ドナルド・dent 大統領が、国の半分を驚かせた勝利で大統領執務室を奪還したとき、ウォール街は興奮を隠せなかった。.
S&P 500は選挙直後から3%上昇し、ラッセル2000に tracする小型株も5%近く急騰した。株価は活況を呈し、企業の借入コストは過去最低を記録した。.
Bitcoin をはじめとする投機資産は突如として無敵に見えた。市場には安堵の rippleたが、真の物語はトランプ大統領の「アメリカ第一主義」政策が具体化し始めた時に始まった。そして、それは決して平穏なものではなかった。.
トランプは時間を無駄にしなかった。彼はチームを強硬派で固め、関税、大規模な国外追放、そして経済学者がインフレと財政赤字の defi恐れがあると警告した冷酷な政策を示唆した。しかし、常に利益への貪欲さに突き動かされる市場は、これらの警告を軽視した。.
一部の業界が祝う一方で、水面下では亀裂が生じ始め、この混沌とした経済実験における勝者と敗者の間の亀裂が露呈した。.
勝者：金融、エネルギー、そして水圧破砕熱
ウォール街は楽しいパーティーが大好きで、金融サービスやエネルギーといったセクターにとって、トランプ氏の当選はまるで大晦日のようだった。S&P500金融セクター指数は8%上昇し、エネルギーセクターは7%急上昇した。この上昇は単なる楽観論ではなく、トランプ氏が公約した法人税減税とオバマ政権時代の規制撤廃に支えられた熱狂だった。.
エネルギー業界の幹部にとっては夢が実現した。連邦政府の土地が水圧破砕のために解放され、パリ気候変動協定は破棄され、トランプ氏が「エネルギー優位」と呼ぶものが新たに推進されたのだ。
フォート・ワシントン・インベストメント・アドバイザーズのクリス・シップリー氏は、この上昇は合理的な市場行動を反映していると述べ、株価上昇を支持した。投資家は、国内金融株中心の小型株指数であるラッセル2000に殺到した。.
法人税減税は中小企業にとってより大きな恩恵をもたらすとの見方から、ラッセル指数は市場全体よりも速いペースで上昇した。ゴールドマン・サックスは、選挙後の好景気の中、ラスベガスで年次会議を開催した。.
ウィン・リゾートには、銀行家、投資家、そして経営幹部たちが詰めかけ、合併・買収（M&A）の見通しに興奮気味に見守っていた。あるヘッジファンド・マネージャーはこう総括した。「新政権のおかげで、M&Aは現実的な可能性となった。ここの雰囲気はここ数年で最高だ。」
ウォール街を興奮させたのは減税だけではなかった。規制緩和がメインディッシュとなり、投資家たちはそれを十分に受け入れることができなかった。「市場は、政権が規制をより合理的なレベルに引き上げると考えている」とゴールドマン・サックスのCEO、デビッド・ソロモン氏は述べた。.
トランプ大統領の最も厳しい提案、例えば関税などは、多くの人は単なる大言壮語だと一蹴した。しかし、株価上昇の兆しは既に見え始めていた。.
敗者：医療、政府支出、国債
誰もがトランプ支持の集会に参加できたわけではない。政府支出削減に関連する銘柄は急落し、シティのこれらの銘柄指数は選挙後に8%下落した。また、トランプ氏がワクチン懐疑論者のロバート・ケネディ・ジュニア氏を保健省長官に指名したことで、ヘルスケア株も打撃を受けた。.
通常、問題をいち早く察知する債券市場は、深刻な懸念を示した。トランプ大統領の関税提案――全ての輸入品に10%、中国製品には60%――はインフレ警戒を招き、27兆ドルの米国債市場は揺れ始めた。.
10年債利回りは9月から0.8ポイント上昇し、4.4%となった。利回り上昇は、企業の借入コストの上昇、住宅ローン金利の上昇（30年固定金利で7%近く）、そして財政不安への懸念といった問題を引き起こした。.
ウォルマートでさえ、その影響を受けなかった。小売大手のウォルマートは、関税が導入されれば価格を引き上げざるを得なくなる可能性があると警告し、トランプ大統領の貿易戦争への野望が現実にもたらすコストを浮き彫りにした。経済学者も不安を募らせていた。.
元IMFチーフエコノミスト、オリビエ・ブランシャール氏は、トランプ大統領の政策は経済を過熱させ、インフレが急激に再燃し、その後減速をもたらす可能性があると述べた。.
国外追放は火に油を注いだ。トランプ大統領が数百万人の不法移民を追放すると約束したことで、労働力が激減するリスクがあった。経済学者も一致して、労働者の減少は賃金上昇を意味するものの生産量の減少を意味すると指摘した。既にインフレに苦しむ企業は、需要への対応においてさらに厳しい課題に直面するだろう。.
国際市場も例外ではなかった。欧州のストックス600指数は、輸出大国である欧州が米国との貿易摩擦の打撃を受けると投資家が予想したことから下落した。ユーロは対ドルで2年ぶりの安値に下落し、欧州の輸出業者への打撃は深刻化した。.
過熱のリスクと債券自警団
連邦準備制度理事会（FRB）はポーカーフェイスを崩さず、トランプ大統領の政策が最終決定されるまでコメントを控えた。しかし、投資家は待たなかった。先物市場はすぐに調整し、以前よりも緩やかな利下げを織り込んだ。2025年末までにFRBの政策金利は4%程度になると予想されており、これは3%未満という当初の予想をはるかに上回る水準だ。.
しかし、懸念はインフレだけではなかった。アメリカの債務返済は巨大な怪物になりつつある。アメリカの債務返済額は初めて国防予算を上回った。インベスコのクリスティーナ・フーパー氏は、この状況は持続不可能だと述べ、財源不足の減税によって英国債市場が暴落した英国の悪名高い「リズ・トラス事件」のような財政破綻の恐れがあると警告した。.
フランクリン・テンプルトンのソナル・デサイ氏は、「債券自警団」が再び現れる可能性があると警告した。彼らは、財政政策が制御不能に陥った際に、借入コストの引き上げで政府を罰する投資家だ。デサイ氏は、彼らの再登場はトランプ大統領の経済計画の長期的な影響次第だと述べた。.
一方、株式市場は動揺していないように見えた。投資家はインフレ懸念を軽視し、規制緩和と短期的な利益に目を向けた。「関税に関するインフレ懸念は誇張されている」とシップリー氏は主張し、ウォール街の多くの人々が共有する感情を反映した。.
しかし、依然として亀裂は残っている。国債利回りの上昇は大きな脅威となっている。利回りの上昇は株式から資金をtrac、株式の魅力を低下させる。この傾向が長引けば長引くほど、ウォール街はより大きな圧力に直面することになるだろう。.
大きな疑問は、トランプ大統領の経済的賭けが市場を惹きつけ続けるのか、それとも予想よりも早く二日酔いが来るのかだ。あるストラテジストは こう述べた。「この上昇局面はいつか止まる。問題はそれがいつなのかだけだ。」
