Foto di Gli analisti di JPMorgan hanno avvertito lunedì che i fallimenti di First Brands Group e Tricolor Holdings hanno innescato una nuova ondata di ansia creditizia, facendo aumentare i costi di finanziamento delle banche e indebolendo la fiducia nei legami nascosti del sistema finanziario con le società di private equity e gli hedge fund.
La banca guidata da Jamie Dimon ha dichiarato lunedì che questi fallimenti stanno facendo aumentare i costi di finanziamento delle banche, costringendo gli investitori a richiedere rendimenti più elevati per detenere azioni finanziarie, in un contesto di crescente disagio per i legami poco trasparenti tra istituti di credito e istituzioni finanziarie non depositarie (NDFI).
L'avvertimento è arrivato dopo l'intensa svendita di azioni bancarie statunitensi della scorsa settimana, dopo che due istituti di credito regionali hanno rivelato di essere esposti a presunte frodi da parte dei mutuatari, come riportato Cryptopolitan .
Le banche aumentano i costi di finanziamento mentre gli investitori reagiscono all'esposizione NDFI
In una nota ai clienti intitolata "Analisi dell'esposizione NDFI: la mancanza di trasparenza fa aumentare il costo implicito del capitale proprio", JPMorgan ha affermato che il crollo globale dei titoli bancari è stato il risultato di una gestione del rischio inadeguata e di pratiche di trasparenza insufficienti.
"La recente svendita delle banche globali è stata innescata, a nostro avviso, da una cattiva gestione del rischio, come dimostrato dalle esposizioni alla catena di fornitura di First Brands, ma soprattutto da una pessima informativa in relazione agli NDFI a livello globale nel sistema bancario", ha scritto JPMorgan.
Hanno spiegato che la mancanza di trasparenza nei report bancari ha spinto gli investitori a richiedere costi impliciti del capitale proprio più elevati, facendo lievitare le spese di finanziamento. L'allarme arriva mentre le autorità di regolamentazione, incluso il Fondo Monetario Internazionale, stanno esprimendo crescenti preoccupazioni circa lo stretto legame tra banche e istituzioni finanziarie non bancarie.
All'inizio di questo mese, il FMI ha affermato che il settore necessita di una supervisionetronsevera, stimando che le banche statunitensi ed europee abbiano un'esposizione di circa 4,5 trilioni di dollari verso entità finanziarie non bancarie, pari a circa il 9% dei loro portafogli prestiti combinati.
First Brands, uno dei principali produttori di componenti per auto degli Stati Uniti, ha contratto ingenti prestiti tramite i mercati del debito privato e ha fatto affidamento su finanziamenti collegati alle fatture delle divisioni di gestione patrimoniale di Jefferies e UBS.
Quando fallì, quei rami d'investimento si ritrovarono a dover sostenere perdite significative. Il caso ha rivelato come le banche possano essere esposte indirettamente al fallimento di aziende anche quando i prestiti vengono erogati al di fuori dei bilanci bancari tradizionali.
Nel frattempo, Tricolor ha finanziato i suoi prestiti attraverso il mercato dei titoli garantiti da attività, ma ha anche utilizzato linee di credito di JPMorgan, Fifth Third Bank e Barclays per trasformare i prestiti per l'acquisto di automobili in obbligazioni. E quando Tricolor è diventata insolvente, tutte e tre le banche hanno subito svalutazioni.
Nella nota di lunedì, JPMorgan ha affermato che le informative delle banche statunitensi "mancano di granularità" e non forniscono un quadro chiaro dell'esposizione totale. Ha aggiunto che le banche europee sono ancora meno trasparenti, raggruppando i prestiti NDFI sotto etichette generiche come "attività finanziarie e assicurative" senza una ripartizione dettagliata.
Il rapporto citava Credit Suisse come caso di studio, sottolineando come la banca si fosse fatta carico del rischio legato al crollo di Archegos Capital Management nella sua divisione britannica.
Questo, ha affermato JPMorgan, dimostra come gli istituti di credito europei possano spostare i rischi legati agli NDFI oltre confine, rendendo più difficile per gli investitori valutare l'esposizione reale. JPMorgan ha affermato che questa opacità ha ampliato il divario di valutazione tra istituti di credito europei e americani, con gli investitori che assegnano valutazioni inferiori a istituti che non sono in grado di valutare correttamente.
JPMorgan prevede che le banche europee forniranno informazioni più dettagliate durante la prossima stagione degli utili del terzo trimestre, nel tentativo di colmare tale divario. Ciononostante, JPMorgan stima che il dato scenderà nel tempo dall'attuale livello di circa l'11,5% al 10% grazie ai solidi fondamentali, e potrebbe scendere ulteriormente nel lungo termine.
