عندما استعادdent دونالد ترامب المكتب البيضاوي بفوز فاجأ نصف البلاد، لم تستطع وول ستريت إخفاء حماسها.
ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 3% فور الانتخابات تقريبًا، وقفزت أسهم الشركات الصغيرة tracفي مؤشر راسل 2000 بنسبة تقارب 5%. ازدهرت الأسهم، وانخفضت تكاليف الاقتراض للشركات إلى مستويات قياسية.
بدت عملة Bitcoin وغيرها من الأصول المضاربية فجأةً وكأنها محصنة ضد المخاطر. rippleمن الارتياح في الأسواق، لكن القصة الحقيقية بدأت عندما بدأت أجندة ترامب "أمريكا أولاً" تتشكل - ولم تكن هادئة على الإطلاق.
لم يُضيّع ترامب الوقت. فقد ملأ فريقه بالمتشددين، مُلوّحاً بفرض تعريفات جمركية، وعمليات ترحيل جماعية، وبرنامج قاسٍ حذّر الاقتصاديون من أنه قد يُقوّض ضوابط التضخم defi. ومع ذلك، تجاهلت السوق، التي لطالما حرّكها جشعها للربح، هذه التحذيرات.
وبينما احتفلت بعض القطاعات، بدأت الشقوق تتشكل تحت السطح، كاشفة عن الصدوع بين الرابحين والخاسرين في هذه التجربة الاقتصادية الفوضوية.
الفائزون: القطاعات المالية، والطاقة، والهوس بالتكسير الهيدروليكي
وول ستريت تعشق الاحتفالات، وبالنسبة لقطاعات مثل الخدمات المالية والطاقة، كان فوز ترامب بمثابة احتفال برأس السنة. ارتفع المؤشر الفرعي للخدمات المالية في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 8%، بينما قفز قطاع الطاقة بنسبة 7%. لم يكن هذا الارتفاع مجرد تفاؤل، بل كان نشوة غذتها وعود ترامب بخفض ضرائب الشركات وإلغاء اللوائح التي صدرت في عهد أوباما.
بالنسبة للمسؤولين التنفيذيين في قطاع الطاقة، كان ذلك بمثابة حلم تحقق: فتح الأراضي الفيدرالية أمام عمليات التكسير الهيدروليكي، وإلغاء اتفاقية باريس للمناخ، وتجدد الضغط من أجل ما أسماه ترامب "الهيمنة على الطاقة"
أيد كريس شيبلي من شركة فورت واشنطن للاستشارات الاستثمارية هذا الارتفاع، قائلاً إن المكاسب تعكس سلوكاً عقلانياً للسوق. وقد أقبل المستثمرون بكثافة على مؤشر راسل 2000، وهو مؤشر للشركات الصغيرة يضم أسهم شركات مالية محلية.
انطلاقاً من الاعتقاد بأن الشركات الصغيرة ستستفيد أكثر من تخفيضات ضرائب الشركات، ارتفع مؤشر راسل بوتيرة أسرع من السوق بشكل عام. وعقدت غولدمان ساكس مؤتمرها السنوي في لاس فيغاس خلال فترة انتعاش السوق بعد الانتخابات.
امتلأ منتجع وين بالمصرفيين والمستثمرين والمديرين التنفيذيين، الذين كانوا يعجّون بالحماس إزاء فرص الاندماج والاستحواذ. وقد لخص أحد مديري صناديق التحوّط الوضع قائلاً: "أصبح الاندماج والاستحواذ الآن احتمالاً وارداً بفضل الإدارة الجديدة. والأجواء هنا أفضل مما كانت عليه منذ سنوات"
لم تكن التخفيضات الضريبية هي الأمر الوحيد الذي أثار حماس وول ستريت، بل كان إلغاء القيود التنظيمية هو الشغل الشاغل، ولم يكتفِ المستثمرون بذلك. وقال ديفيد سولومون، الرئيس التنفيذي لشركة غولدمان ساكس: "يعتقد السوق أن الإدارة ستُعيد تنظيم السوق إلى مستوى أكثر منطقية".
استخفّ كثيرون بأشدّ مقترحات ترامب قسوةً، كالرسوم الجمركية، واعتبروها مجرّد كلامٍ فارغ. لكنّ آثار هذه المقترحات بدأت تظهر بالفعل.
الخاسرون: الرعاية الصحية، والإنفاق الحكومي، وسندات الخزانة
لم يتمكن الجميع من حضور تجمع ترامب. تراجعت أسهم الشركات المرتبطة بتخفيضات الإنفاق الحكومي بشكل حاد، حيث انخفض مؤشر سيتي لهذه الشركات بنسبة 8% بعد الانتخابات. كما تضررت أسهم قطاع الرعاية الصحية بعد أن رشّح ترامب روبرت كينيدي جونيور، المعروف بتشكيكه في اللقاحات، لرئاسة وزارة الصحة.
