Ondo는 미국 규정이 이미 주식 영구상품을 허용한다고 밝힘

8 월 24 일자 의견서에서 Ondo Finance 는 미국 주식 기반 영구 계약 거래를 위해 새로운 규제가 필요하지 않다고 SEC 와 CFTC 에 통보했습니다. 이 서한은 현재의 증권 선물 프레임워크가 해당 제품을 수용할 수 있다고 주장합니다. 이 문서는 정의를 둘러싼 문제를 암호 자산의 상시 derivatives 시장이 기존 구조에 통합될 수 있는지에 대한 미국의 규제 기관 준비도를 시험하는 문제로 전환하려 합니다.

이미 해외에서는 그 중요성이 드러나고 있습니다. 미국 상장 주식과 연계된 영구 선물은 미국 투자자 보호 및 시장 감시 범위 밖에서 거래되어 왔습니다. Messari 의 주식 영구 시장 분석에 따르면 수십억 달러 규모의 거래가 최신 플랫폼에서 이미 이루어졌으며, 미국이 이 시장을 규제하지 못해 해외 지역에서 개발이 촉진되었습니다. 이러한 해외 시장의 개발을 주도하는 기업 중 하나가 Oondo 로, 미국에서도 동일한 해결책이 제공되기를 바라고 있습니다.

Ondo 가 각 기관에 무엇을 요청하고 있습니까?

Ondo Finance와 브로커-딜러 계열사인 Oasis Pro Markets가 공동으로 제출한 의견서는 파일 번호 S7-2026-21에 따른 기관들의 6 월 입력 요청에 대한 응답으로, “스왑”및 “증권 기반 스왑”이 어떻게 정의되어야 하는지에 관한 것입니다.

Ondo가 제시한 주장은 제한적이면서도 중요합니다. Ondo에 따르면, 단일 주식에 연동된 현금 결제 영구 계약은 2000년 상품선물현대화법(CFMA)에 따라 이미 증권선물로 분류될 수 있습니다. 이는 SEC와 CFTC의 공동 규제 체계와 신고-등록 경로를 마련함으로써 이중 규제 체계를 구축하며, 어느 한 기관에 등록되어 있는 기업이라면 별도의 법인을 설립하지 않고도 다른 기관에도 쉽게 등록할 수 있도록 합니다.

검토 중인 법적 쟁점은 만기일에 관한 것입니다. Ondo는 법령이 증권선물을 정의할 때 기초자산과 결제 방식에 근거하며, 정해진 만기일의 존재 여부에 따른다고 주장합니다. 이 관점에서 볼 때 영구계약은 만기일이 없는 점을 제외하면 전통적인 선물계약과 유사하게 작동하며, 자금 조달금과 평가손익 결산이 일정을 대체합니다. Ondo가 강조하는 더 큰 의미는 규제 당국이 일률적인 접근 방식을 기다리지 않고도 현재 프레임워크를 통해 개별 filings을 검토할 수 있다는 점입니다.

실제 운영 중인 해외 플랫폼은 이러한 주장을 뒷받침합니다

Ondo는 단순한 inflatable(공기 주입형) 선언을 하고 있는 것이 아닙니다. 자회사인 Ondo Global Panama Inc.는 미국 고객 대상이 아닌 해외 고객을 위해 스테이블코인으로 결제되는 영구물 계약(perpetual futures contracts)을 통해 미국 상장 주식 거래를 제공하는 플랫폼을 구축하고 있습니다. Ondo에 따르면, 출시 이후 6 주간의 거래량은 8 월 14 일 기준 80 억 달러를 초과했습니다. 또한 Onno Finance 는 자체 원장에 약 40 억 달러 상당의 토큰화된 자산을 보유하고 있으며, 토큰화 주식 시장에서도 선두주자라고 밝혔습니다.

In a blog post on September 2, Ondo connected three comment letters concerning product definitions, portfolio margining and data reporting to the same idea: technology has evolved, and so should regulators’ approach towards meeting their policy objectives. The company pointed out that there is “something backwards about perps on U.S.-listed stocks trading entirely offshore” and pushed both regulatory bodies to prioritize making transactions happen in the U.S.

왜 지금 이 시기가 중요한가

Oondo 가 이 분야에서 유일한 행보를 보이고 있는 것은 아닙니다. 100 개 이상의 회원사를 대표한다고 주장하는 Blockchain Association 역시 8 월 24 일자로 규제 당국에 주식 영구물 적용을 위한 기존 증권-선물 프레임워크 채택을 촉구하는 서한을 발송했습니다. 동 협회는 시간이 지날수록 사용자 습관과 시장 깊이가 외국 거래소 중심으로 굳어질 경우 유동성을 다시 끌어오기가 더 어려워질 수 있다고 경고했습니다. 두 서한 모두 2026 년 3 월 시작된 SEC 와 CFTC 의 조화 노력을 강조합니다.

The opportunity has increased since that time. According to Cryptopolitan, the CFTC greenlit Kalshi’s BTCPERP on May 29 and characterized it as futures contracts while saying that additional perpetual derivatives would be considered on a case-by-case basis. Michael Selig, the head of the CFTC, also claimed that the decision opened a way for crypto perpetuals to function legally in the US.

그 이후로 Kalshi 는 미국 주식 시장 지수와 구리에 관련된 영구 계약을 제출했습니다. 9 월 2 일, 동사는 서부 텍사스산 원유 (WTI) 와 연결된 영구 계약 제출을 준비 중이라고 보도되었습니다. 전 SEC 및 CFTC 관료들이 Kalshi 후원의 공개 서한에서 언급한 바와 같이, 열악한 규제는 거래를 해외로 밀어내고 있으며, 이는 Kalshi 의 2025 년 해외에서 거래되는 영구 계약 규모가 90 조 달러를 초과할 것이라는 추정을 반영합니다.

앞으로의 길은 여전히 불명확합니다. CME Group 은 6 월에 영구 계약이 선물而非 스왑으로 분류되어야 한다고 주장하며 CFTC 를 상대로 소송을 제기했습니다. 이 논쟁의 해결은 온쇼링의 미래를 결정할 수 있습니다. 다음 중요한 신호는 SEC 와 CFTC 직원들이 제품별 제출에 대해 개방적인 태도를 보이는지, 그리고 해당 도구를 스왑으로 볼 것인지 선물로 볼 것인지에 대한 상반된 견해를 어떻게 조율할 것인지에 달려 있습니다.

증권 선물은 SEC와 CFTC 모두 관여하는 특정 규제 체계, 그리고 거래소, 청산, 마진, 감시, 포지션 제한 및 거래 정지 요건을 포함합니다. CFTC는 단일 주식 선물은 2000년 상품선물 현대화법에 의해 승인되었으며 SEC-CFTC의 공동 감독을 받는다고 확인했습니다. 따라서 논쟁의 초점은 “주식 영구계약이 합법적인가?”가 아니라 개별 주식 영구계약이 증권 선물에 해당하는가에 맞춰지고 있습니다.