米国で最も長い閉鎖措置の一つが暗号通貨に大きな打撃を与えた

11月初旬の市場を形作った主要なマクロイベントは、米国政府機関の閉鎖でした。月初時点で既に通常よりも長引いていました。これは市場の不安を増大させただけでなく、連邦政府職員の多くが無給休暇を取ったことで実質的な経済損失にもつながり、実際の経済活動が減速しました。

興味深いことに、株式は Bitcoinよりもtron回復力を示した。S&P 500は月間の下落幅が小さく、月末には11月初旬の水準まで回復した。一方、 Bitcoin過去3年間で2番目に悪い月間パフォーマンスを記録した。一方、金は逆方向に動き、7%上昇し、10月の下落時に失った水準を取り戻した。

Bitcoin をはじめとする暗号資産市場全体への更なる圧力は、S&P 500の調整リスクの高まりから生じています。S&P 500は年初来16%上昇しており、GDP時価総額比率など、いくつかの主要指標によると過熱感を示しています。現状では、株式市場の調整が暗号資産市場のさらなる急激な動きを引き起こす可能性があり、特にETFやDATを通じて両市場の相互関連性が高まっていることがその理由です。

DATについて言えば、一部の市場参加者は潜在的な「ブラックスワン」シナリオ、つまりDAT発行体の1社が破綻し、それが連鎖的な清算を引き起こす可能性を指摘しています。しかしながら、現時点ではこれは差し迫ったリスクというよりは、あくまで仮説の域を出ません。

Bitcoinの勢いが衰える

S&P 500と比較したBitcoinのパフォーマンスの低迷は、この資産への熱意が薄れていることを示唆しています。Twitter上の市場センチメントもこの変化を反映しており、仮想通貨に対する議論はより悲観的なものになっています。より深いレベルでは、これは世界的なtronなナラティブや今後の大きな触媒の欠如に起因している可能性があります。市場は「退屈な局面」に入り、ポジティブな期待を高めるような重要な仮想通貨イベントは見当たりません。

楽観的な材料の不在は、徐々に市場全体の悲観論へと変化しています。一部の長期保有者は10万ドルを超える利益を確定し始めている一方で、最近資金を投入した多くの投資家は含み損を抱えています。

歴史的に、 Bitcoin 1～2年保有者の平均購入価格を下回ると、しばしばtron蓄積ゾーンとみなされてきました。現在、この閾値は6万6千ドルをわずかに下回っています。しかし、この水準は一定ではありません。 Bitcoin この水準を上回る期間が長くなればなるほど、この蓄積ゾーンは時間とともに上昇していくでしょう。

Ethereum ここ数年で2番目に悪い月を迎える 

11月は、 Ethereumにとって過去3年間で2番目に悪い月になりそうです。さらに注目すべきは、2025年に入ってから Ethereum がプラスを記録した月はわずか3ヶ月しかないことです。過去2年間、ETHのパフォーマンスは二極化する傾向があり、明らかにマイナスになる月と、非常にプラスになる月があり、多くの場合、単一の期間で20～40%の急激な上昇を記録しています。

Ethereum 時価総額で2番目に大きく、広く流通しているにもかかわらず、 enj非常にボラティリティが高い。エコシステムにおけるその独特な位置付けが、その価値評価を困難にしている。 Ethereum は、PERなどの従来の指標で評価できる典型的な暗号資産スタートアップではないが、典型的な暗号資産というよりはむしろデジタルゴールドのような動きを見せている Bitcoinのような位置付けでもない。

市場に登場してから10年が経過した今でも、投資家はETHをどのように評価し理解すべきかという点で、依然として「再発明」する必要があります。 Ethereum 資産クラスとしてどのような位置を占めるかは、最終的には市場が決定することになります。この問いへの答えが、将来の価格動向の方向性を決定づけるかもしれません。