أظهر سوق السندات، الذي عادةً ما يكون أول من يستشعر المشاكل، قلقاً حقيقياً. فقد أثارت مقترحات ترامب بشأن الرسوم الجمركية - 10% على جميع الواردات و60% على البضائع الصينية - مخاوف التضخم. وبدأ سوق سندات الخزانة البالغ قيمته 27 تريليون دولار بالاهتزاز.
ارتفعت عوائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 4.4%، بزيادة قدرها 0.8 نقطة مئوية منذ سبتمبر. وقد مثّل ارتفاع العوائد مشكلة: ارتفاع تكاليف الاقتراض للشركات، وزيادة معدلات الرهن العقاري (التي تقترب من 7% للرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا)، ومخاوف من عدم الاستقرار المالي.
حتى وول مارت لم تكن بمنأى عن ذلك. فقد حذرت سلسلة المتاجر العملاقة من أنها قد تضطر إلى رفع الأسعار في حال فرض رسوم جمركية، مما يعكس التكاليف الحقيقية لطموحات ترامب في الحرب التجارية. وقد شعر الاقتصاديون بالقلق أيضاً.
قال كبير الاقتصاديين السابق في صندوق النقد الدولي، أوليفييه بلانشارد، إن سياسات ترامب قد تتسبب في ارتفاع التضخم بشكل مفرط، مما يؤدي إلى عودة التضخم بقوة، ليحدث تباطؤ لاحقاً.
زادت عمليات الترحيل الطين بلة. فقد هدد وعد ترامب بإبعاد ملايين المهاجرين غير الشرعيين بتقليص القوى العاملة بشكل كبير. واتفق الاقتصاديون على أن قلة العمال تعني ارتفاع الأجور، لكن الإنتاج سيتراجع. وستواجه الشركات، التي تعاني أصلاً من ضغوط التضخم، تحديات أكبر في تلبية الطلب.
لم تسلم الأسواق الدولية من هذه الأزمة. فقد انخفض مؤشر ستوكس 600 الأوروبي مع توقعات المستثمرين بأن تتأثر المنطقة، التي تعتمد بشكل كبير على التصدير، سلباً بالتوترات التجارية مع الولايات المتحدة. كما تراجع اليورو إلى أدنى مستوى له مقابل الدولار في عامين، مما زاد من معاناة المصدرين الأوروبيين.
مخاطر ارتفاع درجة الحرارة ومراقبي السندات
التزم مجلس الاحتياطي الفيدرالي الصمت، رافضًا التعليق على سياسات ترامب حتى يتم إقرارها نهائيًا. لكن المستثمرين لم ينتظروا. فقد عدّلت أسواق العقود الآجلة أسعار الفائدة بسرعة، متوقعةً تخفيضات أقل حدة في أسعار الفائدة مقارنةً بالسابق. وبحلول نهاية عام 2025، من المتوقع أن تصل أسعار الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى حوالي 4%، وهو أعلى بكثير من التوقعات السابقة التي كانت تشير إلى أقل من 3%.
لكن التضخم لم يكن مصدر القلق الوحيد. فقد باتت خدمة الدين الأمريكي عبئاً ثقيلاً. ولأول مرة، تجاوزت مدفوعات الدين الأمريكي ميزانيته الدفاعية. ووصفت كريستينا هوبر من شركة إنفيسكو الوضع بأنه غير مستدام، محذرةً من كارثة مالية محتملة كتلك التي شهدتها المملكة المتحدة في "لحظة ليز تروس" الشهيرة، عندما أدت التخفيضات الضريبية غير الممولة إلى انهيار سوق السندات البريطانية.
حذّرت سونال ديساي من شركة فرانكلين تمبلتون من احتمال عودة ما يُعرف بـ"مراقبي السندات". هؤلاء المستثمرون يُعاقبون الحكومات برفع تكاليف الاقتراض عندما تخرج السياسات المالية عن السيطرة. وأوضحت ديساي أن عودتهم ستعتمد على التداعيات طويلة الأجل لخطة ترامب الاقتصادية.
في غضون ذلك، بدا سوق الأسهم غير متأثر. تجاهل المستثمرون مخاوف التضخم، وركزوا بدلاً من ذلك على إلغاء القيود والمكاسب قصيرة الأجل. وجادل شيبلي قائلاً: "إن المخاوف من التضخم بشأن الرسوم الجمركية مبالغ فيها"، وهو رأي يعكس شعوراً يشاركه فيه الكثيرون في وول ستريت.
لكنّ المشاكل لا تزال قائمة. فارتفاع عوائد سندات الخزانة يشكّل تهديداً كبيراً، إذtracالعوائد المرتفعة رؤوس الأموال بعيداً عن الأسهم، ما يجعلها أقل جاذبية. وكلما طال أمد هذا الاتجاه، ازداد الضغط على وول ستريت.
السؤال الأهم هو ما إذا كانت مغامرة ترامب الاقتصادية ستُبقي الأسواق مُعلّقة بها أم أن عواقبها ستظهر عاجلاً أم آجلاً. وكما قال الاستراتيجيين : "في مرحلة ما، ستنتهي هذه الرحلة. السؤال الوحيد هو متى؟"
