미국 역사상 가장 긴 정부 폐쇄가 암호화폐에 큰 타격을 줌

11월 초 시장을 형성한 주요 거시경제 사건은 계속되는 미국 정부 폐쇄였으며, 달 초에는 이미 평소보다 더 오래 지속되었습니다. 이는 시장 공포를 높일 뿐만 아니라, 연방 직원 대다수가 무급 휴직에 들어감에 따라 실제 경제 활동을 늦추며 실제 경제적 손실로 이어졌습니다.

흥미롭게도 주식은 비트코인보다 더 강한 회복력을 보였습니다. S&P 500은 달 동안 더 적게 하락했으며, 달 말에는 11월 초 수준으로 회복되었습니다. 반면 비트코인은 지난 3년 동안 두 번째로 나쁜 월간 성과를 기록했습니다. 금은 반대 방향으로 움직여 7% 상승하며 10월 하락 시 잃었던 수준을 되찾았습니다.

비트코인과 광범위한 암호화폐 시장에 대한 추가 압력은 S&P 500의 조정 위험이 커짐에서 옵니다. S&P 500은 연초 대비 16% 상승했으며, GDP 대비 시가총액 비율과 같은 여러 주요 지표에 따라 과열된 것으로 보입니다. 현재 조건 하에서 주식 조정은 특히 ETF 및 DAT를 통해 두 시장이 점점 더 밀접하게 연결됨에 따라 암호화폐에서 더 날카로운 움직임을 촉발할 수 있습니다.

DAT에 관해서, 일부 시장 참여자들은 잠재적인 '블랙 스완' 시나리오를 강조합니다. 즉, DAT 발행자 중 한 곳의 파산이 연쇄 청산을 촉발할 수 있다는 것입니다. 그러나 현재로서는 이는 임박한 위험이 아닌 순전히 가설적인 것입니다.

비트코인의 모멘텀 약화

S&P 500 대비 비트코인의 약한 성과는 자산에 대한 열정이 식어가고 있음을 시사합니다. 트위터의 시장 심리도 이러한 변화를 더 반영하고 있으며, 암호화폐에 대한 대화가 더 비관적으로 기울어지고 있습니다. 더 깊은 수준에서 이는 강력한 글로벌 내러티브나 주요 향후 촉매제의 부재에서 기인할 수 있습니다. 시장은 긍정적인 기대를 불러일으킬 만한 중요한 암호화폐 이벤트가 없는 '지루한 단계'에 진입했습니다.

낙관적 동력의 부재는 점차 더 광범위한 시장 비관주의로 변모했습니다. 일부 장기 보유자는 10만 달러 이상의 수준에서 수익을 실현하기 시작했으며, 최근 자금 조달된 지갑의 많은 부분이 미실현 손실로 빠졌습니다.

역사적으로 비트코인이 1~2년 보유자의 평균 매수 가격 아래에서 거래될 때, 이는 종종 강력한 축적 구역을 표시했습니다. 현재 이 임계값은 66,000달러 바로 아래에 위치해 있습니다. 그러나 이는 정적이지 않습니다. 비트코인이 그 위에 머무르는 시간이 길어질수록 이 축적 범위는 시간이 지남에 따라 더 높아질 것입니다.

이더리움, 수년간 두 번째로 나쁜 달 직면 

11월은 지난 3년 동안 이더리움의 두 번째로 나쁜 달이 될 것으로 보입니다. 더 주목할 만한 점은 2025년 이더리움이 지금까지 단 3개월의 상승 달만 기록했다는 것입니다. 지난 2년 동안 ETH의 성과는 이분화되는 경향이 있었습니다. 즉, 달은 명확히 부정적이거나 극도로 긍정적이며, 종종 단일 기간에 날카로운 20~40%의 수익을 제공했습니다.

최대 2위 암호화폐이면서 광범위한 분포를 누리고 있음에도 불구하고 이더리움은 여전히 높은 변동성을 보입니다. 생태계 내에서의 독특한 지위는 가치 평가를 어렵게 만듭니다. 이더리움은 P/E와 같은 전통적 지표를 사용하여 평가할 수 있는 일반적인 암호화폐 스타트업이 아니지만, 디지털 금처럼 행동하는 비트코인과도 다르게 포지셔닝되어 있습니다.

