장기 비트코인 보유자 매도, 그러나 구매자는 없음

CryptoQuant의 새로운 온체인 데이터는 시장에서 판매를 위한 비트코인 공급량이 증가하고 있음을 보여주지만, 구매자의 수요는 축소되고 있으며, 이는 세계 최대 암호화폐에 대해 잠재적으로 약세 신호입니다.

CryptoQuant의 연구 책임자 훌리오 모레노는 X의 게시물에서 장기 보유자(LTHs, 155일 이상 비트코인을 보유하는 투자자)가 최근 몇 주 동안 매도를 증가시켰다고 밝혔습니다. 이는 강세장 동안 일반적인 패턴입니다. “LTH는 가격이 새로운 고가에 도달할 때 이익을 실현합니다.”라고 그는 썼습니다. 

그러나 모레노에 따르면 이번에는 두드러진 점은 그 매도를 상쇄할 강력한 수요의 부재입니다. “매번 분석해야 할 중요한 점은 LTH 매도를 더 높은 가격에서 흡수할 수 있는 성장하는 비트코인 수요가 있는지 여부입니다.”라고 그는 덧붙였습니다.

데이터는 7월부터 9월까지 성장하던 수요가 10월 초에 음수로 전환되었음을 보여줍니다. “10월 이후 LTH 매도는 증가했지만(여기서는 새로운 것이 아님), 수요는 축소되고 있으며(빨간색 영역), 더 높은 가격에서 LTH 공급을 흡수하지 못합니다.”라고 모레노는 말했습니다.

LTH 매도 증가에 따라 수요 고갈

이후 모레노가 공유한 차트, 비트코인의 단기 수요는 겉보기 수요 지표로 측정했을 때 약 30일 동안 빨간색 영역에서 추세를 보이고 있습니다. 이는 장기 투자자가 이익을 실현하는 동안에도 새로운 구매자가 시장에 진입하지 않고 있음을 신호합니다.

1년 수요 지표는 여전히 양수 영역에 있지만, 하락이 더 뚜렷해지고 있습니다. 모레노는 추세가 계속되면 1년 수요 성장이 곧 0 아래로 떨어질 수 있다고 지적했습니다. 이번 주 기준, 양수 및 음수 겉보기 수요는 모두 약 0이며, 작성 시점 기준 30일 장기 보유자 지출은 약 790,000 BTC입니다.

이는 균형적으로 수요와 공급이 미묘한 대치 상태에 있음을 의미하며, 숙련된 투자자에 의해 대량의 비트코인이 판매되고 있지만 매도 압력을 흡수할 충분한 신규 자본이 유입되지 않고 있습니다.

모레노가 CryptoQuant에 공유한 데이터는 기관 수요의 두 주요 원천인 ETF와 마이클 세이글의 Strategy, 모두 약세를 보이고 있음을 보여주었습니다. ETF 수요 성장은 급격히 음수 영역으로 떨어졌으며, 전략의 수요는 0에서 평탄하게 유지되고 있습니다. 

이전 랠리와 다른 시장

2025년 1월부터 2월 및 2024년 11월부터 12월 기간 동안 장기 보유자 매도는 상승하는 수요와 일치했으며, 이는 차트에서 '초록색 영역'으로 식별됩니다. 이러한 기간은 기록적인 가격으로 이어졌으며, 비트코인은 새로운 최고치를 기록했습니다.

하지만 이번에는 조건이 덜 지지적인 것으로 보입니다. 특히 시장을 거의 무너뜨릴 뻔한 10월 10일 사건 이후로 매도는 증가했지만 수요는 따르지 못했습니다.

비트코인의 다음 단계는?

장기 보유자의 매도는 시장을 다음 상승 단계에 맞게 재설정하는 건강한 이익 실현 사이클을 신호할 수 있습니다. 그러나 현재의 시장 활동은 이 가설과 일치하지 않습니다. 

비트코인 가격은 지난 7일 동안 약 110,000달러에서 103,000달러 약간 위로 5% 이상 하락했습니다. 가격이 상승하려면 ETF 및 기관 투자자로부터의 신규 수요가 증가해야 합니다.

비트코인의 겉보기 수요 성장은 연간 기준으로 여전히 양수이며, 이는 자산 클래스로서의 비트코인에 대한 구조적 수요가 유지되고 있음을 시사합니다. 그러나 축소가 계속되어 0 아래로 떨어지면, 이는 시장이 과거 강세장에서의 중간 주기 조정과 유사한 냉각 단계에 진입하고 있음을 나타낼 수 있습니다.