Quando odent Donald Trump reconquistou a Casa Branca com uma vitória que pegou metade do país de surpresa, Wall Street não conseguiu esconder sua empolgação.
O índice S&P 500 subiu 3% quase imediatamente após a eleição, e as ações de pequenas empresas tracpelo Russell 2000 dispararam quase 5%. As ações prosperaram. Os custos de empréstimo para as empresas atingiram mínimas históricas.
Bitcoin e outros ativos especulativos de repente pareceram à prova de balas. Um alívio rippleos mercados, mas a verdadeira história começou quando a agenda "América Primeiro" de Trump começou a tomar forma — e foi tudo menos tranquila.
Trump não estava perdendo tempo. Ele preencheu sua equipe com linha-dura, sinalizando tarifas, deportações em massa e uma agenda implacável que, segundo economistas, poderia desestabilizar o controle da inflação e defi. No entanto, o mercado, sempre movido pela ganância por lucros, ignorou os alertas.
Enquanto alguns setores comemoravam, rachaduras começaram a surgir sob a superfície, expondo as fraturas entre vencedores e perdedores neste experimento econômico caótico.
Vencedores: Finanças, energia e a febre do fracking
Wall Street adora uma boa festa, e para setores como serviços financeiros e energia, a eleição de Trump teve ares de véspera de Ano Novo. O subíndice financeiro do S&P 500 subiu 8%, enquanto o setor de energia disparou 7%. A alta não foi apenas otimismo — foi euforia alimentada pelas promessas de Trump de cortes drásticos nos impostos corporativos e revogação de regulamentações da era Obama.
Para os executivos do setor energético, foi um sonho realizado: terras federais liberadas para o fraturamento hidráulico, o Acordo de Paris sobre o Clima descartado e um renovado impulso para o que Trump chamou de "domínio energético"
Chris Shipley, da Fort Washington Investment Advisors, apoiou a alta, afirmando que os ganhos refletiam um comportamento racional do mercado. Os investidores se concentraram no Russell 2000, um índice de pequenas empresas repleto de ações financeiras com foco no mercado doméstico.
Acreditando que as empresas menores seriam as mais beneficiadas com os cortes de impostos corporativos, o índice Russell teve uma alta mais expressiva do que o mercado em geral. O Goldman Sachs realizou sua conferência anual em Las Vegas durante o clima de otimismo pós-eleitoral.
Banqueiros, investidores e executivos lotaram o Wynn Resort, empolgados com as perspectivas de fusões e aquisições (M&A). Um gestor de fundos de hedge resumiu a situação: “M&A agora é uma possibilidade real por causa do novo governo. O clima aqui está melhor do que esteve nos últimos anos.”
Os cortes de impostos não foram a única coisa que empolgou Wall Street. A desregulamentação foi o prato principal, e os investidores não se cansaram. "O mercado acredita que o governo levará a regulamentação a um patamar mais sensato", disse o CEO do Goldman Sachs, David Solomon.
Muitos descartaram as propostas mais duras de Trump — como as tarifas — como mera bravata. Mas os efeitos da euforia já começavam a surgir.
Perdedores: Saúde, gastos governamentais e títulos do Tesouro
Nem todos puderam participar da euforia em torno de Trump. As ações ligadas a cortes nos gastos do governo despencaram, com o índice do Citi para essas empresas caindo 8% após a eleição. As ações do setor de saúde também sofreram bastante depois que Trump nomeou Robert Kennedy Jr., cético em relação às vacinas, para chefiar o Departamento de Saúde.
O mercado de títulos, geralmente o primeiro a detectar problemas, mostrou preocupação real. As propostas tarifárias de Trump — 10% sobre todas as importações e 60% sobre produtos chineses — dispararam os alarmes de inflação. O mercado de títulos do Tesouro, avaliado em US$ 27 trilhões, começou a tremer.
Os rendimentos dos títulos de 10 anos subiram para 4,4%, um aumento de 0,8 ponto percentual desde setembro. A alta dos rendimentos significa problemas: custos de empréstimo mais elevados para as empresas, aumento das taxas de hipoteca (próximas de 7% para uma hipoteca fixa de 30 anos) e temores de instabilidade fiscal.
Nem mesmo o Walmart escapou. A gigante do varejo alertou que poderia precisar aumentar os preços caso as tarifas fossem implementadas, refletindo os custos reais das ambições de guerra comercial de Trump. Os economistas também ficaram alarmados.
O ex-economista-chefe do FMI, Olivier Blanchard, afirmou que as políticas de Trump podem levar a uma superaquecimento da economia, com a inflação disparando novamente, apenas para provocar uma desaceleração posteriormente.
As deportações agravaram a situação. A promessa de Trump de deportar milhões de imigrantes indocumentados corria o risco de dizimar a força de trabalho. Os economistas concordavam: menos trabalhadores significavam salários mais altos, mas menos produção. As empresas, já pressionadas pela inflação, enfrentariam desafios ainda maiores para atender à demanda.
Os mercados internacionais não escaparam. O índice Stoxx 600 da Europa caiu, com os investidores apostando que a região, fortemente voltada para as exportações, seria afetada pelas tensões comerciais com os EUA. O euro caiu para o seu nível mais baixo em relação ao dólar em dois anos, agravando o prejuízo para os exportadores europeus.
Os riscos de superaquecimento e os vigilantes de títulos
O Federal Reserve manteve sua postura impassível, recusando-se a comentar as políticas de Trump até que fossem finalizadas. Mas os investidores não esperaram. Os mercados futuros se ajustaram rapidamente, precificando cortes de juros menos agressivos do que antes. Até o final de 2025, espera-se que as taxas do Fed fiquem em torno de 4%, bem acima das previsões anteriores de menos de 3%.
Mas a inflação não era a única preocupação. O serviço da dívida americana está se tornando um monstro. Pela primeira vez, os pagamentos da dívida dos Estados Unidos ultrapassaram seu orçamento de defesa. Kristina Hooper, da Invesco, classificou a situação como insustentável, alertando para um potencial desastre financeiro semelhante ao infame "momento Liz Truss" do Reino Unido, quando cortes de impostos sem financiamento levaram ao colapso do mercado de títulos britânico.
Sonal Desai, da Franklin Templeton, alertou que os "vigilantes dos títulos" podem retornar. Trata-se de investidores que punem os governos com custos de empréstimo mais altos quando as políticas fiscais saem do controle. Desai afirmou que o reaparecimento deles dependerá das implicações de longo prazo do plano econômico de Trump.
Entretanto, o mercado de ações parecia imperturbável. Os investidores ignoraram as preocupações com a inflação, concentrando-se, em vez disso, na desregulamentação e nos ganhos de curto prazo. "Os temores de inflação relacionados às tarifas são exagerados", argumentou Shipley, refletindo um sentimento compartilhado por muitos em Wall Street.
Mas as fragilidades persistem. O aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro representa uma grande ameaça. Rendimentos mais altostraccapital das ações, tornando-as menos atraentes. Quanto mais essa tendência continuar, maior será a pressão sobre Wall Street.
A grande questão é se a aposta econômica de Trump conseguirá manter os mercados em alta ou se a ressaca chegará mais cedo do que o esperado. Como disse estrategista : "Em algum momento, essa montanha-russa vai acabar. A única questão é quando."
