wie Finanzdienstleistungen und Energie fühlte sich Trumps Wahl wie Silvester an. Der S&P 500-Subindex für Finanzen stieg um 8 %, der Energiesektor legte um 7 % zu. Diese Rallye war nicht nur Optimismus – sie war regelrechte Euphorie, angeheizt durch Trumps Versprechen von Steuersenkungen für Unternehmen und der Rücknahme von Regulierungen aus der Obama-Ära.

Für die Führungskräfte der Energiebranche ging ein Traum in Erfüllung: Bundesland wurde für Fracking freigegeben, das Pariser Klimaabkommen wurde aufgekündigt und es gab einen erneuten Vorstoß für das, was Trump als „Energiedominanz“ bezeichnete

Chris Shipley von Fort Washington Investment Advisors unterstützte die Rallye und erklärte, die Kursgewinne spiegelten rationales Marktverhalten wider. Anleger investierten massiv in den Russell 2000, einen Small-Cap-Index mit vorwiegend inländischen Finanzwerten. 

In der Annahme, dass kleinere Unternehmen stärker von den Unternehmenssteuersenkungen profitieren würden, legte der Russell 2000 schneller zu als der Gesamtmarkt. Goldman Sachs veranstaltete seine jährliche Konferenz in Las Vegas im Nachwahlrausch.

Banker, Investoren und Führungskräfte füllten das Wynn Resort und waren voller Begeisterung über die Aussichten für Fusionen und Übernahmen. Ein Hedgefonds-Manager brachte es auf den Punkt: „Durch die neue Regierung sind Fusionen und Übernahmen jetzt durchaus realistisch. Die Stimmung hier ist so gut wie seit Jahren nicht mehr.“

Nicht nur Steuersenkungen sorgten an der Wall Street für Begeisterung. Die Deregulierung stand im Mittelpunkt, und die Anleger waren begeistert. „Der Markt geht davon aus, dass die Regierung die Regulierung auf ein vernünftigeres Niveau bringen wird“, sagte David Solomon, CEO von Goldman Sachs.

Viele taten Trumps härteste Vorschläge – wie etwa Zölle – als bloße Prahlerei ab. Doch die Stimmung kippte bereits.

Verlierer: Gesundheitswesen, Staatsausgaben und Staatsanleihen

Nicht jeder konnte an Trumps Wahlkampfveranstaltung teilnehmen. Aktien von Unternehmen, deren Aktien von staatlichen Ausgabenkürzungen abhingen, brachen ein; der Citi-Index für diese Unternehmen fiel nach der Wahl um 8 %. Auch Aktien aus dem Gesundheitssektor gerieten unter Druck, nachdem Trump den Impfskeptiker Robert Kennedy Jr. zum Gesundheitsminister ernannt hatte.

Der Anleihenmarkt, der normalerweise als Erster Probleme erkennt, zeigte sich besorgt. Trumps Zollvorschläge – 10 % auf alle Importe und 60 % auf chinesische Waren – lösten Inflationsalarme aus. Der 27 Billionen Dollar schwere US-Staatsanleihenmarkt geriet ins Wanken.

Die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen stiegen auf 4,4 %, ein Plus von 0,8 Prozentpunkten seit September. Steigende Renditen bedeuteten Probleme: höhere Kreditkosten für Unternehmen, erhöhte Hypothekenzinsen (nahezu 7 % für ein 30-jähriges Festzinsdarlehen) und Befürchtungen hinsichtlich fiskalischer Instabilität.

Auch Walmart blieb nicht verschont. Der Einzelhandelsriese warnte, er müsse möglicherweise die Preise erhöhen, falls Zölle eingeführt würden, was die realen Kosten von Trumps Handelskriegsambitionen widerspiegelte. Auch Ökonomen waren beunruhigt.

Der ehemalige Chefökonom des IWF, Olivier Blanchard, sagte, Trumps Politik könne zu einer Überhitzung der Wirtschaft führen, wodurch die Inflation wieder stark ansteigen und später eine Abschwächung eintreten würde.

Abschiebungen verschärften die Lage zusätzlich. Trumps Versprechen, Millionen von Einwanderern ohne Papiere abzuschieben, drohte, den Arbeitsmarkt zu schwächen. Ökonomen waren sich einig: Weniger Arbeitskräfte bedeuteten höhere Löhne, aber geringere Produktion. Unternehmen, die bereits unter der Inflation litten, stünden vor noch größeren Herausforderungen, die Nachfrage zu decken.

Auch die internationalen Märkte blieben nicht verschont. Der europäische Stoxx 600-Index gab nach, da Anleger darauf setzten, dass die exportstarke Region unter den Handelsspannungen mit den USA leiden würde. Der Euro fiel gegenüber dem Dollar auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren, was die Lage für europäische Exporteure noch verschärfte.

Die Risiken von Überhitzung und Selbstjustiz

Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) gab sich bedeckt und verweigerte jeglichen Kommentar zu Trumps Politik, bis diese endgültig beschlossen war. Doch die Anleger reagierten prompt. Die Terminmärkte passten sich schnell an und rechneten mit weniger aggressiven Zinssenkungen als zuvor. Bis Ende 2025 werden die Leitzinsen der Fed voraussichtlich bei rund 4 % liegen – deutlich höher als die früheren Prognosen von unter 3 %.

Doch die Inflation war nicht die einzige Sorge. Die Bedienung der US-Staatsschulden entwickelt sich zu einer enormen Belastung. Erstmals überstiegen die amerikanischen Schuldenzahlungen das Verteidigungsbudget. Kristina Hooper von Invesco bezeichnete dies als untragbar und warnte vor einer möglichen Finanzkatastrophe, ähnlich dem berüchtigten „Liz-Truss-Moment“ in Großbritannien, als ungedeckte Steuersenkungen den britischen Anleihenmarkt zum Einsturz brachten.

Sonal Desai von Franklin Templeton warnte vor einer möglichen Rückkehr der sogenannten „Anleihen-Vigilanten“. Dabei handelt es sich um Investoren, die Regierungen mit höheren Kreditkosten bestrafen, wenn die Finanzpolitik außer Kontrolle gerät. Desai erklärte, deren Wiederauftreten hänge von den langfristigen Auswirkungen von Trumps Wirtschaftsprogramm ab.

Der Aktienmarkt zeigte sich derweil unbeeindruckt. Anleger ignorierten Inflationssorgen und konzentrierten sich stattdessen auf Deregulierung und kurzfristige Gewinne. „Die Inflationsängste im Zusammenhang mit Zöllen sind übertrieben“, argumentierte Shipley und brachte damit eine weit verbreitete Meinung an der Wall Street zum Ausdruck.

Doch die Probleme bleiben bestehen. Steigende Renditen von Staatsanleihen stellen eine große Bedrohung dar. Höhere RenditentracKapital von Aktien ab und machen diese dadurch weniger attraktiv. Je länger dieser Trend anhält, desto größer wird der Druck auf die Wall Street.

Die große Frage ist, ob Trumps Wirtschaftsstrategie die Märkte weiterhin fesseln kann oder ob der Kater schneller kommt als erwartet. Ein Stratege formulierte es so: „Irgendwann ist Schluss. Die Frage ist nur, wann.“