暗号資産市場が依然として不安定なため、オンチェーン活動は衰退している

BNB チェーン

BNB Chainの 取引件数は前月比32%減少した。手数料収入は、パーペチュアルトレーディングの減少とミームコインセクターの低迷により、3年ぶりの高水準だった7,100万ドルからわずか1,700万ドルにまで落ち込んだ。アクティブアドレス数は5,760万に減少したが、それでも全ネットワークの中で最高水準を維持している。一方、 BNB ChainのTVL（総資産額）は25%減少した。

BNB は現在843ドルで取引されており、10月の史上最高値から35％下落している。

減速傾向にもかかわらず、 BNB Chainは11月もエコシステムのアップデートを継続し、インフラストラクチャと開発者ツールに重点を置いた。op BNBとBNB Greenfieldの機能強化が 月BNB を通して BNB れ、低遅延とデータ可用性の向上が強調された。

Solana

Solana ネットワークの手数料は2,000万ドルと年間最低を記録し、チェーンアプリの手数料も2億9,300万ドルと2025年の最低値を記録した。月間取引件数は年間平均取引件数（ATL）に近い15億5,000万件を記録し、アクティブアドレス数は4,370万に達した。 

DEXの取引量は1,040億ドルに減少したが、それでも全チェーンの中でトップの成績を維持している。一方、ミームコインの取引量はチェーン全体の取引量のわずか5%にとどまり、2年前にミームが爆発的に流行して以来最低の水準となっている。ミームコインの活動低下が、この数字の減少の主な要因と見られている。Solana Solana 現在、tron競争 Base 。

大きな節目となったのは、最近開始された現物 Solana ETFのローンチです。21日間連続で資金流入が続き、累計純流入額は6億1900万ドルに達しました。 BitwiseのBSOLは圧倒的なリードを誇り、SOL ETF全体の流入額の85%を占めています。 

しかし、機関投資家の資金流入はトークンの価格維持にはあまり役立たなかった。SOL は 市場全体の下落に追随し、4月以来の水準となる127ドルまで下落した。 

ベース

基本 月額手数料は37%減の630万ドルとなった。DEXとperpsの取引量はそれぞれ32%減、37%減となった。驚くべきことに、Baseのアクティブアドレス数は2025年で最低の1660万件を記録した一方で、取引件数は4億690万件と過去最高を更新した。

11月21日、Baseコア開発者のジェシー・ポラック氏が独自の トークン。JESSE は 時価総額2,500万ドルに到達しましたが、その後勢いを失い、現在は約1,100万ドルで取引され、プール流動性は約350万ドルです。最初の24時間の取引量は2,500万ドルでしたが、そのうち1,800万ドルは開始1時間で発生しました。その後、関心は急速に薄れ、その日の終わりには1時間あたりの取引量は10万ドルを下回りました。

Snipersは、Baseの最近のネットワークアップグレードとフラッシュブロックの追加を悪用することで、ローンチから100万ドル以上を稼ぎました。2秒間隔のブロックにはそれぞれ約200ミリ秒で完了するサブブロックが含まれており、ボットはトークンのデプロイを検知し、同じメインブロック内にいながら次のフラッシュブロックで購入トランザクションを送信することができます。

一方、 Coinbaseは 2つの大型買収を通じて事業を拡大してきました Echo と Vectorという。BASEトークンの可能性を示唆する動きがさらに関心を高め、多くの人が最終的な エアドロップをの競争がどのように発展していくのか、注目が集まっています Solana 。

Tron

は、浮き沈みの激しい月となった Tron 。ネットワークの手数料収入は2,940万ドルと、2023年1月以来最低を記録したが、それでも全チェーンの中で最高額を維持している。 Tron 現在、 USDT 送金によるものだ。

DEXの取引量は10月とほぼ同水準を維持しましたが、パープ取引量は過去最高を記録し、前月比274%増と驚異的な伸びを見せました。パープ取引はすべて、 SunPump エコシステム内に構築されたパープDEXであるSunperpから引き続き行われています。

Boosty Labsは、 Tronにトランザクションバッチ処理メカニズムを導入することを提案しました。このアイデアは、複数のオンチェーントランザクションを1つにまとめることで、取引所や決済代行業者などの高取引量ユーザーの手数料を削減し、混雑を緩和することを目指しており、すでにテストネットでテストが進行中です。