시장에 10년 이상 있었음에도 불구하고, 투자자들은 여전히 ETH를 어떻게 평가하고 이해해야 하는지에 대해 '재발명'해야 합니다. 시장은 궁극적으로 이더리움이 어떤 자산 클래스를 대표하는지 결정해야 합니다. 그 질문에 대한 답은 향후 가격 성과의 방향을 결정할 수 있습니다.

암호화폐 시장이 혼란스러운 가운데 온체인 활동이 약화됨

BNB Chain

BNB Chain은 월간 기준 거래량이 32% 감소했습니다. 수수료는 3년 만에 최고치인 7,100만 달러에서 1,700만 달러로 하락했으며, 이는 영구물 거래 위축과 밈코인 섹터의 냉각에 기인합니다. 활성 주소는 5,760만 개로 감소했지만, 여전히 모든 네트워크 중 가장 많습니다. 한편, BNB Chain의 TVL은 25% 감소했습니다.

BNB은 현재 843달러에 거래 중이며, 10월 최고치 대비 35% 하락했습니다.

성장세가 둔화되었음에도 불구하고, BNB Chain은 11월에도 인프라와 개발자 도구에 중점을 둔 생태계 업데이트를 계속 출시했습니다. opBNB 및 BNB Greenfield의 개선 사항이 한 달 내내 소개되었으며, 이는 낮은 지연 시간과 더 효율적인 데이터 가용성을 강조하는 것이었습니다.

솔라나

Solana 네트워크 수수료는 2,000만 달러로 1년 만에 최저치를 기록했으며, 체인 앱의 수수료는 2억 9,300만 달러로 2025년 최저치를 기록했습니다. 월간 거래량은 15억 5,000만 건이라는 연중 최고치 수준에 근접했으며, 활성 주소는 4,370만 개에 도달했습니다.

DEX 거래량은 1,040억 달러로 하락했지만, 여전히 모든 체인 중 1위입니다. 한편, 밈코인 거래량은 전체 체인 거래량의 5%만 차지하여, 2년 전 밈코인 붐 이후 가장 낮은 수준을 기록했습니다. 밈코인 활동 감소가 이러한 하락의 주요 원인으로 분석됩니다. 솔라나는 이제 Base 및 영구물 및 예측 시장과 같은 고위험 '밈코인 대체재'로부터 강력한 경쟁을 받고 있습니다.

최근 스팟 솔라나 ETF의 출시가 주요 이정표였습니다. 누적 순 유입액이 6억 1,900만 달러에 도달하는 인상적인 21일 연속 유입 행진이 이어졌습니다. Bitwise의 BSOL은 여기서 명확한 선두주자로, 전체 SOL ETF 유입의 85%를 차지했습니다.

그러나 기관 자금의 유입은 토큰 가격 유지에 큰 도움이 되지 못했습니다. SOL은 전체 시장의 하락을 따라 4월 이후 처음 보는 127달러까지 하락했습니다.

베이스

Base의 월간 수수료는 37% 감소한 630만 달러로 떨어졌습니다. DEX 및 영구물 거래량은 각각 32%와 37% 감소했습니다. 놀라운 점은 Base가 2025년 최저 활성 주소 수인 1,660만 개를 기록하는 동시에 4억 690만 건이라는 새로운 최고 거래량을 달성했다는 것입니다.

11월 21일, Base 핵심 개발자 제시 폴락은 자신의 토큰을 출시했습니다. 40분 만에 JESSE은 시가총액 2,500만 달러에 도달했으나 모멘텀을 잃었으며, 현재 약 1,100만 달러에 거래되고 있고 풀 유동성은 약 350만 달러입니다. 첫 24시간 동안 2,500만 달러의 거래량이 기록되었지만, 그중 1,800만 달러는 첫 시간 동안 발생했습니다. 관심이 빠르게 사그라들었고, 하루 종일 시간당 거래량은 10만 달러 미만으로 떨어졌습니다.

스나이퍼들은 Base의 최근 네트워크 업그레이드와 플래시블록 추가를 악용하여 출시에서 100만 달러 이상을 벌었습니다. 각 2초 블록은 약 200밀리초 내에 최종 확정되는 서브블록을 포함하여, 봇이 토큰 배포를 감지하고 메인 블록 내부에 있으면서도 다음 플래시블록에서 매수 거래를 제출할 수 있게 합니다.

