부채가 960억 달러로 급증하고 주가가 5% 폭락하면서 오라클의 3,000억 달러 규모 AI 계약에 투자자들의 저항이 커지고 있음

오라클은 OpenAI와의 대규모 AI 계약과 월가의 상승하는 우려가 충돌하면서 가장 어려운 시장 상황 중 하나를 겪고 있습니다.

이번 매도세는 주가가 1992년 이후 가장 좋은 거래일 동안 36% 급등한 지 몇 주 만에 시작되었으며, 이 반등은 그간의 모든 상승분을 상쇄했습니다.

11월 중순까지 거래자들은 CNBC에 주가가 2011년 이후 최악의 달을 기록할 것이라고 밝혔습니다. 이 압력은 투자자들이 여전히 현금을 빠르게 소모하고 있는 회사에 대해 너무 큰 규모라고 지적하는 OpenAI의 3,000억 달러, 5년 만기 오라클 약속과 관련이 있습니다.

질문은 거래자들이 더 넓은 AI 시장이 너무 빠르게 달렸는지, 그리고 오라클이 기대하는 연간 600억 달러의 지불을 OpenAI가 이행할 수 있는지에 대한 질문이 제기되면서 쌓이기 시작했습니다.

KeyBanc Capital Markets의 Jackson Ader는 "AI에 대한 심리가 약화되고 있다"며, GPU를 구매하는 대형 클라우드 기업 중 오라클이 가장 적은 자유 현금 흐름을 생성할 것으로 예상된다고 덧붙였습니다. Ader는 오라클이 확장을 자금 지원하기 위해 비usual한 자금 조달 도구를 사용해야 할 수 있으며, 이러한 견해가 시장 전반에 퍼지고 있다고 말했습니다.

오라클, 데이터 센터 구축 및 GPU 구매를 위해 380억 달러 조달 시도

실적 발표 주간 중, Cryptopolitan 은 오라클이 AI 지출을 지원하기 위해 380억 달러의 신규 부채를 조달 중이며, 이 조치는 총 부채를 960억 달러로 끌어올릴 것이라고 보도했습니다.

이 자금 조달은 텍사스, 뉴멕시코, 위스콘신에서 파트너들과 함께 새로운 데이터 센터를 개발하고 임대하는 작업에 자금을 지원하기 위한 것이며, 동시에 AI 워크로드를 위해 Nvidia와 AMD로부터 수십만 개의 GPU를 구매하는 비용을 충당하기 위한 것입니다.

회사는 10월 AI World 컨퍼런스에서 클라우드 설계를 선보였으며, 팬들은 확장 가능한 구조에 환호했습니다. 당시 투자자들은 오라클이 아직 수익으로 집계되지 않은 4,500억 달러 이상의 서명된 계약을 보유하고 있었기 때문에 낙관적인 태도를 유지했습니다.

하지만 며칠 만에 그 낙관론은 사그라들었고, 거래자들이 오라클이 투자자 데이에서 제시한 수익 목표에 도달할 수 있는 능력에 의문을 제기하면서 ORCL 주가는 7% 폭락했습니다.

회사는 클라우드 인프라 수익이 2026 회계연도의 180억 달러에서 2030 회계연도에는 1,660억 달러에 도달할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이는 분석가들이 더 강력한 수치가 없으면 입증하기 어려운 목표라고 지적합니다.

오라클은 12월 중순에 실적을 발표할 예정이며, 시장은 AI 계획이 단순히 부채를 늘리는 것이 아니라 실제 수익을 창출하고 있는지에 대한 신호를 주시하고 있습니다. 분석가들은 거래자들이 오라클의 장기 목표를 계속 수용하기 전에 OpenAI의 지출 영향력을 보고 싶어 한다고 말했습니다.

분석가들이 오라클의 OpenAI 의존성에 의문을 제기하며 신용 스트레스 증가

Barclays의 Andrew Keches는 오라클이 비즈니스를 지원하기 위해 벤더 파이낸싱과 대외채무(off-balance-sheet debt)를 사용하게 될 것이라고 말했습니다. Keches는 이번 주 오라클의 신용 등급을 하향 조정하며 "상당한 자금 조달 필요성"이 있다고 작성했고, 그의 팀은 회사의 신용 추세 개선에 대한 명확한 경로를 보지 못한다고 덧붙였습니다.

일부 투자자들은 창립자 Larry Ellison의 경험을 지적합니다. CNBC와 인터뷰한 한 헤지펀드 매니저는 Ellison을 "맞대결하고 싶지 않은 사람"이라고 말했습니다. RBC Capital Markets의 Rishi Jaluria는 오라클이 더 많은 AI 계약을 통해 속도를 되찾을 수 있지만, 현재는 보유(hold) 등급을 유지하고 있다고 말했습니다.

신용 분석가들 은 CNBC에 오라클의 5년 만기 신용 파생상품(CDS)이 2년 만에 최고치를 기록했다고 밝혔습니다. 바클레이스는 고객들에게 CDS 매수를 권고했습니다. 지난달 인터뷰에서 오라클의 공동 CEO 중 한 명인 Clay Magouyrk는 OpenAI가 오라클에 연간 600억 달러를 지불할 수 있겠냐는 질문을 받았습니다.

Clay는 "물론"이라고 답하면서도 OpenAI의 성장 전망과 빠른 사용자 증가를 지적했습니다.

OpenAI의 CEO Sam Altman은 앞서 올해 연간 수익이 200억 달러를 초과하고 2030년까지 수천억 달러에 도달할 것이라고 말한 바 있습니다.