手数料の引き下げは、ステーブルコインTetherが流通量全体の約45%を占めていることから、特にUSDT関連のユースケースにおいて、企業にとって Trontracを高める可能性があります。ただし、この提案が実際に実行されるには、ガバナンス投票によるコミュニティの承認が必要です。

プラズマ

にとって、この1ヶ月は厳しいものとなった Plasma。同チェーンのステーブルコイン時価総額は68%以上減少し、51億ドルから16億6000万ドルにまで落ち込んだ。PlasmaのTVL（総資産額）も34%減少し、70億ドルとなった。

XPLは 最高値から約90%下落し、現在時価総額は約3億2,600万ドルとなっています。この下落は主にオンチェーン活動の低迷に起因しており、ネットワークは 処理でき 、ローンチ時に強調されたパフォーマンス目標を大きく下回っています。

ステーブルコイン中心の議論は今、現実を突きつけられている。真のユーザー需要がなければ、tronな技術アーキテクチャでさえもチェーンを前進させることはできない。今のところ、Plasmaは実際の利用状況を示す必要がある。初期の誇大宣伝だけではエコシステムを維持できないからだ。

Bitcoin の下落を受けてアルトコインは下落

11月は市場全体の弱さにより、ほとんどのアルトコインが下落しました。このセクションでは、この混乱の中でも力強さを見せたトークンを取り上げます。

RAINは ナスダック上場のEnlivex Therapeuticsが、 を発表したこと 。月間上昇率は126%で、時価総額5億ドルを超えるトークンの中で最大の上昇率を記録した。

XMRは プライバシー重視の言説の恩恵を受け続け、trac、16%の堅調な上昇を記録しました。

STRKは 、最近のプロトコルアップグレードによるスループットの向上と手数料の引き下げにより勢いを増し、弱気相場の中でも開発者の活動を支えました。トークンは2月以来の高値に達した後、trac50%下落し、現在時価総額は5億7000万ドルとなっています。

MERLは 2025年の最高値である0.47まで上昇し、現在はその水準から約7%低い水準で取引されている。この上昇は、Merlin Chainの最新のアップグレードによる安定性と拡張性の向上に加え、 Bitcoin L2への投資家の関心の高まりが要因となっている。

PIPPINは、 Solana過去1ヶ月で600%以上急騰しました。プロジェクトに関連する大きなアップデートはないものの、この成長は主に投機的な取引活動の活発化によって促進されたようです。

Perp DEXの活動が鈍化し、Lighterが新たな取引量リーダーに

11月は、ここ数ヶ月で初めて取引量トップの銘柄が入れ替わった月となった。Lighter は 取引量2億9200万ドルを記録し、過去最高値を更新して、永久取引量でトップのプロジェクトとなった。Lighterは取引手数料を直接徴収しないにもかかわらず、月間手数料収入も2450万ドルと過去最高を記録した。

Asterは 、10月のマイルストーンに並ぶ2億5900万ドルの取引高で2位となった。しかし、手数料は1億3300万ドルから5300万ドルへと急激に減少した。Asterはまた、 発表した 独自の手数料無料のL1ブロックチェーンを立ち上げる計画もtron。チームは、株式や先物などのトークン化された伝統的な資産をサポートすることを目指しており、Buidlpadと提携して新しい先物プレマーケット商品を導入する予定だ。独自のチェーンを持つことは enjAsterの主な競合他社が享受している

edgeXも からtrac大きな注目を集めました。パーソン向けに特別に設計されたこのチェーンは、収益において常にL1の中でもトップクラスにランクされています。11月には、月間手数料が6,400万ドルという最高値を更新し、ほとんどのライバルを上回りました。TVLは一時5億ドルに達した後、trac億2,000万ドルに下落しました。

にとって Hyperliquid長年の市場リーダーであるtron。Hyperliquidは依然として未決済建玉で競合他社を圧倒しており、12月2日時点での24時間未決済建玉は592万ドルで、他のすべてのプロジェクトの合計を上回っています。