한편, Coinbase은 Echo 및 Vector이라는 두 가지 주요 인수를 통해 확장해 왔습니다. 잠재적인 BASE 토큰에 대한 단서는 에어드롭이 결국 이루어질 것이라는 기대와 함께 관심을 더욱 고조시켰습니다. 이제 모든 시선은 Base와 솔라나 간의 경쟁이 어떻게 진전될지에 맞춰져 있습니다.

트론

11월은 Tron에게 오르내림이 있던 달이었습니다. 네트워크는 2023년 1월 이후 최저인 2,940만 달러의 수수료를 생성했지만, 여전히 모든 체인 중 최고 수준을 유지하고 있습니다. 현재 모든 Tron 수수료의 약 84%가 USDT 전송에서 발생합니다.

DEX 거래량은 10월과 거의 비슷한 수준을 유지한 반면, 영구물 거래량은 월간 기준 274% 급등하여 새로운 최고치를 기록했습니다. 모든 영구물 활동은 SunPump 생태계 내에 구축된 영구물 DEX인 Sunperp에서 발생합니다.

Boosty Labs는 Tron에 거래 일괄 처리 메커니즘 도입을 제안했습니다. 이 아이디어는 여러 온체인 거래를 하나로 묶어, 거래소 및 결제 처리기와 같은 고빈도 사용자의 수수료 절감 및 혼잡 완화를 목표로 하며, 테스트넷에서 이미 테스트가 진행 중입니다.

낮은 수수료는 안정코인이 전체 테더의 약 45%를 차지하기 때문에, 특히 USDT 관련 사용 사례를 위해 Tron을 기업에게 더 매력적으로 만들 수 있습니다. 그러나 여전히 제안이 라이브로 가기 전에 거버넌스 투표를 통한 커뮤니티 승인이 필요합니다.

Plasma

안정코인 전용으로 새로 출시된 L1인 Plasma에게 11월은 어려운 달이었습니다. 해당 체인의 안정코인 시가총액은 51억 달러에서 16억 6,600만 달러로 68% 이상 감소했습니다. Plasma의 TVL도 34% 감소하여 70억 달러에 도달했습니다.

XPL은 최고치 대비 약 90% 폭락했으며, 현재 시가총액은 약 3억 2,600만 달러입니다. 이 하락은 주로 온체인 활동 부진과 관련이 있으며, 네트워크는 초당 약 13건의 거래만 처리하여 출시 당시 강조된 성능 목표보다 훨씬 낮습니다.

안정코인 중심의 내러티브는 이제 현실 점검에 부딪히고 있습니다. 실제 사용자 수요가 없다면 강력한 기술 아키텍처조차 체인을 앞으로 이끌 수 없습니다. 현재 Plasma는 실제 사용 사례를 보여야 합니다. 초기 히트만으로는 생태계를 지속하기에 충분하지 않기 때문입니다.

비트코인 하락을 따라 알트코인 적자

대부분의 알트코인은 전체 시장의 약세로 인해 11월에 급락했습니다. 이 선택은 혼란 속에서도 강세를 보인 토큰을 강조합니다.

RAIN은 나스닥 상장 기업인 Enlivex Therapeutics가 Rain 토큰을 중심으로 디지털 자산 재정을 구축하기 위해 약 2억 1,200만 달러를 조달할 계획을 발표한 후 급등했습니다. 월간 기준 126% 증가로 시가총액 5억 달러 이상인 토큰 중 최상위 상승률을 기록했습니다.

XMR은 프라이버시 내러티브의 혜택을 계속 받으며, 투자자들이 감시에 저항하는 자산을 찾는 동안 리스크 오프 기간과 지정학적 긴장 속에서 자본을 유치했습니다. 견조한 16%의 상승률을 기록했습니다.

STRK은 최근 프로토콜 업그레이드로 처리량이 개선되고 수수료가 감소하면서 모멘텀을 얻었으며, 이는 불황기에도 개발자 활동을 지원했습니다. 토큰은 2월 이후 최고 수준에 도달한 후 약 50% 조정되었으며, 현재 시가총액은 5억 7,000만 달러입니다.

