JPMorgan, Tricolor 및 First Brands 파산이 신용 스트레스 확산을 신호

JPMorgan 분석가들은 월요일 First Brands Group과 Tricolor Holdings의 파산이 신용 불안의 새로운 파도를 촉발하여 은행의 자금 조달 비용을 상승시키고 사모펀드 및 헤지펀드와의 금융 시스템의 숨겨진 연결고리에 대한 신뢰를 흔들었다고 경고했습니다.

Jamie Dimon이 이끄는 이 은행은 월요일 이러한 실패들이 은행의 자금 조달 비용을 상승시키고 있으며, 대출 기관과 비예금 금융 기관(NDFI) 간의 불투명한 연결고리에 대한 우려가 커짐에 따라 투자자들이 금융 주식 보유에 대해 더 높은 수익률을 요구하게 되었다고 말했습니다.

이 경고는 Cryptopolitan이 보도한 바와 같이, 두 지역 은행이 alleged borrower fraud에 대한 노출을 공개한 후 미국 은행주들의 격렬한 매도 이후 나왔습니다.

투자자들이 NDFI 노출에 반응하면서 은행의 자금 조달 비용 상승

“NDFI 노출 분석: 미공시가 자본비용의 상승을 초래한다”라는 제목의 고객 메모에서 JPMorgan 은 글로벌 은행 매도가 잘못된 리스크 관리와 약한 공시 관행의 결과라고 밝혔습니다.

“최근 글로벌 은행 매도는 잘못된 리스크 관리, 즉 First Brands의 공급망 노출로 입증되었지만, 더 중요한 것은 전 세계 은행 시스템 전반에 걸친 NDFI 관련 매우 poor한 공시 관행”이라고 JPMorgan은 썼습니다.

그들은 은행 보고의 투명성 부재가 투자자들이 더 높은 내재적 자본비용을 요구하게 하여 자금 조달 비용을 상승시켰다고 설명했습니다. 이 경고는 국제통화기금(IMF)을 포함한 규제 기관들이 은행과 비은행 금융 기관 간의 긴밀한 연결고리에 대해 더 깊은 우려를 표명하는 시점에 나왔습니다.

이번 초 IMF는 해당 섹터에 더 강력한 감독이 필요하다고 말하며, 미국 및 유럽 은행이 비은행 금융 엔티티에 대해 약 4.5조 달러의 노출을 가지고 있으며, 이는 그들의 결합된 대출 포트폴리오의 약 9%에 해당한다고 추정했습니다.

주요 미국 자동차 부품 제조사인 First Brands는 사채 시장을 통해 대규모로 차입하고 Jefferies와 UBS의 자산 관리 부문을 통해 인보이스 연동 금융에 의존했습니다.

파산했을 때, 그 투자 부문들은 상당한 손실을 안고 남았습니다. 이 사례는 전통적인 은행 대차대조표 외부에서 대출이 이루어지더라도 은행이 붕괴하는 기업에 간접적으로 노출될 수 있음을 보여주었습니다.

Tricolor의 붕괴가 숨겨진 위험에 대한 두려움 악화

한편, Tricolor는 자산담보부증권(ABS) 시장을 통해 자금을 조달했지만 JPMorgan, Fifth Third Bank, Barclays의 신용 한도를 사용하여 자동차 대출을 채권으로 묶는 데 사용했습니다. 그리고 Tricolor가 디폴트했을 때, 세 은행 모두 손실 인식(impairments)을 기록했습니다.

월요일 메모에서 JPMorgan은 미국 은행의 공시가 “세부 사항이 부족”하며 총 노출에 대한 명확한 그림을 제공하지 못한다고 말했습니다. 그들은 유럽 은행들이 “금융 및 보험 활동”과 같은 광범위한 라벨 아래 NDFI 대출을 그룹화하여 더 자세한 내역 없이 유럽 은행들이 미국 은행들보다 더 투명하지 않다고 덧붙였습니다.

보고서는 Credit Suisse를 사례 연구로 인용하며, 이 은행이 Archegos Capital Management의 붕괴와 관련된 위험을 영국 부문에 기록한 방법을 지적했습니다.

JPMorgan은 이것이 유럽 대출 기관들이 NDFI 관련 위험을 국경 간에 이동시켜 투자자들이 실제 노출을 평가하기 어렵게 만드는 방법을 보여준다고 말했습니다. JPMorgan은 이러한 불투명성이 유럽과 미국 대출 기관 간의 평가 격차를 확대했으며, 투자자들이 적절하게 평가할 수 없는 기관에 대해 더 낮은 평가를 부여한다고 말했습니다.

JPMorgan은 유럽 은행들이 다가오는 3분기 실적 시즌 동안 더 자세한 공시를 제공할 것으로 예상하며, 이를 통해 격차를 좁히려 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 JPMorgan은 견고한 기본적 요인으로 인해 현재 약 11.5%인 수준이 시간이 지남에 따라 10%로 하락할 것으로 추정하며, 장기적으로는 더 하락할 수 있다고 밝혔습니다.