開発面では、Hyperliquidは をリリースしました HIP-3 Growth Modetracいます。新規市場のテイカー手数料は90%以上削減され、トップクラスのトレーダーの場合は0.00144%まで引き下げられます。安定性を維持するため、新規市場は既存の資産を重複して設定してはならず、パラメータは導入後30日間ロックされます。

HYPEは 5月の価格水準である29ドルまで下落しました。しかしながら、コミュニティのセンチメントはHIP-3のロールアウトに支えられ、依然として楽観的です。11月29日には、チームは を達成し 、市場はこれらのトークンがどのように扱われるかを注視しています。

全体として、 パープセクターは 暗号資産市場全体の低迷による圧力に直面し、全体的な取引量は減少しました。同時に、新興チェーン、デリバティブに特化した新しいプロトコル、そして予測市場などの高リスクセクターとの競争も激化しました。

予測市場が活況：ポリマーケット対カルシ

11月に取引量やユーザーアクティビティに問題がなかった唯一の仮想通貨セクターは、おそらく予測市場でしょう。取引量はtron最高を記録し、10月比で54%増加しました。

主要プレーヤーである Polymarket と Kalshiは、それぞれ43億ドルと58億ドルの取引高を記録し、過去最高を記録しました。また、月間取引件数もそれぞれ1,860万件と2,210万件と、過去最高を記録しました。

YZi Labsの支援を受けるOpinion Labsは、42億ドルという驚異的な取引高でこの分野に参入しました。しかし、取引件数はわずか110万件で、Polymarketの約17分の1に過ぎません。注目すべきは、3社の中でOpinionだけが完全なインセンティブプログラムを実施しているため、取引高の大部分は、ポイントファーミングや将来の報酬獲得を目指す大口投資家によるものであるということです。

Polymarketにとって11月最大の節目は、 を取得したこと 。これにより、同社は先物取引業者（FCM）や従来の証券会社を介した仲介アクセスを備えた、完全に規制された米国の取引所として運営することが可能になった。

この承認には、より厳格な監視、清算システムのアップグレード、市場監督の強化、そしてPart 16に基づく報告が求められます。これにより、ポリマーケットは2022年に罰金と規制により米国から撤退した後、連邦取引施設と実質的に同列になります。今月初め、ポリマーケットはベータ版として米国へのアクセスを限定的に再開し、規制の進展に伴い、少数のユーザーがイベント市場で取引できるようになりました。

11月12日、Polymarketは を発表し 、同プラットフォームにおける予測市場データの唯一のプロバイダーとなった。また、 進出し 、Polymarketの市場を人気のファンタジースポーツアプリに直接組み込んだ。その翌日、11月13日には、Polymarketは を締​​結し 、予測市場技術がライブスポーツ放送や会場に初めて統合されることになった。

Kalshiは 11月にも大きな成果を上げました。Sequoia 10億ドルの投資ラウンドを獲得し が主導する Capital と CapitalIG、総資金調達額は15億7000万ドルに達しました。これにより、プロジェクトの評価額は新たな高値に達し、このビジネスモデルに対する機関投資家の強い信頼感を示しましtron。

スポーツ市場は依然としてKalshiの取引量の主要な牽引役だが、同プラットフォームは提供サービスを拡大し続けている。新たな政治市場が追加され、 trac米国政府機関閉鎖期間を StockXと提携しの重要な提携を含む主要なパートナーシップと相まって と、Kalshiは急速に金融業界の主流へと進出しつつある。

規制上の課題は依然として残っており、米国の一部の州ではカルシ社の契約を賭博行為trac。同プロジェクトは現在、 に対して控訴している 。

最近の投資動向を見ると、機関投資家は予測市場を現代の金融インフラの中核となる潜在的要素と捉える傾向が強まっていることが分かります。この変化は、予測市場が将来的には従来のデリバティブと並んで、リアルタイム予測、リスク管理、そして市場センチメントに基づくプライシングの標準ツールとなる可能性を示唆しています。