MERL은 2025년 최고치인 0.47달러까지 상승했으며, 현재 해당 수준보다 약 7% 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 이 랠리는 Merlin Chain의 최신 업그레이드로 인한 안정성 및 확장성 개선과 비트코인 L2에 대한 투자자 관심에 힘입어 이루어졌습니다.

솔라나 기반 밈코인인 PIPPIN은 지난 한 달 동안 600% 이상 급등했습니다. 프로젝트와 관련된 주요 업데이트가 없음에도 불구하고, 이러한 성장은 주로 heightened된 투기적 거래 활동에 의해 주도된 것으로 보입니다.

영구물 DEX 활동 둔화, Lighter가 새로운 거래량 리더

11월은 많은 달 만에 거래량 리더의 변화가 있었던 첫 달이었습니다. Lighter은 2억 9,200만 달러의 영구물 거래량으로 최고 프로젝트가 되며 새로운 최고치를 기록했습니다. Lighter는 직접 거래 수수료를 부과하지 않지만, 월간 수수료에서도 기록을 세우며 2,450만 달러를 수집했습니다.

Aster은 2억 5,900만 달러의 영구물 거래량으로 2위를 기록하여 10월의 이정표와 맞췄습니다. 그러나 수수료는 1억 3,300만 달러에서 5,300만 달러로 급감했습니다. Aster는 또한 프라이버시에 중점을 둔 자체 무수수료 L1 블록체인을 출시할 계획을 발표했습니다. 팀은 주식 및 선물과 같은 토큰화된 전통 자산을 지원하고 Buidlpad와의 파트너십을 통해 새로운 선물 프리마켓 제품을 도입하는 것을 목표로 합니다. 이러한 조치는 자체 체인을 보유하는 것이 Aster의 주요 경쟁사가 누리는 핵심 이점이라는 점에서 타당합니다.

edgeX도 상당한 거래자의 주목을 받았습니다. 영구물 전용으로 설계된 이 체인은 수익성 기준으로 지속적으로 최상위 L1 중 하나에 랭크됩니다. 11월, edgeX는 6,400만 달러의 새로운 월간 수수료 최고치를 기록하여 대부분의 경쟁사를 압도했습니다. TVL은 일시적으로 5억 달러에 도달한 후 4억 2,000만 달러로 조정되었습니다.

장기간 시장 리더였던 Hyperliquid에게 11월은 어려운 달이었습니다. 영구물 거래량은 6월 이후 최저인 2억 4,400만 달러로 하락했습니다. 그러나 수수료는 1억 1,000만 달러로 비교적 강력하게 유지되었습니다. Hyperliquid은 여전히 모든 경쟁사를 오픈 인터레스트 기준으로 압도합니다. 12월 2일 기준, 그 24시간 OI는 592만 달러로 다른 모든 프로젝트를 합친 것보다 높습니다.

개발 측면에서 Hyperliquid은 HIP-3 Growth Mode를 출시하여, 거래 수수료를 크게 낮춘 무허가 시장 생성을 가능하게 했습니다. 이 업그레이드는 유동성을 증대하고 새로운 시장 형성자를 유치하기 위해 설계되었습니다. 신규 시장의 테이커 수수료는 90% 이상 감소하며, 최상위 거래자의 경우 0.00144%까지 낮아질 수 있습니다. 안정성을 유지하기 위해 신규 시장은 기존 자산을 중복해서는 안 되며, 배포 후 30일 동안 매개변수가 잠겨 있습니다.

HYPE은 5월 가격 수준인 29달러로 하락했습니다. 그럼에도 불구하고 커뮤니티 심리는 HIP-3의 출시로 인해 낙관적입니다. 11월 29일, 팀은 260만 HYPE의 첫 주요 잠금 해제를 받았으며, 시장은 이제 이러한 토큰이 어떻게 처리될지 주시하고 있습니다.

전반적으로 영구물 섹터는 전체 거래량을 감소시킨 광범위한 암호화폐 시장 침체로 인해 압력을 받았습니다. 동시에 예측 시장과 같은 새로운 파생상품 전용 프로토콜 및 고위험 섹터로부터의 경쟁이 증가했습니다.

예측 시장은 번창 중: Polymarket vs Kalshi

아마도 11월 거래량이나 사용자 활동에서 어떤 문제도 겪지 않은 유일한 암호화폐 섹터는 예측 시장이었을 것입니다. 거래량에서 새로운 ATH(전고점)가 달성되었으며, 이는 10월 대비 강력한 54% 증가를 보여줍니다.

두 주요 플레이어인 Polymarket과 Kalshi은 각각 43억 달러와 58억 달러의 거래량으로 새로운 최고치를 기록했습니다. 또한 월간 거래량에서도 각각 1,860만 건과 2,210만 건으로 최고치를 기록했습니다.

YZi Labs의 지원을 받는 Opinion Labs가 인상적인 42억 달러의 거래량으로 시장에 진입했습니다. 그러나 이는 Polymarket보다 약 17배 적은 110만 건의 거래만 기록했습니다. Opinion은 세 곳 중 유일하게 전체 인센티브 프로그램을 운영하고 있으므로, 거래량의 상당 부분은 포인트와 미래 보상을 노리는 고래들의 농사 행위에서 비롯된 것일 가능성이 높습니다.

Polymarket의 11월 최대 이정표는 11월 24일 미국 상품선물거래위원회(CFTC)로부터 지정서 수정 명령을 획득하여, 선물 수수료 상인(FCM) 및 전통적인 증권사를 통한 중개 접근을 통해 완전히 규제된 미국 거래소로 운영될 수 있게 된 것이었습니다.

이 승인은 더 엄격한 감시, 업그레이드된 정산 시스템, 강화된 시장 감독, 그리고 Part 16 보고를 필요로 합니다. 이는 2022년 과태료와 제한 조치로 인해 미국을 떠난 후 Polymarket을 연방 거래소와 동일한 수준으로 끌어올리는 효과를 가집니다. 이달 초, Polymarket은 규제 진전이 계속되는 가운데 베타 단계를 통해 제한된 미국 접근성을 재개했으며, 소수의 사용자에게 이벤트 시장 거래를 허용했습니다.

11월 12일, Polymarket은 야후 파이낸스와 독점 파트너십을 발표하여 예측 시장 데이터의 유일한 제공자가 되었습니다. 또한 PrizePicks와의 독점 통합을 통해 스포츠 및 판타지 게임 분야로 확장하여, 인기 있는 판타지 스포츠 앱에 Polymarket의 시장을 직접 내장했습니다. 이틀 후인 11월 13일, Polymarket은 UFC 및 Zuffa Boxing과 다년간 파트너십을 체결하여, 예측 시장 기술이 라이브 스포츠 방송 및 현장에 통합된 첫 사례가 되었습니다.

Kalshi도 11월에 큰 달을 보냈으며, Sequoia Capital 및 CapitalIG이 주도하는 10억 달러 규모의 투자 라운드를 확보하여 총 자금 조달액을 15억 7,000만 달러로 늘렸습니다. 이는 프로젝트를 새로운 평가 절상 최고치로 밀어 올렸으며, 비즈니스 모델에 대한 강력한 기관의 확신을 나타냈습니다.

스포츠 시장은 Kalshi의 주요 거래량 원동력이지만, 플랫폼은 계속 제공 항목을 확장하고 있습니다. 새로운 정치 시장이 추가되었으며, 미국 정부 폐쇄 기간을 추적하는 하나의 시장은 상당한 거래자의 주목을 받았습니다. Kalshi는 또한 StockX와 파트너십을 체결하여, 스니커즈 재판매 가격, 수집품 수요 및 피크 쇼핑 기간 중 브랜드 성과에 대한 투기를 가능하게 했습니다. Robinhood과의 주요 파트너십을 포함한 주요 파트너십과 결합하여, Kalshi는 빠르게 금융 주류로 진입하고 있습니다.

규제 과제는 남아 있으며, 일부 미국 주에서는 Kalshi의 계약을 도박으로 분류합니다. 프로젝트는 현재 이러한 판결을 항소하고 있습니다.

최근 투자 동향은 기관 자본이 예측 시장을 현대 금융 인프라의 잠재적 핵심 구성 요소로 점점 더 보고 있음을 보여줍니다. 이러한 변화는 궁극적으로 실시간 예측, 위험 관리 및 시장 심리 가격 책정을 위한 표준 도구로서 전통적인 파생상품과 나란히 자리 잡을 수 있음을 시사합니다.